韩国 r级限制片:17家顶级券商推荐18股

来源:百度文库 编辑:九乡新闻网 时间:2024/03/28 22:03:27
17家顶级券商强烈推荐18股 现价买入或有惊奇2011-09-09 09:30:00
  •   华平股份(300074):创新型产品抢占视频会议新蓝海公司的视频会议软件技术在世界上处于领先地位。公司已从软件开发企业逐渐发展成为可以同宝利通、腾博等国外厂商以及华为、中兴等国内巨头直接竞争的视频会议行业主要厂商,公司在大容量组网、网络接入方式、网络适应性等方面具有独特的竞争优势,技术实力已经达到国际领先水平。视频会议行业发展前景广阔。视频会议行业快速发展的四大推动力:政府及行业大企业的新建需求和扩容需求;中小企业市场存在的巨大需求;全高清系统对现有标清系统的升级和替代;统一协同通讯、远程呈现等新产品需求。预计到2013年,中国视频会议商场规模将达到162.64亿元,年均复合增长率达到32.7%。开拓蓝海,独享盛宴。过去,硬件视频会议系统都是基于专线网络的。上市后,公司凭藉资金优势和品牌效应以及长期积累的技术优势,开发出了适应公用网络的硬件产品,包括应用于公安、武警、军队等行业的图像综合集成系统和基于3G网络及WIFI的无线视频终端。公司创造了一个新的市场,并且几乎垄断了这个新的市场。短期内,资金瓶颈使其他软件提供商难以复制公司的模式。因此,在未来的2、3年内公司可以充分利用先发优势,加速拓展大客户。上调评级至买入-A。公司的产品相比传统视频会议系统更灵活、更方便、成本也更低。使用了公司的产品就意味着:可以随时随地通过电脑、手机等终端进行视频会议。预计未来公司有望在更多大客户中取得突破。我们上调公司2011-2013年EPS至0.76、1.2和1.96元,年均复合增长率达到59.28%。给予公司2012年30倍PE,目标价36元,上调评级至“买入-A”。(安信证券 侯利 胡又文) 华海药业:发行融资券 快马再加鞭公司中期营业收入同比增长108%,但经营活动产生的现金流量净额比去年同期减少62%。主要原因系公司生产规模扩大,公司加大物料采购量,相应为购买商品所支付的现金增加。11年中期的短期借款加非流动负债达到4亿元。上半年沙坦需求放量,公司原料采购增加;同时公司制剂生产线等项目建设均在进行中,对资金也有较强需求。公司需要融资供短期周转,继续保持原料药出口业务的增长的同时,加快公司向大客户转移生产业务的转型速度。中国企业出口原料药有一定成本优势,但在获得沙坦类原料药出口规范市场资格(DMF/COS)的中国企业中,真正目前出口规模较大的企业除公司外仅天宇一家。对手集中在江浙地区,均需应对成本上升、资金链紧张等问题;华海作为我国沙坦类出口领军企业,也是唯一的上市公司,具有融资方面优势;此次利用资金优势加速发展,进一步拉开与对手差距、巩固龙头地位顺理成章。变更经营范围,强调公司处于转型阶段公司已不限于出口中间体/原料药,而是走上了大客户转移生产的发展方向,经营范围的变更强调了这一战略。公司沙坦类原料药出口的王者地位依然稳固,掌控规范市场出口,主业发展持续向好;转型道路亦不断明晰。维持对公司11-12年EPS0.43和0.69元的盈利预测和买入评级。(中信建投 罗樨) 万东医疗(600055):华润正式入主 资产注入成定局中国华润正式成为公司实际控制人。目前中国华润持有北药集团51%的股权,而北药集团是万东医疗的大股东(持股比例51.51%),这样华润就成为了万东医疗的实际控制人。此次收购意义重大。收购方中国华润的业务涉及地产、电力、消费品、医药、金融、水泥和燃气等多个领域,2009年实现营业收入1,491亿元,归属母公司所有者的净利润为67.94亿元,在医药领域,除了北药集团,华润还是华润三九和东阿阿胶的实际控制人。此次收购主要的目的是为了整合北京市和中国华润的医药资源,积极推进中国华润的医药资源与北药集团的战略重组,提升行业地位,共同在北京打造国内生物医药产业龙头企业。华润入主对万东医疗的影响。中国华润正式成为万东医疗的实际控制人,我们认为对公司的影响非常深远:1)上海医疗器械集团有限公司是华润旗下的全资子公司,在X光机业务上与万东构成了同业竞争,为解决同业竞争问题,华润此次在收购书中明确表示,三年之内要将上海医疗器械集团以协商确定的合理价格和合法方式注入万东医疗;2)公司过去在管理和营销上均存在一定的问题,激励措施也不到位,在华润以业绩为导向的考核体系下,公司的管理和营销都存在较大的改善空间。华润入主之后,很可能对万东医疗提出更严格的业绩考核指标,甚至可能推出有效的激励计划,对公司的业绩改善和长期发展均十分有利。资产注入已成定局。我们在此前的多篇报告中,均明确提出,华润对公司的整合已渐行渐近,如今上海医疗器械集团的资产注入万东医疗已成定局,只是时间问题。就整合而言,我们认为华润给公司带来的管理和考核指标上的变化,明年应该能有所体现;至于资产注入,该事件十分确定,主要是注入的时间(未来三年之内)、价格和方式尚需明确。盈利预测。暂不考虑资产注入,我们预估公司2011-2013年的EPS分别为:0.24、0.30和0.38元,我们认为后续华润对公司整合将成为重要看点,有望成为股价表现催化剂,维持“推荐”评级。(兴业证券 王晞) 雏鹰农牧:借东风雏鹰展翅 增持评级公司处于快速扩张期,规模的高增长具有可持续性。公司生产采用的“雏鹰模式”充分发挥了各方积极性,有助于规模快速扩张。同时公司年出栏60万头生猪产业化基地、三门峡生态养猪等项目都将在未来5年内不断增加出栏生猪量,从量上保证公司的持续增长。全产业链的布局及生猪优良品质的保证,将使公司保持较高的毛利率水平。公司一直保持着较高毛利,原因如下:1、产品结构中高毛利的仔猪和种猪相对占比高;2、“雏鹰模式”带来的成本优势;3、生产环节的全程严格控制保证了较好的产品品质,从而获得高于市场的价格。未来这三个方面的优势仍将保持,同时在以下方面还将得以加强,从而进一步稳定或提高毛利率:1、对上游原料价格的进一步掌握。2、在下游投资建设冷鲜肉加工项目和冷链仓储物流项目以延长产业链。猪肉价格四季度至明年初仍将高位运行。随着5月份以来生猪存栏量不断增加,目前已从5月份的45,280万头增加到现在的46,142万头,四季度供给将不断增加。但随着中秋、国庆、元旦等节日的到来,四季度市场进入传统的消费旺季,需求也将逐步走高。预计猪肉的价格仍将保持高位。不过在旺季结束后,需求端会下调,若供给端仍保持旺盛,则价格面临下调风险。投资建议:预计2011-2013年公司出栏生猪量为95、148、190万头,实现净利润2.92、3.40、4.47亿元,三年复合增长率53%,对应EPS为1.09、1.28、1.67,对应PE27、23、18倍。考虑到公司未来三年的高增长,给予“增持”评级。鉴于9月中下旬4,805万股限售股解禁,可能引起短期股价的波动。(东海证券 李臣燕) 华意压缩:冰箱压缩机国内龙头 争做世界性品牌国内冰压行业龙头:华意压缩的主营业务为冰箱压缩机及其配件的生产和销售。公司是国内冰箱压缩机龙头企业,销量占比超过20%,位于行业首位。政策红利到期后冰箱行业仍能维持快速增长:由于2011年底以旧换新和部分省市家电下乡的政策到期,市场存在家电销售增速回落预期。但我们认为,包括冰箱在内的家电产品增长仍有保障:农村家庭冰箱普及、城镇家庭冰箱更新和升级换代、出口比重加大是拉动行业需求的三大因素。募投项目助力公司“一体两翼”起飞:公司在今年初提出非公开发行股票方案,并在近期获批;我们认为,本次非公开发行的募投项目将有效帮助公司产品升级换代,巩固公司国内行业龙头地位。同时,公司以加西贝拉为主体、以华意本部和华意荆州为两翼的“一体两翼”战略也在本次方案中得到体现。加西贝拉国内冰压领导者地位进一步加强:500万台超高效和变频压缩机项目由加西贝拉为主体实施。加西贝拉在超高效压缩机和变频压缩机的国内市场占有率分别为30%和10%,两者的大半市场份额均被恩布拉科所占领,募投项目实施将消除加西贝拉的高端产品产能瓶颈限制,追赶恩布拉科的市场份额。商用压缩机前景广阔,高端产品利润丰厚:轻型商用压缩机的市场集中度低,直接用户众多,但用户的技术实力普遍不强,在技术上对压缩机供应商的依赖程度高;终端用户有许多是国际性大公司,如可口可乐、百事、雀巢等,压缩机成本在成套设备中所占的比例相对较少,价格敏感性不高。这些因素保证了高端商用压缩机的高毛利率水平。盈利预测与估值:我们预测公司2011-2013年销售收入分别为52.17亿元、59.48亿元和86.72亿元;净利润分别为0.22亿元、1.22亿元和3.17亿元;摊薄EPS分别为0.05元、0.26元和0.67元。考虑到公司的行业地位和发展趋势,我们给予公司2013年15倍PE,认为公司合理价值在10.05元,给予“强烈推荐”的投资评级。风险提示:原材料继续上涨风险,行业竞争加剧风险 (严福崟 长城证券研究所) 航天信息:快速稳定增长 二次创业助推跨越式发展一、主营业务继续保持快速稳定发展公司2011年中报显示,公司营业总收入53.97亿元,较去年同期增加30.02%,归属母公司所有者净利润为5.37亿元,较去年同期增加30.8%。每股EPS为0.58元,较去年同期增加31.82%,继续保持快速稳定增长。二、公司实地调研,了解公司未来发展与规划三、航天科工集团召开改革调整与资源重组专题会议并已进入到改革方案制定实施阶段高市场占有率是公司快速持续发展的保证公司的产品和服务目前主要有三个部分:第一大业务是计算机的销售渠道,目前该项目占全公司营业总收入的48.79%,毛利率为4.63%;第二大业务是税控业务(含税控收款机),占公司营业总收入的26.78%,该项业务具有较高的市场占有率,行业进入壁垒很高,目前公司占据了大部分市场和客户资源,毛利率高,为44.37%;公司第三大业务为信息安全业务,近几年该业务增速较快,由2006年中报的11.19%增加到目前占公司营业总收入的20.91%,该业务的客户多为以公安系统、粮食系统、国家安全系统为代表的政府部门,有较强的安全性要求和垄断性,毛利率也较高,为29.93%。经和公司相关人员交流,公司目前的工作重心是巩固和发展税控相关业务,大力发展信息安全业务,预计2011年115亿的产值目标能顺利完成。公司未来发展定位与规划针对国家“十二五”新兴产业的规划,公司结合自身特点和市场未来发展方向围绕信息安全、税控相关业务、物联网和三网融合等产业进行开拓。公司制定了“十二五”规划:以“巩固基业、拓展主业、发展服务、进军军品、走向世界”为总的战略指导思想,以市场需求为导向,整合资源,突出重点,培育品牌,相关多元化发展;将巩固优势、优先发展金税产业、行业应用系统集成产业和电脑设备产业等核心业务;将整合资源,培养能力,积极发展依托信息安全技术为代表的企业信息化产业、物联网产业和卫星应用及数字媒体产业等新业务。公司近期正在寻找西部软件产业园的地址,希望依托西部地区政府的扶植和廉价的劳动力成本发展自身的软件研发能力,既可降低软件外包成本也可以发展壮大自身的软件研发能力,进一步提高企业的核心竞争力。(马金良 国海证券研究所) 方大炭素:先增发、后收购 步步扩规模事项: 9月5日,方大炭素 (600516)发布公告,拟以股权收购方式收购佳金矿业天井山金矿60%股权,并签署了《股权转让意向书》。该矿区面积1.27平方公里,已探明矿权内保有资源储量286264吨(其中122b类矿石量118631吨,333类矿石量167633吨),金属量(Au)2653.92kg,矿石平均品位9.27g/t。主要观点: 1.我们一直强调公司以“矿”助“碳”的发展逻辑,公司通过投资其他矿业项目及开发自有矿山,为发展碳素产业提供稳定现金流。此次公司收购佳金矿业60%股权是对这一逻辑的强化。 2.此次收购为做大做强公司业务,拓展公司发展领域,提升公司竞争力,增强公司投资效益提供了保障。该矿正处于建设初期,预计在2013年之后给公司创造业绩。 3.对于此次收购,市场最为担心的是公司资金问题。中报显示,公司每股经营活动现金流为-0.005元,此次收购加大了资金链断裂风险。我们认为公司7月份针对特种石墨和针状焦项目发布了非公开发行预案,拟募集资金28亿元,公司将通过运作该笔资金解决收购佳金矿业股权及后期开发中一定的资金问题。我们认为公司的先增发、后收购是在综合考量风险后的有计划、有步骤操作,短期内对公司经营不会造成影响。初步核算收购价格在3000万元以上,但目前该矿还属于勘探阶段,后期开发、基础设施建设等需要更大笔资金。考虑到后期资金压力犹在,公司通过二级市场继续募集资金是大概率事件。盈利预测由于佳金矿业天井山金矿还处于勘探阶段,考虑一般矿山建成到投产周期在3年以上,短期内对公司业绩不会产生实质性影响,我们维持公司2011年、2012年EPS分别为0.55元、0.63元的盈利预测,净利润分别增长72%、15%,PE分别为26倍、23倍,继续给予推荐评级。风险提示:金价下跌,矿山勘查、开采进度慢于预期。 (韩振国 华创证券研究所) 用友软件:乘ERP景气之风前期高投入带来高增长投资要点: 1、事件公司公告上半年实现营业收入14.62亿元、归属于上市公司股东的净利润1.22亿元、扣除非经常性损益后的净利润1.04亿元、扣除非经常性损益和股权激励成本后的净利润1.11亿元,同比增长率分别为60.9%、360.3%、1011.3%、515.7%。 2、业绩高增长原因之一:去年基数较低由于投入的加大公司10年上半年实现归属母公司所有者净利润仅2650万元,是近几年最低的。 3、业绩高增长原因之二: ERP景气度提高,前期投入开始见效从10年下半年开始ERP行业景气程度升高,尤其高端ERP景气度升高显著,从高端ERP实施公司汉得信息 (300170)的收入高增长可以看出以SAP,Oracle为代表的国际一流高端ERP增速较快。公司的高端产品NC系列也实现了66.8%的高增长。NC产品的定制化程度较高带来技术服务与培训业务的收入高增,公司的技术服务与培训业务增长95.3%。公司自09年下半年开始加大全国布局,包括渠道的完善和人员的扩张,前期的投入开始见效,为公司抓住行业景气提高的机会提供保障。 4、业绩高增长原因之三:费用控制有力,两费费率下降显著公司费用率下降十分明显,其中销售费用率从去年同期的53.8%下降到46.5%,管理费用率从去年的36.7%下降到今年的32%。两费合计费用率下降12个百分点。费用率下降如此大的幅度主要因为首先公司去年同期扩大规模,投入较大,而产出延迟,从而导致费用率较高;其次公司今年加大了费用控制力度,控制今年的人员增速,将费用纳入考核体系,从原来的收入考核转为利润考核。从而使今年的费用增速远低于收入增速。 5、增值税退税延迟有望增厚下半年业绩由于增值税退税细则未出,公司上半年的增值税退税并未收到,我们预计上半年应有的增值税退税超过4500万,如果增值税退税细则下半年能推出的话,将增厚下半年业绩。 6、云计算与小企业应用有望成为未来业绩增长点公司着力布局云计算和小企业应用,畅捷支付和旺铺助手等小企业应用未来有望为公司贡献可观利润。 7、估值与投资建议:维持盈利预测11-13年EPS 0.69,0.93, 1.23元,维持“买入”评级,6-12个月目标价26.22元。(联讯证券投研中心 朱程辉) 浙富股份:订单为舟政策为帆 驶向业绩拐点我们有别于市场的观点:公司所处水电设备行业具有显著订单驱动业绩特点,公司产品准确定位确保其未来五年充分分享我国水电建设千亿市场订单预期。综合考虑了公司目前在手订单、行业平均增速及未来中标能力,首先我们认为公司明年业绩同比增速将大幅提示,随着产能提升,公司将进入新一轮增长周期,并且公司的海外业务随时可能带来预期外订单。通过分析拟合公司2005至2010年订单和收入规律情况,我们认为未来三年公司收入保守估计的下限分别为11.63亿元、19.80亿元和24.67亿元,对应收入增速分别为25.89%、70.26%和24.56%,公司将于2012年进入业绩爆发期。根据其向上有超预期空间,向下有安全预期边际的特点,给予“买入”评级。公司具备纯粹水电设备股血统,水电设备行业即将跨入黄金期公司是目前我国最大的民营水电设备专业制造商,自2004年成立以来成长迅速,市场份额从2006年的4.6%上升到2010年的9.2%。公司所处水电设备行业即将跨入黄金发展期,根据规划我国水电装机到2015年将达到2.9亿千瓦左右,到2020年将达到4.2亿千瓦左右。2010-2020年间有至少2亿千瓦装机待完成。而“十五”期间我国水电项目核准容量仅为3650万千瓦。根据水电4-6年建设周期,我们预计大部分项目将在2010-2015年间完成设备招标。我们预计2012年-2014年将成为水电设备核准高峰期,带来“十二五”期间水电设备订单需求高景气,年需求量将达3000万千瓦左右,相对于2010年的1600万千瓦,增速达到80%以上。抽水蓄能市场爆发倒计时,增速弹性将超过常规水电根据规划2015年我国抽水蓄能装机将达3000万千瓦,2020年达7000万千瓦,对应2011至2020年新增装机容量约5500万千瓦。目前我国已建和在建抽水蓄能装机约2500万千瓦,离2020年目标仍有4500万千瓦差距。我们通过测算预计“十二五”期间抽水蓄能项目将进入核准高速增长期,2015年订单需求量将达到1300万千瓦,相对于2010年的300万千瓦,年复合增速将达到34%。抽水蓄能将比常规水电有更大的增速弹性。(张远德 方正证券研究所) 华侨城A:以长补短 内涵增长 1、华侨城A (000069)以长补短,应对挑战:作为国内最具竞争力的连锁主题公园,公司与全球一流主题公园尚有一定差距,主要体现在单位面积的接待能力,重游率和收入结构三个方面。上海欢乐谷在一线城市主题公园中发展相对缓慢,2010年入园人数为220万人,低于北京欢乐谷的280万人,也远低于深圳欢乐谷300万人。同时,上海迪斯尼预计将在2014年开业,也将对上海欢乐谷造成影响。因此,处于内部发展及外部竞争的考虑,引入国际一流主题公园的管理经验,可提升公园的入员人数和管理质量,提高主题公园竞争能力,更好的抵御外部竞争。 2、以内涵式增长达到收入倍增计划,逐步改善收入结构:公司在2010年末提出旅游收入倍增计划,在这一计划中,公司希望通过内涵式增长达到人均消费的提升,从而完成整体收入的倍增。而目前公司主题公园的收入来源中过于依赖门票收入,公司来自于门票以来的收入仅占到主题公园总收入的不到16%。而日本环球影城的收入结构中28%来源于商品销售,16%来源于酒店收入,门票收入仅占总收入的57%。因此,通过引入国际一流主题公园公司,可帮助公司走上内涵式增长的道路,改善公司目前过度依赖门票的收入结构。 3、日本环球影城的进入,更彰显国内主题公园行业具有广阔发展空间:迪斯尼和日本环球影城集团相继进入中国,显示出对中国主题公园行业的看好。根据EconomicsResearchAssociates(ERA)所作的统计,2009年中国主题公园的访问比例为26%,北美地区为82%,亚洲地区为51%。随着主题公园的兴建和出行条件的不断改善,我们认为中国的访问比例会逐渐向亚洲平均值靠拢。未来行业的面临较好的外部发展环境。 4、地产业务销售增长较为确定:公司1-8月地产业务销售115亿元,下半年可售货值约180亿元,主力销售项目深圳香山里二期计划9月底开盘,目前蓄客良好。高单价产品深圳天麓别墅项目已完成期房转现房手续,将不再受预售证监管,由于项目的稀缺性,高去化率可期。预计公司全年可实现180-190亿元销售,同比增长36%。 5、盈利预测。此次公告仅为备忘录内容,尚未有实质合作协议,因此对公司未来收入及利润的影响尚需观察。我们预测今明两年EPS分别为0.67、0.83元,对应PE为11、9倍。其中旅游业务贡献分别贡献0.13元和0.15元。维持增持评级。 6、风险提示:主题公园有可能最终未达成合作;地产业务销售若低于预期,则业绩有可能低于预期。(华泰联合) 振华重工:技术壁垒助公司产品大幅提价事项:公司发布公告称,公司近日中标南非Transnet Port Terminals公司7台双起升式集装箱起重机合同,该批设备将用于南非最大港口德班港,合同总价约为0.92亿美元,于2012年10月至12月期间分批交货。主要观点:双起升岸桥售价已近历史较高水平。本次公告涉及的双起升岸桥平均单台价格近1314万美元,已达到2007~2008年时该类型岸桥的历史高位1300万美元,较今年4月6日向阿布扎比港口公司在建的哈利法港售出的六台超大双起升岸桥共1.93亿迪拉姆(约5300万美元),约合每台883万美元已有大幅提价。这表明公司掌握核心技术,拥有定价权的双起升岸桥已率先实现了公司提出的“源头控制效益”。双起升岸桥高效率和短周期交机是公司的核心竞争力。今年8月5日,宁波北仑第二集装箱码头在使用公司制造的双起升岸桥对“新武汉”轮的作业中,创造了每小时223.7自然箱的岸桥单机效率世界新纪录,较常规单起升岸桥每小时40自然箱单机效率有巨幅提升。此外,合同涉及的7台双起升岸桥需在12个月内交机,剔除到港调试时间和海运时间,公司的设计、制造周期仅不到10个月,短周期成了公司战胜对手的竞争法宝。金砖国家和中东地区成公司港机市场新增长点。此次设备的售出地南非德班港属于南非最大的港口,哈利法港将成为阿联酋的主要港口。今年以来,以中东和金砖国家为代表的新兴经济体贸易量增幅远超欧美,相应的这些国家的港口建设进入高峰,公司今年以来的港机市场新增订单即以这些国家为主。港机产品毛利率快步回升,市场份额稳固。公司中报称公司港机产品的毛利率提升了8.09个百分点,为6.37%,说明公司的控制成本,提高售价等经营措施已初见成效。今年上半年,公司港口机械新签合同额为11.95亿美元,全球占有量为75%,连续13年保持在该行业的龙头地位。盈利预测与估值。基于公司最近四个季度的净利润分别为-2.74亿,-2.37亿,-1.3亿,-0.76亿,我们认为,公司已实现好转,并将在今年实现微幅盈利,为来年的较快增长打下坚实基础。我们重申对公司的“买入”评级。(华宝证券研究所 王合绪) 中远航运:8月运量止跌回升 等待经营环境改善 2011年8月,中远航运船队总计完成运量79.1万吨,同比上升3.1%,环比上升19.5%。8月公司完成周转量50.8亿吨海里,同比下降7.8%,环比上升27.4%。公司月度运量和周转量在连续4个月环比回落后,出现了回升,从构成来看主要是靠多用途船运量的回升支撑。 8月,多用途船、杂货船和汽车船运量同比环比皆上升,其余船型运量同比下降。1)多用途船完成运量57.6万吨,同比上升1.3%,环比上升43.9%,运量连续2个月环比下降后有所回升,公司今年出售了3艘合计4.33万吨多用途船,且尚未有交付记录,因此我们判断运量的月度间变化主要是因结算周期的起始所致。2)重吊船完成运量5.4万吨,同比下降23.3%,环比下降41.6%。3)半潜船完成运量1.3万吨,同比下降34.1%。最近交付的5万吨半潜船“祥瑞口”首航在大连成功浮装深水铺管作业船往挪威,在“祥瑞口”交付后,公司的半潜船队规模达到4艘、14万载重吨,半潜船在手订单已交付完毕,公司承运大型海洋工程产品综合实力稳居世界前三。上半年地区局势动荡、日本地震等因素限制了需求的恢复,期租水平不升反降和燃油成本迅速窜升,导致上半年尤其是2季度主业业绩低于市场预期。2011年1-8月交付的多用途船新运力为6.2万TEU,而根据Clarksons的数据,今年剩余4个月待交付运力则高达14万TEU,即使假设60%不到的交付比例,实际交付量也将达到8.3万TEU,运价的复苏之路短期内愈发坎坷。我们认为,市场经营环境的恶化是业绩回落的主因,公司管理层的运营风格一贯稳健而具有前瞻性,目前回调后的股价再次进入了可配置区间。我们预计2011-2013年公司业绩分别为0.19元、0.39元和0.51元,对应PE分别为30.74倍、15.14倍和11.41倍,维持“推荐”评级。(长江证券) 贝因美:业绩+估值低点=最佳介入时 “推荐”评级投资要点贝因美 (002570)公司一直从事婴幼儿食品的研发、生产和销售等业务,是我国品类最齐全的婴幼儿食品专业制造商之一。 2008-2010年公司营业收入分别为19.38亿元、32.45亿元和40.28亿元,年均复合增长率达到44.28%。随着公司规模及品牌效应的显现,毛利率也不断提升,2010年达到62.48%。公司以专业的婴童食品品牌、优异的产品品质、有效的营销战略以及强大的销售体系为核心优势,具备了很强的市场竞争力:公司婴幼儿配方奶粉市场占有率达到10.8%,位居前十大品牌奶粉的第三位,国产品牌中排名第一;婴幼儿营养米粉的市场占有率高达21.57%,在国内市场排名第二位,排国内品牌的第一位。公司中报业绩不理想,收入增长同比增长仅18.18%,净利润增长不到2%。经了解,上半年业绩不达预期主要是由于整个奶粉行业的不景气所致,但下半年毛利率的提升以及销售费用率回落基本能够确定。综合来看公司中报业绩已是低点,下半年有超预期的可能。公司上市正处于在经历大面积的破发潮后,IPO市场开始逐步回归理性的时段。相对发行市盈率,公司目前的估值处于低点,未来估值提升将会给股价带来上升的空间。我们预计11-13年营业收入分别为48.15亿元、59.37亿元、70.97亿元,归属母公司净利润分别为4.91亿元、5.98亿元、7.81亿元, EPS 分别为1.151元、1.406元、1.834元。考虑到公司作为国产奶粉和米粉的龙头已具有一定的品牌影响力和相对成熟的渠道网络,以及目前公司无论是业绩还是估值都处于相对低点,目前已经是很好地介入时机,对公司给予“推荐”评级。(财富证券) 洽洽食品:指向休闲食品行业龙头 “买入”评级作为坚果炒货行业龙头,品牌已经打响洽洽食品 (002557)通过引领行业创新,将坚果炒货制作方法“变炒为煮”,短短三年的时间年销售额从1999年的3000万元增长至2002年的8亿,并发展到目前20亿的规模。我们认为公司品牌已经成功打响,并有能力通过对原材料的控制以及渠道下沉实现超行业增长。我们预计公司在坚果炒货行业的市场占有率有望从2010年的6.1%提升至2014年的8.4%。洽洽瓜子打开了全国营销网络,有望向休闲行业龙头靠拢洽洽食品通过“洽洽瓜子”建立了覆盖全国大中型城市的全国性营销网络。在国内休闲食品的上市公司中,旺旺食品是其学习目标之一,我们认为公司将会通过扩充已有渠道并延伸至中小城市和农村市场,并适当增加团购和KA渠道销售等方式继续深耕渠道,有望在销售规模以及盈利能力向旺旺靠拢。开发新产品、渠道深耕和并购行为有望成为未来利润增长点我们认为开发新产品、渠道深耕及并购行为是洽洽食品未来利润增长点并预计公司2010-15年收入和利润复合增长率有望分别达到26%和29%。公司从2010年的下半年开始涉足薯片行业,是跳出传统炒货行业进军休闲行业的第一步,我们认为非油炸薯片成长空间大并预计公司2010-2013年薯片业务的收入复合增长率为161%。估值:首次覆盖,给予“买入”评级,目标价35元我们预计2011-13年EPS为0.70/1.00/1.36,目前股价对应2011/12年市盈率35.6/25.0x。我们基于瑞银VCAM工具进行现金流贴现绝对估值推导出目标价35元。WACC为8.4%。 (瑞银证券) 新国都:成长性的行业龙头 题材丰富看点多公司是是一家专业从事金融POS 机的设计、研发、生产、销售, 并以此为基础提供全方位电子支付技术服务的国家级高新技术企业。市场容量大,前景看好。公司销售的POS 终端数量占全国联网POS 增量的23.77%,在业内排名前三位。 公司受益于EMV 迁移,可以提供增加芯片改进读头的方式,为存量的POS机提供新功能,该部分业务的利润水平较高。 公司有纯正的移动支付概念。无论银联和电信运营商谈判的结果如何,都将充分受益。运营商方面,公司已经入围移动的采购名单。银联方面,公司是其主要的供应商,相比其他竞争对手更具优势。公司有第三方支付题材。未来与财付通或支付宝的合作都将成为股价上涨的催化剂。 公司仿效香港八达通,推进城市电子收费系统,现已在广州开始试点,开发“羊城通”新模式。 盈利预测。预计公司2011 年-2013 年的EPS 分别为:0.69 元,0.97 元和1.39 元。公司核心竞争优势突出,短期业绩具有较强的确定性, 长期有较多的爆发点,我们给予公司37 倍的动态市盈率水平,6 个月内的合理股价为25. 53 元,给予“推荐”的投资评级。(华泰证券) 洋河股份:优质要素保障的高增长 “买入”评级关注各类“要素”的投入产出比,集聚优质要素资源。洋河股份 (002304)公司高管在股东大会上举了个例子,10万年薪的人可以产出100万,100万年薪的人可以产出1000万,那么公司更喜欢用后者;公司利用自身的体制和机制优势,形成较强的高素质人才吸引力,不断优化要素资源配置,为持续高增长“保驾护航”。修改公司章程、调整公司内部组织结构,公司经营管理团队的能力可以得到更好的发挥。本次调整扩大了董事会的权利,内部组织架构进一步优化了,公司的“制度”资源优势得以强化,经营管理团队有更大的自主性,以适应公司规模日益扩大和应对市场竞争的需要。产品提价顺应了行业发展趋势。五粮液 (000858)出厂价提高20~30%、茅台终端价格坚挺,扩大了中高档白酒的价格区间了市场空间;公司决定在中秋节后提高产品价格,盈利能力继续提升。调高盈利预测,预计2011年、2012年和2013年EPS分别为4.37元、6.68元和9.31元,动态市盈率分别为33.19倍、21.73倍和15.59倍,维持“买入”评级。(民族证券) 南都电源:收购进入电动自行车电池领域报告摘要:签署收购意向进入盈利最强的电动自行车电池领域:公司签署意向拟收购华宇电源51%股权,及五峰电源80%股权。其中华宇电源主要业务为电动自行车电池极板生产和蓄电池生产,五峰电源主要业务为电动自行车蓄电池批发,拥有销售渠道和网络。华宇电源通过了安徽省环保厅的验收,目前正常生产,具有年产1440万套极板及800万只电池的生产能力,产能正在逐步投放。电动车电池目前是铅酸电池中盈利最强的品种,南都电源收购成功后也成为A股中唯一进入电动车电池领域的上市公司(天能动力和超威动力均在港股上市)。收购成功将大幅提升2012年业绩:我们保守估计每只电池不含税出厂价为100元/只,华宇电源800万只电池达产后总销售收入能够达到8亿元。华宇电源年产1440万套极板,除去和800万只电池配套外,还有640万套极板可以销售给其他电池组装企业,保守估计每套极板不含税出厂价为70元/套,能够达到4.48亿元的销售收入。合计增加12.48亿元的销售收入,保守按照15%的净利润率计算(目前电动车电池行业的毛利率超过40%),2012年达产后将带来1.87亿元净利润,按照51%的权益,增加9500万元净利润,折合每股收益0.31元。维持“买入-A”评级,提高业绩预测和目标价:我们提高公司的业绩预测,预计2011、2012、2013年摊薄后的每股收益分别0.26、0.79、1.15元,考虑到铅酸蓄电池板块环保风暴带来行业强制整合的机会,以及收购进入电动车电池领域带来的盈利增长,我们维持买入-A的评级,按照2011年30倍的目标PE上调6个月的目标价至23.7元。风险提示:正式收购谈判有可能不成功 (刘军;谭志勇 安信证券研究所) 首商股份:下半年重点看业务架构调整西单业绩反转、新燕莎稳定成长报告期内公司整体实现营业收入58.55亿元,同比增长25.39%,净利润1.93亿元,同比增长66.02%,其中:西单股份净利润4,741.75万元,同比增长101%,新燕莎净利润14,508.86万元,同比增长57%。北京市内收入提升20.35%,市外门店收入爆发式增长达到91.13%,受黄金珠宝销售比重加大及营销力度增强,毛利率水平略有下降。报告期内费用控制良好,管理层换岗初步到位。下半年经营展望首商股份 (600723)公司在重组完成和高管初步到位后,即将着手展开经营业务架构方面调整,我们将重点关注未来三个板块业务架构调整进度和相应人事安排。其次从中期业绩可以看出整合协同效应的发挥已经初见成效,预计公司成本费用率仍有进一步压缩空间。投资建议我们维持合并后新西单2011-2013EPS0.56、0.75和0.92元。我们一方面看好燕莎控股在北京精品百货业务的发展前景,另一方面西单在西部地区门店也进入快速增长期,且公司费用率弹性较大,盈利能力提升空间较大。从中期看,整合后管理层将在首旅集团支持下借助资本市场继续作大作强,股价催化剂较多。我们维持买入评级,目标价16.5元,对应2011年30倍PE。风险提示消费增速下滑;整合效果不达预期。(广发证券) 【金融界】巨灵信息提供