面神经麻痹手术治疗:钟兆明——只有持久的伟大才称得上真正的伟大！】(

【云帆视点：钟兆明——只有持久的伟大才称得上真正的伟大！】(2011-09-07 13:13:17)
标签：伟大 称得上 老婆 私募 持久 离婚 视点
分类：股票    我跟徐总早年是同事，我大概算是中国期货界第一批从业人员，国内炒股票有个巴菲特，炒期货有一个（史丹利克洛），来深圳的人大部分是草根，两手空空来的，我在深圳的第一个房子、第一个车子、第一个老婆、第一个孩子都是靠期货赚的钱维持的，第一个老婆到现在还是最后一个老婆，没变，为什么？（笑）做投资不能轻易离婚，一离婚就五个跌停板。最近我一个朋友补充了一句话，他说离婚分了一半财产，你说很惨了吧？更惨的是你买了一个股票跌了五个停板老婆还在。这是调侃一下。     今天我有资格站在这里跟大家分享，我确实是中国从事私募最早的一批人，原来我在君安。我把我经营和投资的体会简单花十几分钟抛砖引玉。中国私募的双重挑战，经营上的挑战和投资上的挑战其实挺大的。我知道大陆背景的私募基金能超过100亿规模的不多，这里面有很多原因。深圳有一个私募叫曾李青，他在香港和深圳同时经营私募。私募经营的挑战，法律地位不清晰，目前中国大陆的私募合法地位还不清晰，阳光私募还有一点点法律地位，信托目前对私募有没有贡献？有贡献。做私募最关键的两个核心竞争力，投资要赚钱，要募集资金。信托这个组织形式我认为一定是过渡形式，而且要价非常高，高的我们都不敢做。一个是投研，一个是募集资金，目前地位不清晰，我们到香港经营了几年，盼着让在座私募早一点有合法身份。企业治理结构，这几年我主要做股票投资，不断看上市公司，我们老看别人的上市公司治理好不好，其实我们自己家公司的管理至少还需要花时间琢磨，一个企业做小的时候一两个英雄式的时候就能做起来，做长做大要靠企业的智力，我们都看着别人的上市公司好不好，议论别人很容易，自己家做的好不好很难。    今天有一个议题讨论组织形式，现在有一对一账户、信托、合伙制，我自己有个想法，也许今年我们在香港会尝试，目前阳光私募也好、一对一账户也好，很多投资者炒我们的短线，炒我们的波段，真正的投资是需要时间的，我这边基本不炒小波动，但我们的客户有时候会炒我的波段，这是很难的，要有客户很强的忠诚度。这是悖论，当客户很多的时候，决策水平趋于市场平均水平。我最近跟第一上海王君彦聊天，他做了一个公司制的基金，这才能做长。我有时候开会说私募基金忠诚度是很稀缺的东西，你很执着做价值投资，但客户做不了那么长。客户三年都不赚钱，有几个投资者会这样？必须用组织形式解决问题。我也在摸索，合伙制、股份制，我觉得能长久的应该是公司制的，钱给了你他拿不走，要走就要转让股份。不断有私募基金做好，从公募到私募，私募再分立。为什么现在那么热？总的来说这个行业门槛很低，找50亿美金、80亿美金也叫私募，门槛很低。私募投资者流动性很大，有一批忠诚的投资者才能做长远的大事。私募的经营，有些是我自己学来的，有些是我的体会，法律地位、治理结构、组织形式、投资经理的管理、客户的管理。     回到投资主题上，私募投资其实非常难，每年的私募基金都变，去年是常士杉，今年是谁我不知道，可见这个行业维持第一是非常难的。家电零售，去年是苏宁，今年是苏宁，明年还可能是苏宁。长期稳定的回报和股市的非线性有很强的矛盾。一个客户晚给我两个月的钱和两个月已经有人给我钱了，回报差距非常大，有时候一轮行情完成8、90的涨幅。股市涨幅是非线性的，但经营企业通常是线性的，比如招商银行这样的大公司不可能大起大落，大到一定程度是有惯性的。投资精英与投资大众的矛盾，也有人问我为什么你们发的信托比较少？我们07年发了一个，去年年底跟中融发了一个信托，再也没发。巴菲特有一个老师的一本书是《怎么选择成长》，这个人一辈子只管了13个客户的钱，而且大部分是离婚女人的钱，这有原因的，女同志可能要带孩子，总体来说经营能力上、商业智慧上男同志付出的多，从力量上讲，男性在社会上扮演的是力量大一点的角色，女性扮演的是温柔的角色，离了婚之后没有依靠。你的客户假如有上千个的时候，在1600点加仓的时候，这是很强的悖论，比如今天必须一个投资的想法，大家都赞成的话，一定不是好决策。我提出一个想法，大部分人都反对的话，有可能成为很好的决策，至少价格不贵。有时候我们参与上市公司的股东会，一般开会的时候没有好价格，公司可能不错，股东很少可能有问题，投资精英永远是少数人，但又想把规模做大，有希望大部分人赞同你，就是悖论。投资业绩预经营规模的问题，有一些基金管了10亿美金就不想再大了，规模大业绩会下降，除了极个别优秀的基金经理规模大了仍然业绩突出，其实是有矛盾的。规模小的时候容易出产，规模做大以后出产难度加大，能不能摆脱地球万有引力的惯性，需要付出非常人的努力。现在私募太多，按数学的正态分布来看，在座的所有人包括我在内，40年之后仍然很优秀的人一定是非常少的。     买指数基金，躺着睡觉自然达到平均数。为什么有这个题目？在资本市场上，想获得平均收益，比想象的还容易；但想长期获得超额回报，比想象的还困难！中国机会很多。（PPT）后面的虚线是我画上去的，前面的实线是高盛统计的。为什么画曲线有用？高盛的首席经济学家说中国还有十几、二十年GDP赶上美国，国家大到一定程度，画线是有惯性的，差不多还有18、20年，我估计在座平均就是40岁左右，咱们这辈子运气还挺好。     什么行业能获得超额汇报？一个是有国际竞争力的民族特色产业，这几年的白酒表现的淋漓尽致。第二是有核心竞争力的制造业，最近我跑福建、山东，除了为能赚到钱感到兴奋之外，我感到骄傲，中国公司能跟所在行业的世界第一公司叫板。比如A股上的永辉，现在价格不是很好，我们调研的时候把所有分公司调研完了，中国的竞争对手是谁？我不知道，沃尔玛、家乐福我也不怕，我觉得这个企业很牛，是不是最上吹的？还是真有底气？牛奶的包装行业叫利乐，他们牛到什么地步？经常发一个投资给伊利、蒙牛说明天我们要加价了，基本是垄断。中国已经有企业跟他们叫板，这些企业家说再给我10年、20年，准能超过世界第一。中国有研发能力的制造业慢慢会渗出来，我也为他们骄傲，也为自己发现好的投资机会兴奋。第三个是本土有品牌和网络的企业。第四是部分资源垄断型的国有企业。     前面是按行业分的，下面是我们公司研究的新表述方式，按商业模式分。风险模式有两种，财务风险模式和商业模式。长期复利肯定是能给你带来超额回报的。真正发现好公司，必须重仓，美国上世纪电报电话公司有一个科学家叫凯利，他研究过竞技行业的高手，他分析这些高手总体有一个规律，不轻易出手，出手都很重，才能成为大赢家。一个人整天很忙，一般一辈子干不了什么大事。我原来在君安证券做过营业部老总，有些人炒股票很忙，那时候总统是奥巴马，我说决策的次数多，超过奥巴马每天决策的次数，你能干什么大事？还有拐点型行业，像巴菲特买可乐，这个公司很好，出现困难的时候买进去。最近我们发现一个好的行业，先保密。第四个是垄断。第五个，为什么私募那么热？私募符合第五个商业模式，赔了钱还收20%的管理费，这个模式从合同上看是不公平的，但你专业人家才愿意给你钱。基金管理公司是非常好的商业模式，那么多人做私募，因为有太高的激励机制。第六种我认为无物流以光速做商业模式，可以理解为互联网公司，但不完全是互联网公司。李总做服装生意，设计的款式很流行，总要有生产，假如生产的话，比如在深圳或者东莞生产，运到北京一下飞机就抢走，做生意最快的速度就是飞机的速度。但像腾讯这样的公司，2010年是80亿的利润，100多亿的销售，一半是利润，而且以光的速度做生意。我曾经在公开场合讲过两个商业模式，香港的港交所是比赌场还好的商业模式。我觉得腾讯这样的模式是比贩毒还好的商业模式，客户忠诚度很高，还上瘾，毛利率那么高，净利率接近50%。     最后三句话跟大家共勉。邱永汉先生说守股比守寡还难。冯仑，伟大是熬出来的。很多企业家，不管做投资、期货、股票是一样的。第三句话特别不适合这个行业，去年我们领了最佳海外对冲基金奖，是美国的前财长给我颁的，只有持久的伟大才称得上真正的伟大。谢谢大家！
该文章转载自东方财富网博客：【云帆视点：钟兆明