霍布罗足球俱乐部:金价能涨到3,000美元吗？

 2011年 08月 29日 金价能涨到3,000美元吗？ 我 真是个白痴。过去六周我一直在休假写书，但现在我意识到自己题目选错了。

我的新书是关于金钱和《圣经》(Bible)的。其实我根本没必要费那么多功夫，只要随便写本廉价肤浅的小册子，再取名为《黄金直指36,000美元》(Gold $36,000)，卖出一百万本准没问题。

不信你看看吉姆•格拉斯曼(Jim Glassman)和凯文•哈西特(Kevin Hassett)在二十世纪九十年代牛市快见顶时靠出那本《道指直指36,000点》(Dow 36,000)赚了多少银子！读者就爱看这种外推法。说疯话的书永远都好卖。

Reuters中国一家工厂的工人捧起金砂。对于投资者来说，估价黄金是个难题。可我却试图保持理智。我可真傻。

黄金狂人准备好拍特写镜头了，迪米欧先生(Mr. De Mille,是美国电影《日落大道》中的角色，该片结尾时的名句是：好了，迪米欧先生，我已经准备好拍特写镜头了──译注)。

上周五，道富银行(State Street)旗下黄金信托Gold Trust首次成为全球最大的交易所买卖基金。其净资产达到760亿美元，超过了道富银行旗下追踪标准普尔500指数的基金SPDR S&P 500。

你可以把这称为里程碑式的事件。黄金崇拜是否正在取代股票崇拜？

我在4月份曾经问过，“金价是不是即将进入直线上涨阶段？”

在我休假期间，金价已从每盎司1,500美元左右飙升至接近1,900美元。投资界大梦初醒，终于开始正视以下令人不爽的现实：(a)美国政府破产了，(b)美国政治体系崩溃了，(c)希腊破产了，(d)葡萄牙和爱尔兰很可能会破产，(e)西班牙同上，(f)意大利可能也同上，(g)欧洲政治体系也崩溃了。

难怪黄金多头能大行其道呢。与纸货币，尤其是美元和欧元相比，黄金有巨大优势。没错，黄金绝对是一种不可思议的投资，和其他投资产品都不一样。

不过与此同时，对黄金涨势持怀疑态度的也大有人在。我直到休假后才意识到原来有那么多人抱怀疑态度。今年夏季的金融危机期间，我在电视上看到的主流个人理财专家几乎人人都在重复同一种论调：“黄金完了”，“投资黄金为时过晚”，“不要在当前价位买入黄金”，等等。

几乎没有什么人真正持有黄金。较之数以万亿计的股票和债券投资，Gold Trust旗下资产仍然显得微乎其微。仅苹果公司(Apple)这一只股票的持有规模就相当于Gold Trust资产总和的四倍。

最近我参加了一个会议，与会者包括约40名投资评论员和投资大师，当时我问会场里有多少人真正在投资组合中持有黄金，结果只有两个人举手。

持有黄金的共同基金少之又少。就连大多数“贵金属”基金也只投资采矿股，而不投资金属。一般来说，所谓“平衡型基金”或“资产配置”基金是不持有黄金的。如果你想把投资组合的5%配置为贵金属，你就得自己动手去买。

全球大型基金也不持有黄金。美林/美银证券(Merrill Lynch (Bank of America Securities))每月对基金经理进行一次调查，而基金经理们每次都说很不看好黄金走势。本月向美林表示黄金“估值过高”的基金经理人数创记录高位，在受访总人数中所占净百分比达43%。

唯一的问题是，这些基金经理多年来几乎每个月都这么说。

（请注意，金价很可能该出现回调了。上周五在咖啡店里有两位老人家分别走过来问我：“现在买黄金是不是太迟了？”这两位已经犹豫了好几个月了。唉）

读者们或许还记得，在过去两年里，我曾经将金价涨势与二十世纪九十年代的纳斯达克泡沫以及1995-2006年间房地产泡沫（以美国住房建筑类股走势来衡量）进行比较。

我当时想回答这样一个问题：如果说金价出现了泡沫，那么这个泡沫结束了吗？

金价当时看起来距离泡沫破裂还很远。

而今天距离已经不再遥远。金价正在直线上涨，纳斯达克指数和住房建筑股差不多也是在这个位置呈现直线上涨行情的。

为什么市场繁荣周期都呈现相同的路径呢？这也许只是巧合，也许有原因可循，或许与群体心理学、组织结构理论相关，甚至没准和混沌理论有关系。

但如果黄金继续追随科技股和住房建筑类股的疯狂走势（当然这要打一个大问号），那么金价或许会较当前价位再涨60%，达到每盎司3,000美元。泡沫即将破裂之时，往往是价格涨幅最大的时候。

金价能涨到3,000美元吗？我不知道。我不知道黄金到底应该值多少钱，也没人知道。正因为如此，投资黄金是很危险的。不过，如果繁荣周期真的进入了尾声，看涨的人不是会更多吗？ 
2011年 02月 25日 淘金热还能持续多久？ 吉恩•艾伦(Gene Allen)对“黄金”非常熟悉——这里的“黄金”指的是一种色彩，他和别人合开了一家工业涂料公司，其中一种明亮的金色涂料备受一些客户的青睐。但是，作为一名投资者，艾伦数十年来都没有碰过黄金。对此他有充分的理由：今年56岁的艾伦对黄金在过去20年的糟糕表现记忆犹新。

他说，我不知道如何投资黄金，和我打交道的银行家当中也没人知道。

他的理财顾问过去同样对投资黄金畏首畏尾——直到今年早些时候，他改变了主意，并且鼓励艾伦开始购入黄金。于是，艾伦不大情愿地从他的投资组合中拿出15万美元购买了新推出的American Eagle金币。目前他已经从这笔投资中得到了不错的回报，但却并不真正为此感到高兴。他说黄金的价值可能会继续走高，但它更多只是一种对冲手段。

Scott Pollack没错，人们正以创纪录的数量买入黄金，但在很多的时候，他们对此并不感到乐观。
忘掉Ugg靴子、《欢乐合唱团》剧集(Glee)和萨拉•佩林(Sarah Palin)吧。如果你关注市场，你就会知道这些日子以来美国人最关心的就是这位闪闪发亮的老朋友。尽管金价近来已经开始下跌，但就在今年1月份它刚刚创下历史新高，从对冲基金经理人到理发师在内的各色人等都在谈论黄金。

他们不仅仅是口头谈谈而已。美国人愈发希望拥有自己的个人黄金储备，他们正在以危险的速度买入金币、金条和金砖，存放到银行保险库和隐秘的保险柜或其他他们认为比鞋盒更加安全的地方。去年，美国人买入了100多吨黄金，平均每周用于购买黄金的资金达到了8,100万美元，其中还不包括投入在跟踪黄金价格的交易所交易基金上的数十亿美元。

但是，这一次不同于一般的淘金热甚或是常见的投资热。没错，人们正以创纪录的数量买入黄金，但在很多的时候，他们对此并不感到乐观。

一些人由于错过了过去十年黄金价格大幅飙升的好机会而感到心烦意乱，担心买入得太晚了。其他人则担心他们会成为抢劫和诈骗的对象，或者被朋友和邻居们贴上“想法怪异”的标签。

一些理财顾问甚至对投资黄金羞于启齿。克利夫兰市郊区的理财规划师邓尼斯•马文(Dennis R. Marvin)说，我以前并不认为黄金会成为一项好的投资，但结果却证明这项投资棒极了。马文在2009年才开始勉强地推荐投资者买入黄金。

以下是黄金一飞冲天的因素——以及其他可能导致金价再次下跌的因素。

1999年8月25日的金价为每盎司252.55美元，处于20年来的最低点；如今，黄金的交易价格是当时的五倍以上。不过，普通民众加入到投资黄金的热潮当中却经历了很长时间。即便是在2007年，美国人购买的用于投资的黄金数量为17吨，其价值大约为3.7亿美元——仅仅略微高于当年电影《蜘蛛侠3》(Spider-Man 3)的美国票房收入。

是什么发生了变化呢？首先，很多美国人在2008年的金融危机之后对投资其他资产失去了信心。黄金似乎在地缘政治危机中的表现也很优异：2001年的“9•11”事件发生后，黄金价值飞涨，而且在伊拉克、中东和朝鲜传出令人沮丧的消息后，金价均出现了上涨。

同样，黄金的价值也和美元相关联：美元越弱，金价就会越高。黄金的支持者认为政府的巨额赤字（今年预计将达到1.5万亿美元），再加上美联储(Federal Reserve)推行超低利率的政策，将导致美元暴跌，从而加剧通货膨胀。金融网站The Daily Reckoning的创始人比尔•邦纳(Bill Bonner)表示，黄金是人们不信任美联储主席本•伯南克(Ben Bernanke)的选择，也是人们不信任美联储的选择。

可能同样重要的是，由于交易所交易基金使得投资者可以像交易股票一样交易黄金，如今投资黄金要简单得多。在2004年以前，美国甚至还不存在黄金交易所交易基金，但是现在其资产规模已经超过了500亿美元。购买该基金的投资者不会见到黄金；它们中的大多数都储存在英格兰和瑞士的保险库内。亚特兰大Ronald Blue & Co公司的理财规划师葛列格•吉伯特(Greg Gilbert)说，全美国的理财顾问都推荐该基金；它们是客户投资黄金的最简单方法之一。

而且，按照研究公司Leuthold Group的说法，从历史上来看黄金的价格与股票相比并不算昂贵。一些富有的投资者持有大量黄金头寸。曾因正确判断美国房地产市场崩盘而闻名的对冲基金公司鲍尔森基金(Paulson & Co.)现在拥有SPDR Gold Trust ETF基金公司超过40亿美元的资产。

当前金价处于近30年来的最高位，但是相比之下，1980年经通胀因素调整后的金价还要更高一些，如果金价要创造人类历史上的最高值，它必须突破每盎司2,000美元。

当然，金价再度上涨并不是必然的，在一些专业投资者看来甚至不大可能。过去几年来数十亿美元被用来修建金矿，所以黄金供给大于需求的情况并非不可想像，而这将导致金价下跌。

一些投资者甚至宣称，受自从大萧条以来最大的经济恐慌影响，黄金市场存在着泡沫。《直觉投资者：展现财富全指南》(The Intuitive Investor: A Radical Guide for Manifesting Wealth)一书的作者、曾担任共同基金经理人的詹森•阿波罗•沃斯(Jason Apollo Voss)预测，未来两年内人们会大规模地低价抛售黄金——金价将下跌接近一半。

沃斯说，我不愿意因为人们的不安心理而升值的东西进行投资。

RUSSELL PEARLMAN