雅言传承文明心得体会:美国信用评级降低对中国经济

来源:百度文库 编辑:九乡新闻网 时间:2024/03/29 02:23:11

美国信用评级降低对中国经济的影响   

2011-08-21 09:04:26|  分类: 时事评论 |  标签:主权信用  中国经济  浙江经济   |字号大中小 订阅

       美国标准普尔公司日前下调了美国长期主权信用评级,这是美国主权信用评级历史上首次遭“降级”。此事一石激起千层浪,引发市场剧烈波动,它将如何影响中国企业和经济呢?

债务问题的原因与解决之道

说美国主权信用评级降低的影响,有必要对美国债务问题及其原因略述一二。

美国公共债务已经突破12万亿美元,占GDP达到80%。如果把美国政府对国民的社保欠账等所有隐性债务统统加在一起,那么美国的实际债务总额就已经高达53万亿美元。仅仅美国一个国家的债务,就已经使全球的债务率接近100%。通俗一点说,美国是一个高收入的月光族。尽管负债高,不过只要经济形势好,收入可以维持,月光族的负债生活方式还是可以维持。然而经济形势一旦变差,收入降下来,就会存在不能偿还债务的违约风险。

然而美国缺乏的并非流动性,而是偿债的能力,或者说创造财富的能力。美国政府所借之债,不是用来生产、建设,而是主要用来支付利息,做社保支出。长此下去,终不可维持。这是美国的最大问题。全球经济一体化,面对发展中国家庞大廉价劳动力的竞争,按理说美国的高工资、高福利是不可能维持的,可是因为政治上不允许,调整实际上很难进行。而这则是美国问题的症结之所在。想想看,有了钱,你会在美国投资设厂吗?不会的。工资那么高,负担那么重,怎么可能有竞争力。拿今天流行世界的苹果ipad来说,虽然产品设计在美国,但其生产组装还是要在中国来完成。问题是总不能让大多数美国人都去做高端的产品设计与开发吧。因此不可维持的高工资、高福利不去除,美国竞争力无从找回来,创造财富的能力无从回归。在美国遍地可见made in china的商品,但在中国,你能见到多少美国货?这是大问题,不是贸易收支平衡的问题,而是一个国家的竞争力和创造财富的能力的问题。所以,降低美国主权信用评级,决不是一件偶然事件,而是或迟或早一定要发生的必然事情。

美国问题的根本解决之法,是紧缩财政,降低不可维持的高福利,但这在政治上很难行得通。虽然美国两党已经达成了在未来十年减少2.7万亿美元财政赤字的协议,但落实情况还有待观察。替代的办法,一是增加税收,但这个办法政治上不允许,经济上也不可行;二是增发货币,通过通货膨胀和美元贬值来买单。美国债务中70%是对外债务。全世界持有美元,然后反过来购买其国债。虽然民主国家惧怕通货膨胀,但是由于美国发货币,货币不会全部留在国内,而是会流向新兴经济体,因此这实际上减轻了美国发货币的压力。这决定了美国靠发货币来融资的可能性极大,宽松货币政策会被维持,美元贬值走弱是长期趋势。

对于中国经济的影响及应对措施

中国拥有3.2万亿美元的外汇储备,是全球最大外汇储备国。在这些资产中,70%以上为美元资产。中国是美国最大的债权国。美国主权信用评级降低无疑将使外储面临巨大风险。

不过,不能简单地说贸易顺差、高外汇储备就是错。中国是一个处在巨大人口红利期的国家。人年轻时能劳动,可以创造收入,是资产,但是老了的时候,就会成为负资产的。60、70甚至80年代出生的人都不可能指望子女能给其提供养老服务,因为到时候每个家庭头上会有4个、6个甚至8个老人,孩子们能够今年在婆家过年,明年在娘家过年就不错了。人口结构决定了中国必然是一个高储蓄的国度。储蓄,是为了老龄化时养老之用。劳力不能储藏,年轻时努力劳动,创造产品,卖出去积累下财富,这是通过储蓄财富在间接储藏劳力。作为一个国家的整体,储蓄就要表现为贸易顺差。中国巨额贸易顺差是巨大人口红利的必然表现。没有今天的储蓄行为,没有今天的巨额贸易顺差,老龄化时,大家只能喝西北风去。

当然要考虑降低贸易顺差,但是降低的不是因为人口红利而实现的贸易顺差,而是因为政府介入具体经济活动深、分配占国民收入比重高、社会保障不健全等原因导致投资冲动、消费压抑从而产生的贸易顺差。但是,降低的根本办法应该是改革制度,而不是其他办法。

资产多元化会是一个重要的选项,但是不可能根本改变美元资产占主体的储备格局。这是因为:第一,欧债、日债更不安全,美债相对还算安全。例如日本公共债占GDP的比重达到了200%。第二,其他金融资产价格波动大,风险更高,中投做不了。藏富(外币)于民,让老百姓经营外汇则是没有经过思考的胡说八道。人民币升值,老百姓不可能愿意持有外币。第三,除了美国国债,没有那么庞大的“优良”资产可供我们做外汇储备的投资之用。

美元走弱是长期趋势,这意味着人民币升值将成为长期趋势。国际游资会进一步冲击新兴市场,特别是中国市场。货币紧缩政策会因为热钱和国际经济复苏前景不确定而放缓。通胀会长期化。包括房地产在内的资产泡沫会变得更加难以抑制。因为热钱流入不仅仅是套汇,也有分享资产泡沫盛宴的考虑,因此单是出于抑制热钱流入的考虑,房地产调控也会维持。

在人民币对内贬值对外升值的环境里,出口企业经营会面临更大的困难。人民币作为储备货币的国际地位会加强,但是美元作为价值尺度、计价货币的国际本位货币地位不会根本动摇。因为货币就其本质来讲,具有一元化的内在趋势。而且,毕竟货币的最终本位是国家的基本政治经济制度。虽然美国滥发货币,但是要看到,和美国相比中国更加容易滥发货币。

对于浙江企业的影响及应对措施

浙江是一个以中小企业为主的外向型经济。美国主权信用评级降低无疑对浙江更显不利。并非主权信用评级降低这事本身,而是这事背后反映的美国财富创造能力的下降,反映的美国经济复苏的乏力。美国经济复苏乏力,首先会抑制出口增长,给浙江企业带来困难。

但是企业面临的困难,并不仅仅是出口增长放缓的压力,更有人民币对内贬值、对外升值形成的成本压力,还有流动性泛滥、资产泡沫对于实体经济资金倒抽所制造的融资难。

前段时间,有报道称:广东、浙江再现企业倒闭潮。工商联完成的对17省市中小企业的大型调研结果显示,当前中小企业生存非常艰难,困难程度甚至超过08年金融危机爆发初期,银根的紧缩致使绝大部分中小企业资金链岌岌可危。报道还称:2010年,浙江民间借贷加权平均利率为17.96%,同比上涨295个基点,远高于国家大型金融机构的贷款利率。

但中国经济整体是通货膨胀呀。通货膨胀时时、处处是一个货币现象。通货膨胀唯一的原因是货币发行过多。为什么宏观上过剩的流动性不能流向微观上急需资金的中小企业呢?

当然跟金融制度存在缺陷有关系。由于资金主要集中在大银行,大银行没有积极性向中小企业贷款,因此中小企业易于出现融资难。但是金融制度缺陷却不是这次中小企业资金紧缺、流动性不足的主要原因。否则,资金紧张、利率高昂就不应该仅仅发生在这个宏观层面货币发行过多、流动性过剩的年份,而应该成为一种常态才对。换句话说,如果金融制度存在缺陷能够解释问题的全部的话,那么在那些宏观层面货币发行正常、流动性呈现常规状态的年份里,中小企业资金紧张、利率高昂的问题也应该存在才对,并且应该更加严重才对。

实际上,问题恰恰出在货币超发、流动性过剩上。货币超发,流动性过剩,可是货币之水不是均匀地流向经济的每个领域,而是首先流向包括房地产在内的资产市场,产生泡沫。自然之水低处流,货币之水却是往收益最高的地方流淌的。当资产市场上价格百分之五十、一百二地上涨的时候,实体经济领域就会发生资金倒抽效应,钱反而要大规模流出实体经济。其结果,愈是扩张货币,资产价格愈是狂涨而得不到控制,实体经济领域资金倒抽效应也就愈是强烈。所以,货币超发、流动性过剩,不但没有起到扩张经济,为广大中小企业提供宽松经济环境的作用,反而成为制造中小企业融资难、扼杀中小企业的罪魁祸首之一。

美主权信用评级降低背景下,通胀长期化,资产泡沫更难抑制,这会使融资难长期化。

另一个不能忽视的因素,是金融危机后庞大的政府和国有部门投资对于私人部门的挤出效应。不说其它,14万亿的地方融资平台债务已是天文数字。融资难和用工荒与此有很大关系。这些在美国主权信用评级降低、世界经济复苏前景不确定的背景下,同样不易停下来。

企业必须进行产业转型升级。不能做转型升级的,也得考虑内迁或者迁到其他国家。必须调整结构,努力开发国内市场。融资难、用工难、出口增长放缓,这是长期趋势,不是暂时的困难。从政府层面来讲,要放松金融管制,努力创造一个方便中小企业融资的金融环境。(《东方精英》约稿)

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