九乡新闻网阜宁教育局长蔡卫国:觀點：美國信用評級不應被下調[ 补]
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觀點：美國信用評級不應被下調
Evercore Partners董事長 羅傑•奧特曼 為英國《金融時報》撰稿 字號最大 較大 默認 較小 最小 背景評論[7條] 打印 電郵 收藏騰訊微博 新浪微博
如今，美國國會通過投票表決，同意提高美國債務上限並大幅削減赤字。不管這類討價還價的過程有多麽醜陋，美國從未錯過一次債務償付，而且也幾乎不存在出現這種情況的風險。這正是近幾周來美國國債收益率出現下降的原因之一。盡管如此，還是有人猜測，主要評級機構可能會下調美國的AAA信用評級。
如果它們真這麽做了，那將令人感到意外，因為隨著新法案出台，美國的相對債務前景已經有所改善。新法案雖遠算不上完美，但至少確保了美國在未來10年削減2.2萬億美元赤字。這一數額占到令債務相對國內生產總值(GDP)之比企穩所需的赤字削減規模的一半。不久還可能會出台更多的削減。另外，在當前擁有AAA評級的17個國家中，美國並非最弱的一個。現在將它從這份名單中除名，是沒有道理的。
近來，幾家評級機構曾正式宣佈，它們正在評估是否要下調某國的評級。一般來說，這意味著90天內該國的評級有50%或以上的概率被下調。這是可以理解的，因為它們擔憂違約風險。
但當此事涉及的是美國的信用評級時，其利害關系就相當重大。下調美國的評級意味著，美國國債利率將微幅上升。即便只上升5個基點，也將給納稅人每年增加500億美元的利息支出。此外，所有聯邦政府擔保債務的成本也將上升，其中就包括房利美(Fannie Mae)與房地美(Freddie Mac)的債務。鑒於“兩房”支撐著美國幾乎所有的新增抵押貸款，未來的購房者將被迫支付更多的利息。
此外，美國國債如今被視為世界上最安全的固定收益資產。或許正因為此，中國才積累了數萬億美元美國國債。而且，它也解釋了為什麽不管金融市場環境如何變幻，美國總能發售新債。但是，美國國債的這一地位與獨一無二的融資能力，將因評級被下調而受到損害。
一個看似荒謬但實則正確的事實是：現在幾乎不存在下調美國評級的理由。首先，一向微乎其微的違約風險如今已經消除。正因為此，穆迪(Moody's)剛剛宣佈說，它將維持對美國的AAA評級。而10年削減2.2萬億美元赤字的新法案的效力也是無懈可擊的。可自由支配支出上限的制定，將使未來10年累計赤字預期值減少近1萬億美元；接下來，國會新的“超級委員會”必須就再削減1.5萬億美元赤字達成協議，並在年底前付諸表決。如果未能通過，那麽1.2萬億美元的可自由支配支出全面削減將自動啟動。
為了理解新法案對全局的影響，我們來看一下鮑爾斯-辛普森(Bowles-Simpson)赤字委員會去年12月提出的廣受稱贊的方案。該方案呼籲在未來10年削減4萬億美元赤字。這將把美國債務相對GDP的比例穩定在約65%，並消除過高的赤字。新法案的減赤數額讓該方案的目標實現了約二分之一。而且，更多的削減有可能即將到來。
小布什(George W. Bush)出台的適用於年收入超過25萬美元的美國公民的減稅措施，將於2012年12月到期。巴拉克•奧巴馬(Barack Obama)總統很可能會否決任何的延期提議。這將在未來10年額外創造8000億美元財政收入。如此一來，鮑爾斯-辛普森委員會制定的目標就實現了四分之三。
其次，當今世上，一共有17個國家擁有AAA評級。如果信貸市場相信英國、法國或澳大利亞國債比美國國債更可靠，那麽它的收益率將會低於美國國債。但事實卻恰恰相反。
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