闺蜜掀裙子 gif:关于国际汇率的基本知识

来源:百度文库 编辑:九乡新闻网 时间:2024/03/29 13:10:44
【提要】国际外汇汇率理论中有几个基本的规律:

  (一)本币贬值,即可从外币的汇兑套钱。本币升值,则要对外币的汇兑贴钱。

  (二)汇率变动会导致国际间的资本流动。

  ——汇率上升,则吸引资本自外部流入。

  ——汇率下降,则驱使资本自境内流出。

  (三)汇率与货币利率密切相关并联动。汇率下降,则市场利率也会下移,资本活跃。汇率被高估,可以引发经济衰退。

  关于外汇汇率(Exchange Rate or Rate of Foreign Exchange)问题有一些基本知识,需要普及介绍:

  所谓外汇汇率,就是一国货币同外国货币的兑换比率。

  外汇汇率的标价方法有两种:

  如人民币同美元的兑换比率——

  (1)可以说成1美元=10人民币;

  (2)也可以说成1元人民币=10美分。

  命题(1)是以本国货币计算的直接汇价,或称“应付汇价”;

  命题(2)是以外国货币计算的间接汇价,或称“应收汇价”。

  因为外汇汇率有上述两种标价方法,在外汇汇率上涨或者下跌的时候,是容易陷入严重混乱的。

  谈到外汇汇率的上涨或者下跌,必须明确是指哪个国家的货币说的,如果是1美元=10元变成1美元=20元,那就是人民币的外汇汇率(对外价值)下跌,美元的外汇汇率上涨。

  所以,人民币外汇汇率的下跌,从以本国货币计算的汇价来看,是从10元上升为20元;按外国货币计算的汇价则表现为1元从10美分(0.1$)下降为5美分(0.05$)。是较少的美元换更多的人民币,美元更值钱了。

  (2)美于外汇的套汇(Arbitration of Foreign Exchange or Arbitrage)

  各个国家都存在自己的外汇市场。在市场上,本币同各国货币之间形成一定的外汇汇率。在纽约和伦敦,美元同各国货币之间、英镑同各国货币之间也都有分别形成一定的外汇汇率。可是,这样一来,也就形成了以英镑和美元的汇率(称为英美套汇汇率)为中心(基本汇率)的全世界各国货币之间的统一汇率。使这种统一汇率得以形成的,是外汇的层层套汇,可以成为赚取差额利润的交易。

  从外汇率变动中获取利润的外汇买卖,就是套汇交易,亦即利用汇率升值与贬值而进行的投机交易。

  例如,有人预计目前的人民币汇率不久必将上涨,就可以按照现在的外汇行市买下远期外汇,待到真的上涨时再把它卖出;或者有人预计外汇行市势将下跌,于是卖出远期外汇,日后再以贱价买回,靠这种汇率价格差额赚取到可观的利润。

  关于“热钱”——国际资本的短期流动

  国际资本流动一般分为短期资本流动和长期资本流动,后者又分为间接投资和直接投资。

  短期资本流动

  按一般分类,资本流动所使用的信用手段最初的期限在一年以下者为“短期”,超过一年以上者(以及股票、实物资产等没有期限者)为“长期”。

  影响短期资本流动的,一个是利息率差额,另一个是汇率的变动。

  国内外的利息差额和汇率的变动,会引起短期资本的国际流动,而判断让资本怎样流动才能赚钱的方法,叫作利息套汇(Interest Arbitrage)。

  外国的利率提高后,为了赚钱,将有很多人向外国进行短期投资。这也就是在当前的外汇市场上出售日元、购买美元。但是三个月后为了收回本利,就要出售美元买回日元了。为要确保三个月后能收回本利,一般都要在当前就做外汇交易的预约,这叫做远期外汇(Forward Exchange)。如上所述,因为对远期外汇的供求是出售日元、购买美元,所以象当前的现期汇率为1美元=200日元与当前的远期汇率为1美元=197.09日元相比那样,日元汇率是趋于上涨的。两者的差额称为现期远期汇率差额。一般地说,在外国利率高,短期对外投资旺盛的时候,从远期汇率说,日元汇率是趋于上涨的。反之则相反。

  用字母表示:现期汇率(按日元计算)为R,t时间后的远期汇率R′,t个月满期的本国债券t个月的利息率为i,t个月满期的外国债券t个月的利息率为i,资金量假设为A日元。

  对本国债券投资t个月后的本利合计为(1)A(1+i)日元;另一方面,在对外国债券投资的时候,虽然首先是对A/R美元进行投资,t个月后的本利合计为A(1+i*)/R美元,但是要把它按R′远期汇率换算成日元。结果t个月后的本利合计为(2)A(1+i*)R′/R日元。把(1)与(2)加以比较,只要是:

  只要是:

  R'/R>(1+i)/(1+I‘)                      (1)

  就一定是对外国投资更为有利(反之则反是)。

  (1)式的条件一般表示如下式:

  R—R' /R-i=i                       (2)

  因为这样一来,右边是利息差,本来就是百分数;左边是现期汇率与远期汇率差额,同样也可用百分数表示。

  结果,在上式[准确地说是(1)式,实际上是(2)式]两边之值相等之前,即内外利率相等之前会发生现期、远期汇率的差额,因而具有进行短期资本流动的倾向。这种观点称为利息平价说(Interest Parity Theory)。

  以上是短期资本流动的一个例子,汇率和利息率的套汇会使短期资本在国际市场之间敏捷地流动。

  参考书

   【英国】哈罗德《国际经济学》

   【日本】小岛清着《对外贸易论》