投资与创业

刘青 原创 | 2011-08-03 08:32 | 投票 投票人 编辑推荐 标签： 股权投资 投资与创业 主动投资者 东方富海刘青  　　

　　股权投资相对于证券市场投资，主动参与的程度更深。做主动投资者，相比参股投资，有更多的艰辛，对早期项目也有更多的信心，最终也可望得到更多的收获。

　　2009年9月，东方富海与一家国内机构联合投资了陕西一家羊奶企业。这项投资与股权投资的一般方式不同，作为创始投资人，我们参与了企业建设、运营的全过程，相当于投资人与企业管理层共同创立了一家全新的公司。主动投资者的角色，相比参股投资，有更多的艰辛，也有更多的收获。

　　对经验有限的中国股权投资业者来说，管理、经营企业并不是长项。是什么吸引我们投资于一家全新企业？甘愿付出更多的努力，参与到企业的创立及业务运营？我们有什么样的技能或资源，担当起创业者的角色？

　　新行业的创业诱惑

　　2008年初，通过自身的消费认知，我们主动接触一家小型的羊奶生产商。它当时规模尚小，资金紧张，以委托加工的模式小批量生产羊奶，但在奶源的品质控制及脱膻处理上有独特的优势。初步联系后，我们了解到已经有私人投资者捷足先登，承诺投资近千万用于扩大产能及销售，于是决定等企业运营一段时间后，再观察项目的进展。

　　一年后，我们再次联系厂商，却获知2008年的投资没有到位，企业处于停产阶段，项目进展、政府关系等各方面都受到很大的影响。时值全球金融风暴，投资者及企业家对未来经济的前景普遍迷惘而惶惑；快速消费品行业投资金额大时间长、产业链长，产销体系的建立需要漫长时间与投入，面对这样一个遭遇重大困难、需要重新建立的企业，投资的困难可想而知。

　　我们的同事仍然坚持申请投资立项，这主要基于两点。一是中国巨大的乳业市场规模。在乳业领域，羊奶基本属于空白，竞争小，面前是一片美丽而丰饶的蓝海，规模化的企业有更高的获利能力。依据成熟的欧美市场经验，羊奶在乳品行业中产量占2-3%，销售额占8-9%，羊奶售价高于牛奶，而养殖成本低于牛奶。在中国台湾，羊奶的销售额占乳业消费市场的比例高达60%，这是因为亚洲人的体质更适合饮用羊奶。第二个原因，是企业创始人的故事深深吸引着我们。

　　创始人从小父母双亡，自己勤工俭学拉扯大了两个弟弟。上世纪90年代初，他在深圳从政府机关下海经商，积累下深厚的经济基础后，抱着回馈家乡的一腔热情，到陕西寻找项目，特别留意能给当地农民带来脱贫机会的农业项目。2000年，他开始在陕西做肉羊生产—先采购新西兰“波尔羊”种羊，委托当地农户饲养，种羊产下的小羊养殖后进行统一收购。“波尔羊”为最优良的肉羊品种，羊体为白底黑花，一只种羊的采购成本为15000元，企业与养殖农户约定，产下的小羊收购价格为每只5000元。就是这样可以给农户带来增收的养殖模式，在运营两年后，却遭遇当地市场大量的“山寨版波尔羊”围剿—一些农户将普通山羊染色成白底黑花，这些美容后的假“波尔羊”售价低，产量大，严重冲击了真正的“波尔羊”市场，导致每只羊的价格最低时只有2000-3000元。这时，这位创始人显示出性格中最光亮的一面，他仍然执行收购合同，以5000元一只向定点养殖的农户进行收购。仅这一项，两年间企业累计亏损700万元，消耗了企业发展的实力。积累了一段肉羊养殖经验后，他感到羊奶的市场更大，2007年开始新上羊奶项目，希望建立奶山羊养殖、收购、产销一体化链条。然而，在新增承诺投资未到位的情况下，企业最后不得不破产。

　　早期项目最重要的是判断创始人。了解到这家企业的历史后，对创始人的诚信、行业的熟悉、经营能力，还需要我们有完整而清晰的判断。此后的3个月，我们走访了他的46位亲友、同学，实地访谈了上下游合作伙伴，大部分人认可他的人品及经营能力。特别是当地的养殖农户，知道我们在做调查并有意投资后，有位农户自愿陪着我们走访更多的养殖户，他说，这样的人，一定值得你们投！羊奶厂建成了，我们会放心地养羊，尽心地养羊！

　　中国是全世界最大的山羊养殖国，国家级科研机构在山羊的规模化养殖、圈养等研究领域处于世界领先水平。近年，一家全国重点农业大学研发出羊奶脱膻技术，使其口感更易为大多数消费者接受。相比于奶牛，奶山羊养殖成本低，“饲喂比”高，每只山羊的养殖成本为奶牛养殖成本的70%；山羊的饲料中，以“青储”料为主，添加料为辅。且山羊为中国本地品种，发病率低，防疫所需的药品更少。相比其他奶源，是一个更健康、环保的养殖链。养殖技术、生产技术的逐渐成熟，使羊奶产业发展具备坚实基础。

　　2009年爆发的“三聚氰胺”事件，使部分乳制品企业面临巨大的冲击，坚持品质的企业也因此有一个新的市场空间。我们面临一个充满机遇和挑战的行业投资机会。

　　经过9个月的项目考察，我们及另一家机构决定投资，与创始人创立新公司，主营羊奶生产与销售。企业新设时，投资者占80%以上的股份，其余为创始人所有。这个股权结构决定了在企业初始阶段，我们必须以经营者而不是投资者的角色投入到企业的运营中。

　　全程参与更添增资信心

　　在当地政府的支持下，这一项目走完了筹建、工程报建、厂区规划、设备采购安装、人员招聘的各个环节。2009年10月工厂开建，2011年4月建成5条生产线，规划为年产值10亿元。建设期远远低于同行的平均建设速度，投资建设的成本也远低于行业平均水平。项目建设过程中，所有参与者都付出了巨大的努力，因为我们是志同道同的共同创业者。

　　企业的创始人再次投入数百万元的资金，这些资金，大部分来源于他出售家庭资产所得。对于这位年过不惑的创业者，他的太太只有一个要求：留下深圳自住的房子。

　　随着项目的投产，对陕西省的山羊养殖行业拉动力开始显现。奶山羊养殖的产业链长，当地农户脱贫增收效率明显。以一户农户养殖40只奶山羊为例，平均年收入5万元左右，山羊的散养模式，更好地解决了农村劳动力富余问题。为保证奶源供应，企业采用了自有养殖基地、委托农户、合作社并行的养殖方式。其中，自有基地目前养羊5000只，可供应年产值5000万元的羊奶。在委托农户养殖的环节，挤奶设备为企业提供的全自动化、全封闭系统，收奶时奶罐铅封，必须到厂区后打开。对奶源品质进行控制，才能保证曾经爆发的乳业“事故”，不再出现在羊奶这个新兴的产业上。

　　品质上的控制，投入大，时间长，不会很快有销售成效，创始人与我们，都认为只有生产对得起自己良心的消费品，才值得我们的付出。2010年底，产品投放市场后，不仅得到消费者的认同，更吸引了其他乳品行业区域销售主管的请缨加入，他们认为，企业的奶源有保障，生产品质严格控制，销售时心里更踏实，值得员工信赖的企业，才能产生归属感。2011年初，国家质监局要求全国乳品企业进行第二次“质量安全认证”，这家企业是陕西省首批通过认证的4家企业之一。

　　2009年四季度项目开建到现在，养殖基地的培育、流动资金、销售费用，让企业仍处于投入期。但全程参与了项目的建设、运营，让我们对其发展充满信心。2011年，我们将会联合其他投资机构增资数千万元，并会按照成立时的约定，以股权激励的方式，最终让创始人成为企业的第一大股东。

　　主动投资的价值

　　股权投资相对于证券市场投资，主动参与的程度一定更深，由此掌握更全面、更系统的信息，才能保证投资的成功率。当然，投资人还永远需要最奇妙的神秘配方—运气。做主动投资者，最大的收获是亲身参与后增进对行业、企业的了解，才会有信心投资早期项目，并得到更大的投资回报。参与到行业的实际经营管理，对行业的理解是最真实及深刻的。一家股权投资企业，真正的核心价值，是其通过多年投资积累的行业经验与判断力，而不仅仅是快速投资创造的资本增值。

　　当然，主动投资，参与到企业经营管理，并不适合于所有的行业，所有的投资项目。因为股权投资者的信条，应该是发现价值，通过增值服务创造价值，是企业发展的助推器，而不是发动机。但是，民营背景的初始项目，特别是处于最艰难时刻的企业，需要资金，更需要投资者对创业者的信任，需要共同创业的伙伴才能真正启动；此时，在投资人经验、精力、能力所及的范围内，参与企业经营管理，是不得已而为之。而在项目渐渐成长后，必须重新划分投资人与创始人的权益，保持公司发展的重要原动力。

　　当我们都垂垂老矣，在自家的庭院里享受暖暖阳光，回首往事，除了创造过财富，还为其他人、为社会，贡献过自己最好的年华；为这个世界，带来过正面的、积极的力量。这，也许才是投资最大的价值。