金铜色的头发怎么样:黄金究竟能不能保值?

来源:百度文库 编辑:九乡新闻网 时间:2020/01/25 06:18:47

黄金究竟能不能保值?

(2011-07-10 07:48:25) 

在人类过去200年的历史中,黄金始终拥有显赫的地位。无论是19世纪初西方世界普遍建立起来的金本位制度,还是第二次世界大战后美国主导的布林顿森林体系,黄金均被法定为支付的硬通货。20世纪70年代以来,随着布林顿森林的崩溃和美元的持续贬值,尤其在2008年世界金融危机后,黄金几乎成为“投资保值”的代名词,受到投资者的强烈追捧。黄金的保值功能似乎已成为共识,其实这是极大的误解。从长远的角度看,黄金不仅无法保值,相对于债券和股票,反而有大幅贬值的风险。

现在以美国和中国为案例,来考察黄金、债券和股票的收益率。根据美国沃顿商学院教授杰里米·西格尔的研究成果,1802年至2006年的205年间,不同投资品种的名义总收益率有天壤之别,如表一所示,在所列的投资品种中,黄金的名义总收益率仅高于现金,和国债、债券、股票根本不可同日而语。

投资品种

1802年(美元)

2006年(美元)

美元现金

1

0.06

黄金

1

1.95

国债

1

301

债券

1

1083

股票

1

755163

表一:美国1802年至2006年不同投资品种的名义总收益率

中国的情况同样如此。表二显示的是1990年至2009年黄金、国债、股票除去通货膨胀影响的总收益率变化,这里黄金收益率之所以高于国债,主要原因有

两个,一是因为1992至1996年,中国连续5年出现高通胀,年均居民消费价格指数增长高达14.04%,而国债利率并未明显上升,二是2008年至2009年,由于国际金融危机和美元的贬值,黄金短期内出现大幅上涨。假如忽略这两项异常因素,黄金的实际收益率并不比国债高。

投资品种

1990年(元)

2009年(元)

黄金

1

1.5818

国债

1

1.1816

股票

1

8.3456

表二:中国1990年至2009年不同投资品种实际总收益率

上述数据表明,黄金的保值功能并不像人们想象的那么邪乎。究其根源,有如下五项原因:

一、黄金本身不能带来现金流。

资产的核心价值在于能够持续地带来收入。比如房屋有租金收入,债券有利息收入,股票有分红收入等。很显然,黄金并不具备这种特性。单纯依赖价格的增长,不仅难以赶上社会财富的平均增长速度,更要面临通货膨胀的风险。相对其他投资品种,这是黄金最致命的缺陷。

二、“金本位制”废除之后货币的迅速贬值。

自1816年英国建立起金本位制,此后约100年的时间里,世界物价总体上保持平稳。因为金本位制将货币和黄金直接挂钩,有效地防止了纸币的泛滥。但随着金本位制在第一次世界大战时崩溃,尤其在1971年布林顿森林体系瓦解后,世界物价水平出现了显著的上涨。以英美两国为例,1800年至1933年物价水平几乎保持不变,但在1933至2006年,物价水平整体上涨大约30倍。货币的迅速贬值,使得以美元计价的黄金实际收益率下降。

三、现实中的稀缺性。

拿破仑·波拿巴做法国皇帝的时候,其餐具用铝打造,其他贵族的餐具却用金银,原因在于当时的铝比金银稀缺。从投资的角度看,稀缺性是决定未来升值潜力的重要指标。现在每天都有新增的黄金流入市场,不断稀释着黄金的价值。据说美国已经在外太空发现数颗含金量很高的小行星,假如有天将它们搬回地球,黄金将在瞬间失去投资价值。在稀缺性方面,黄金远远不及古董和艺术品,但前提是不要买到赝品。

四、国际政局稳定大大削弱黄金的保值功能。

1948年8月到1949年5月,在国共战场上,国军节节败退,大势已去。国民党政府疯狂发行金圆券,货币飞速贬值,导致上海同期物价暴涨超过644万倍,此时黄金的保值功能便能充分体现。第二次世界大战之后,尽管世界仍不太平,但总体上保持稳定,经济全球化带来的利益,成功地遏制了人类凶残和狭隘的本性。当国家主权信用保持稳定的时候,黄金的保值功能自然会受到削弱。

倘若完全站在投资的角度上,黄金并非优等生。但鉴于黄金在历史上的崇高地位,早已被人们视为财富和华贵的象征,这种崇拜式的心理情结,在短期内很难消失。但作为理性的投资者,我们应该活在现实的世界里,而非历史的回忆中。