九乡新闻网金铜色的头发怎么样:黄金究竟能不能保值？
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黄金究竟能不能保值？
(2011-07-10 07:48:25)在人类过去200年的历史中，黄金始终拥有显赫的地位。无论是19世纪初西方世界普遍建立起来的金本位制度，还是第二次世界大战后美国主导的布林顿森林体系，黄金均被法定为支付的硬通货。20世纪70年代以来，随着布林顿森林的崩溃和美元的持续贬值，尤其在2008年世界金融危机后，黄金几乎成为“投资保值”的代名词，受到投资者的强烈追捧。黄金的保值功能似乎已成为共识，其实这是极大的误解。从长远的角度看，黄金不仅无法保值，相对于债券和股票，反而有大幅贬值的风险。
现在以美国和中国为案例，来考察黄金、债券和股票的收益率。根据美国沃顿商学院教授杰里米·西格尔的研究成果，1802年至2006年的205年间，不同投资品种的名义总收益率有天壤之别，如表一所示，在所列的投资品种中，黄金的名义总收益率仅高于现金，和国债、债券、股票根本不可同日而语。
投资品种
1802年(美元)
2006年(美元)
美元现金
1
0.06
黄金
1
1.95
国债
1
301
债券
1
1083
股票
1
755163
表一：美国1802年至2006年不同投资品种的名义总收益率
中国的情况同样如此。表二显示的是1990年至2009年黄金、国债、股票除去通货膨胀影响的总收益率变化，这里黄金收益率之所以高于国债，主要原因有
两个，一是因为1992至1996年，中国连续5年出现高通胀，年均居民消费价格指数增长高达14.04%，而国债利率并未明显上升，二是2008年至2009年，由于国际金融危机和美元的贬值，黄金短期内出现大幅上涨。假如忽略这两项异常因素，黄金的实际收益率并不比国债高。
投资品种
1990年(元)
2009年(元)
黄金
1
1.5818
国债
1
1.1816
股票
1
8.3456
表二：中国1990年至2009年不同投资品种实际总收益率
上述数据表明，黄金的保值功能并不像人们想象的那么邪乎。究其根源，有如下五项原因：
一、黄金本身不能带来现金流。
资产的核心价值在于能够持续地带来收入。比如房屋有租金收入，债券有利息收入，股票有分红收入等。很显然，黄金并不具备这种特性。单纯依赖价格的增长，不仅难以赶上社会财富的平均增长速度，更要面临通货膨胀的风险。相对其他投资品种，这是黄金最致命的缺陷。
二、“金本位制”废除之后货币的迅速贬值。
自1816年英国建立起金本位制，此后约100年的时间里，世界物价总体上保持平稳。因为金本位制将货币和黄金直接挂钩，有效地防止了纸币的泛滥。但随着金本位制在第一次世界大战时崩溃，尤其在1971年布林顿森林体系瓦解后，世界物价水平出现了显著的上涨。以英美两国为例，1800年至1933年物价水平几乎保持不变，但在1933至2006年，物价水平整体上涨大约30倍。货币的迅速贬值，使得以美元计价的黄金实际收益率下降。
三、现实中的稀缺性。
拿破仑·波拿巴做法国皇帝的时候，其餐具用铝打造，其他贵族的餐具却用金银，原因在于当时的铝比金银稀缺。从投资的角度看，稀缺性是决定未来升值潜力的重要指标。现在每天都有新增的黄金流入市场，不断稀释着黄金的价值。据说美国已经在外太空发现数颗含金量很高的小行星，假如有天将它们搬回地球，黄金将在瞬间失去投资价值。在稀缺性方面，黄金远远不及古董和艺术品，但前提是不要买到赝品。
四、国际政局稳定大大削弱黄金的保值功能。
1948年8月到1949年5月，在国共战场上，国军节节败退，大势已去。国民党政府疯狂发行金圆券，货币飞速贬值，导致上海同期物价暴涨超过644万倍，此时黄金的保值功能便能充分体现。第二次世界大战之后，尽管世界仍不太平，但总体上保持稳定，经济全球化带来的利益，成功地遏制了人类凶残和狭隘的本性。当国家主权信用保持稳定的时候，黄金的保值功能自然会受到削弱。
倘若完全站在投资的角度上，黄金并非优等生。但鉴于黄金在历史上的崇高地位，早已被人们视为财富和华贵的象征，这种崇拜式的心理情结，在短期内很难消失。但作为理性的投资者，我们应该活在现实的世界里，而非历史的回忆中。