让我们来提问【人民币真的可以国际化吗】？
首先，我们应思考一个问题，为什么加入欧元的前提一定是财政赤字必须是可控的呢？（好像各国每年的财政赤字不能超过其GDP的3%），因为货币的发行如果不能对应等值的商品，那么其本质就是往酒瓶里兑水的造假行为了，这将直接影响欧元整体的信用。
然后我们再来看中国，我们对应的外汇储备发行的人民币大约有20万亿。也就是说，在中国如果有人开始认为，由于通货膨胀原因，70万亿的M2根本无法对应同等数量的商品时；或者有聪明人开始发现美元的贬值速度远远小于人民币内在价值下降的速度，那么他会同时发现“相当与20万亿人民币的美元储备无法为70万亿甚至更多的人民币发行提供背书”。
再来让我们看看最近中国和俄罗斯，东南亚，及巴西等国签订的“货币互换协议”。如果我们能回顾一下希腊债务危机的情况我们就会推理出：比如，俄罗斯接受了一笔100亿人民币额度的货币补偿（因为原材料国家相对于加工业国家，在贸易上存在着天然的逆差），我想俄罗斯会转头在国际市场上把这笔巨额人民币资金以美元或欧元计价的形式出售给第三方银行。也就是说，如果人民币升值，俄国会获得利益，人民币贬值俄国会获得保险。但是从中国方面来看，这样的人民币国际化道路事实上面临着巨大的危机，因为你的“通货膨胀外部化”了，为第三方建立做空人民币的机制提供了子弹，战术上这叫【引蛇出洞】。
并且，最近中国在香港出售国债的行动让我基本确定了对手对我国经济打击的目标就是人民币，我原来对这个判断还是有点疑惑，当香港的动作出来后我觉得这个判断基本不会错。人民币国际化的脚步开始了，但是风险也上升了。
有两个故事，一个是327国债事件，一个是大摩利用日经225股指期权做空日本股市的故事。 327国债的事件说明了一个750亿国债的盘子，却可以撬动双方的对赌资金达5000多个亿，甚至万国的透支头寸算进去的话，可以达到当年中国国内GDP的1/4规模。这个故事说明：所谓的对赌，就是谁的资金量大谁就一定能赢。做空日经225股指期权的故事里，我想给大家提个问题：为什么日本的股指期权会在美国被做空？如果没有日本保险公司的对赌这一前提条件，是不能成立的。
所以，如果所谓的“人民币国际化”，是高盛，大摩给我国央行下的套，那就麻烦了。我不知道在香港发行的人民币计价国债有没有做好对冲准备？一旦人民币汇率逆转，大家都在香港抛售人民币资产怎么办？要知道，中国的资产泡沫市场是完全建立在人民币不断升值的预期基础之上的。那么这样一场汇率保卫战就会出现类似与327国债那样的格局，谁的资金量更大？恐怕中国财政部和中国央行认为自己能控制在香港的人民币国债价格，因为人民币发行的货币权在自己手中。但是这和当年日本的保险公司认为：“由于日本独特的相互持股制度，日本的股市根本不存在下跌风险的可能性一个道理”，如果在芝加哥或者哪里出现了类似于卖空日经225股指期权相似的，以【美元计价】的卖空人民币国债的事件出现，那么我相信历史将会重演。
再来谈一下“人民币评价购买力理论”认识的误区。为什么要写这个议题？因为很多人都觉得中国的产品被卖便宜了，所以人民币汇率升值是早晚的事，不过人民币汇率真的低估了吗？
【商业是商人的游戏，和经济学家无关；贸易是能否获得利润的计算，和汇率无关】。决定商人是否贸易的原因和汇率无关，只是看利润和风险是否匹配。很多人只把贸易理解成了外贸，其实还应该包括内贸。假设，一套女士纹身的价格25元人民币左右（工厂批量化生产下的出产价），经过贸易商和批发商出口到海外的零售价格大概是在70-80元。而这套纹身在中国的内贸市场上的零售价格可能不会低于150元。因为中国在物流和市场整合上要比国外发达国家低效很多。越是大批量的产品，反而越是国外的便宜。所以我们不能拿工厂的出厂价和国外的零售价去比较，来佐证我们人民币被低估了。根据惯例，国际贸易中的零售价和出厂价普遍要有至少3倍的价差，贸易商才会乐于进口。因为这里涉及到物流，贸易，批发零售，税收，店面成本，人工工资，资金风险等方方面面的问题。单单一个国际物流就涉及到了：报关，仓储，集装箱，海运，商检等多个部门。也可以说：如果我们的出口产品不能达到进口国零售价格的1/3左右的出厂价的时候，贸易就会终止。如果我们贸然提高出口价格，贸易商也将不得不减少进口或者去寻找替代。再来看内贸：比如浙江某个品牌的衣服在上海卖，和在某个偏远县城卖，它的折扣率是有很大不同的，这是收入水平决定的。所以从内贸的角度来看，零售价要高于出产价的水平更多，而为什么没有人说这是汇率问题呢？汇率终究是商品交换下的货币比价关系，和人力成本无关。贸易也终究是国际间的商品采购性价比关系，和汇率无关。
回到人民币升值的风险评估问题。天津话有个词叫【肉烂在锅里】，如果人民币不升值，而是主动刺破资产泡沫，中国楼市价格就会回调，甚至在某些城市的回调幅度会很大。中央银行大可以关了国门，把肉烂在锅里。问题是不能被“引蛇出洞”，否则肉就可能烂在别人锅里了。我们都知道由于资产泡沫和过度的货币供给，实际上人民币是对内贬值的。但是如果我们有资本管制，即使经济出现崩溃，也是肉烂在锅里了。我们完全可以不理国际市场，用内生市场的纵深来消化货币的崩溃。这是日本和东南亚小国无法企望的优势。但是当你在国内泡沫严重之时，你去跑到国外发行“国债”的行为，就是把通货膨胀和资产泡沫【外部化】了。你的自以为是的人民币升值预期的许诺是靠什么来保障的呢？这也是我一直强调的用“美元”来做空人民币国债价格的真正原因所在。因为有人要逼你卖美国国债。至于为什么【空美债】的问题，我8月份的时候已经说过了。请参考这篇文章《美国只能选择通货紧缩--逻辑及推理》。
有人问：“做空人民币国债资产的对手盘在哪里呢”？
答：推理一下，现在如果某庄家手里有100个亿的人民币国债头寸，他可能会拿到芝加哥商品期货市场做个【中国国债价格指数】的产品，然后开盘。由于大家突然意识到中国资产存在泡沫，突然意识到中国面临着巨大的通涨风险，突然意识到人民币可能没有看起来那么值钱，那么就会有人压宝人民币国债价格下跌。这就开始了一系列的连锁反应：首先是香港的股票市场和资产市场的价格是大陆人民币的影子，人民币国债被国际市场看空同时意味着港币和香港的资产市场被国际市场看空。（索罗斯们此时该出场了？）。中国中央政府肯定是要救港币的，就会在芝加哥市场上大笔买入中国国债价格指数这个产品，对手盘就是这么出现的。中国央行就是卖空人民币资产的对手盘。问题的严重性在于:买卖这个人民币国债产品都要用美元，中国央行若要参与到赌局中也只能用美元，也就只能开始卖美国国债换美元了。
这里还要强调一下量化宽松2的真实意义在哪里？很多人只看到美国又在印钞了，而且惯性的认为：要通过美元贬值来挽救其国内经济。其实还有一个用意，当中国央行大卖美国国债时，这些被释放出来的，已经【潜伏】了一段时间的，目前停留在美联储系统内的超额准备金和停留在美国各大公司手中的庞大的现金流就会出动了。中国央行怎么赌呢？美联储能印你能印吗？当有一天，中国央行的资产负债表中美元资产越来越少，而人民币负债在不断增加，结果是什么呢？
补充一个逻辑关系。就是为什么高盛们一定要先拿到人民币（国债，企业债，金融债）头寸？换句话说，高盛如果手中没有人民币头寸能开设这个赌局吗？我的理解是不能。因为他要赌的是“人民币国债收益率”或者说是“人民币汇率”，那么他就必须首先要持有人民币头寸。这样，他们就由于有了这个【联系】，从而通过他掌握到的一小部分而实际上控制了整体的价格。高盛虽然只是作空了我们一个小小的盘子，但是却通过这个小小的盘子控制了中国发行的整体的国债价格，并进而决定了中国的资产价格水平。没有人见过只有一条马路上下雨吧，我们都会说那条马路在雨中，局部即是整体。
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