寻找四周期行业白马 8龙头不差钱迎布局良机

编者按：昨日，虽然大盘没有实现下半年行情“开门红”，但市场资金暗流涌动，大盘进一步向上拓展空间。从当前的情况分析，市场机会主要体现在具有竞争优势的行业上，尤其是形成一定竞争壁垒的周期性行业。从右侧交易的价值来看，目前值得关注的周期性行业包括机械、化工、地产、建材（水泥）等。

与此同时，上市公司中报披露拉开帷幕，业绩大增股走势强劲，机构投资者将敏锐的眼光锁定在全年业绩有确定性增长的公司身上。

《证券日报》本期“价值选股”，从四大周期行业中寻找“白马”，选中的股票经营性现金流为正，2011年净利润及主营收入实现双增长，且未来两年净利润复合增长率超过50%。

化工行业景气上行 36股全年业绩有望倍增

2011年化工行业盈利能力持续提升，毛利率仍然处于周期的底部。化工行业固定资产投资增速放缓，中周期的景气提升趋势仍然存在，短期需求成为化工行业景气度提升的主要驱动力。券商认为，化工企业平均利润指标持续超越2008年的历史最高水平，表明化工行业走出低谷、走向繁荣。下半年化工行业的投资主题，仍然坚持看好景气确定、业绩有保障的化工子行业；精细化工产业将为新兴产业提供关键材料，通过研发满足产业升级需要，将成为新一轮化工行业增长的引擎。

上半年逆市大涨6.75%

子行业股价大分化

据大智慧板块指数行情，今年上半年，化工化纤板块指数上涨246.49点至3897.03点，累计上涨6.75%；而同期间上证指数下跌46点至二季度末的2762.08点，上半年下跌1.64%。逆市上涨让化工板块成为A股市场的一道亮丽风景线。

《证券日报》研究中心及财汇资讯统计显示，化工板块各子行业股价产生明显分化。化学原料是上半年表现最为突出的子板块，总股本加权平均股价由2010年12月31日的10.39元，上涨至今年7月1日的12.17元，股价重心在半年时间内上移超过17%。石油化工业也较为抗跌，总股本加权平均股价二季度以来下跌0.21%，由去年底的9.37元跌至今年7月1日的9.35元。

而其他子行业却顺势下跌，且跌幅较深。塑料业上市公司总股本加权平均股价由去年底的14.88元跌至今年7月初的12.53元，跌幅深达15.82%，更是远远跑输大盘；化工新材料板块也表现不佳，平均股价由去年底的23.39元跌至今年7月初的20.03元，跌幅深达14.37%；化学制品同样差强人意，总股本加权平均股价由去年底的18.31元跌至今年7月初的16.06元，跌幅深达12.27%。

我们重点比对了二季度以来的涨幅榜，三爱富以47.79%的涨幅，稳坐涨幅冠军；上海新阳紧随其后，以46.34%的涨幅摘得二季度涨幅榜亚军；神马股份、冠农股份则分别以39.9%、32.84%的涨幅跻身第三、第四名；另外还有巨化股份、安纳达、永利带业等7只股票涨幅超过20%。

36股全年业绩有望倍增

据《证券日报》研究中心及财汇资讯最新统计显示，化工行业共有36只股票全年业绩将实现倍增，成为业绩表现最突出的行业。

券商研究预测数据显示，三爱富2011年净利润同比增长率将达到1357.03%，同时主营收入同比增长率将达到46.70%，预测未来两年净利润复合增长率304.44%。亚星化学也很突出，2011年净利润同比增长率将达到1078.91%，同时主营收入同比增长率将13.24%，预测未来两年净利润复合增长率266.79%。两家公司经营性现金流充足，一季末每股经营性现金流分别为1.206元、0.62元。安纳达、中国玻纤、海越股份、*ST新材、江山化工、盐湖股份等公司今年全年业绩增幅均超过200%，预测未来两年净利润复合增长率100%以上。辽通化工、南京化纤、三友化工、东方锆业等多家公司今年业绩也将翻番。

整体来看，化工行业近三年利润增长分别为今年一季度303.33亿元(同比增长40.05%)、2010年1018.77亿元(同比增长32.41%)、2009年769.38亿元(同比增长118.76%、2008年351.69亿元(同比减少55.47%)。相对应的，每股收益也十分乐观，今年一季度实现每股收益为0.1672元，而2010年为0.5629元、2009年0.4417元、2008年0.1991元。

通过对比发现，化工行业近三年业绩持续增长，导致该行业的景气度获得上升。在申万23个一级行业板块中，化工行业的最新动态市盈率为18.34倍，与2010年7月2日的2319.74点时相比动态市盈率回落0.84，该行业有62只个股的动态市盈率回落至2300点附近。

行业盈利略有放缓

据悉，5月份，化工行业增加值同比增长14%，增幅同比回落2个百分点。主要化工产品中，烧碱产量增长19%，纯碱产量增长8.7%；化肥产量增长15.2%，其中氮肥、磷肥、钾肥产量分别增长7.7%、38.9%和26.5%；农药产量增长25.2%；橡胶轮胎外胎产量下降2.5%。电石产量增长13.8%。重点监测的化工产品中，多数产品价格比上月有所上涨。5月份，烧碱（片碱）平均价格为2980元/吨，比上月上涨220元/吨，同比上涨25.2%；纯碱1980元/吨，比上月上涨390元/吨，同比上涨26.1%。

从化工行业的盈利情况来看，1－4月，化学原料及化学制品行业收入累计同比增速为24.21%，环比下降约7个百分点；毛利率和销售毛利率分别为14.26%和5.1%，同比分别下降1.43和1.21个百分点；世纪证券认为未来供需趋势向好的化工子行业，将更受益未来需求的复苏，产品价格也将随着供需状况的改善较快上升。

另据了解，2011年1-3月化学原料制品行业主营业务收入12547.07亿元，同比增长37.66%，主营业务成本10509.86亿元，同比增长36.37%；1-3月实现利润总额847.73亿元，同比增长65.05%。太平洋证券分析，从历史数据来看，化学原料制品行业的收入和成本呈现了同幅度涨跌的走势。相比2010年收入的快速增长，2011年1-3月，这一增长幅度开始略有放缓。

2011年1-3月份，石油和化学工业经济运行态势良好。南京证券认为，产值、主营收入快速增长，利润水平大幅提升；市场需求旺盛，价格上升，供需总体平稳;进出口贸易活跃，投资较快增长，行业整体效益持续改善。目前行业最大的不利因素在于需求不足，而需求不足一方面是由于目前处于短期的去库存阶段，另外一方面是因为国内的宏观调控导致经济增速回落的需求不足。把握周期性、布局成长性、关注低估值个股。

根据中国石油和化学工业联合会的《石油和化学工业“十二五”发展指南》，“十二五”期间石化行业年均增速保持在10%以上，东北证券表示，到2015年行业总产值达到16万亿元，精细和专用化学品率提高到45%以上。大宗化学品无法逃脱周期性局限，盈利能力和成长性一般，相关公司股价中长期而言较难获取超额收益。

把握周期性 布局成长性

2011年上半年化工行业收入和利润增速趋缓，太平洋证券认为，主要产品产量、消费量同比实现正向增长，但增速低于去年同期；出口数量稳中有增，子行业景气度出现分化。未来宏观经济可能面临通胀高居不下而经济增速放缓的双重压力，这和10年的宏观情形略有不同，化工行业投资时钟或将转向至经济过热后期到滞涨的过渡期。

银河证券认为，2011年国际油价将小幅走高，有利于部分公司业绩向好，由于产品价格差异较大，建议关注供需关系较好，产品价格能够持续上涨的品种，如有机硅及下游、双酚A、环氧树脂、甲乙酮、合成橡胶、BDO等。国内化工2011年平均PE21倍，高于海外平均15倍水平，推荐成长性好且被低估的ST新材、三友化工。

海通证券表示，未来几年全球乙烯需求增速为5.6%，高于乙烯供给增速，从而将推动全球乙烯装置开工率稳步提升。目前石化产品价差处于相对较低的水平。石化产品价差的扩大，有助于石化公司业绩的提升。石化产品价差回升的过程中，选择弹性大的品种，如辽通化工；新的成品油定价机制的推出，选择成品油收率更高、炼油成本更低的品种，如中国石化；行业景气度向上。

华创证券认为，下半年化工整体需求不明朗，在国际油价走势影响因素众多、高通胀或将成为常态、“电荒”短期内难以得到根本解决的大背景下，限电、高通胀带来的投资机会，如纯碱、氯碱、环氧丙烷。供不应求、盈利能力强的产品，如煤制乙二醇、钾肥等。对原材料成本上涨和宏观经济回落不敏感的行业，如某些高技术壁垒精细化工。

需求短期波动，坚守中期成长。在需求短期大幅波动背景下，申银万国建议关注中期的成长确定性。结合子行业的景气，可重点投资两类公司。一是估值较低的成长股：在去库存完成前，建议增持需求受宏观影响较小、在本轮下跌中估值已回落至11PE20倍左右、2011-2012 年业绩增速30%以上的公司，包括：久联发展、雅化集团、海利得、辉隆股份、盐湖股份。二是具备左侧投资价值的周期股：对于需求受宏观影响较大、但2011-2012年规模增长明确的公司，建议在去库存过程中PE 回落至15-18倍可逐步增持，包括：桐昆股份、烟台万华、三爱富、中国玻纤、金发科技。

东北证券建议投资者跟踪产品价格上涨带来的阶段性投资机会或供需暂时失衡带来的主题投资机会，掌握资源和能源的低成本生产企业是大宗化学品投资的首选。

• 分享到空间