九乡新闻网重庆中埋式橡胶止水带:《分众的蓝海》连载五：分众五大并购记事本
来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/04/18 20:27:45
第六章：征战：分众五大并购记事本
在江南春“抱其雄，守其雌；抱其阴，守其阳”的战略布局下，分众传媒步步为营，又步步棋高一招，最终鹤立鸡群、“君”临天下；在与强劲对手赛跑的商战中，由分众主演的并购大战一再展开。
并购框架：快乐只比初恋少
迟到的收购
2005年10月17日，分众宣布，全资收购国内最大的电梯平面媒体框架媒介。
按照收购协议，分众首期支付了3 960万美元的现金和5 540万美元的分众普通股。此外，根据框架媒介2006年的表现，分众还将支付不超过8 860万美元的第二期收购款。按照框架媒介目前的发展速度，分众最终将可能需要支付大约1.83亿美元的总价。这场并购创下了中国近年来媒体并购的最高纪录。
这单大买卖，让江南春玩出了心跳的感觉，以至于时隔几个月后在与《京华时报》某记者聊起其中的资本戏法时，依然一脸兴奋。
早在分众上市之前，江南春便盯上了这个小伙伴。当时的框架，年利润1 000多万元，江南春开价6 500万元，相当于年利润的5倍，符合行业收购的一般标准，双方也都有些意思。然而，谈判刚刚进行了一半，分众便忙着上市无暇顾及，加上江南春觉得框架规模太小不成气候，买卖于是不了了之。
忙完上市的事情，当江南春带着成亿的美金再次找到框架时，情况已经变了：在包括IDG在内的多家风险投资商强力支持下，框架展开了一轮近乎疯狂的收购、合并、联盟、整合运动，占据了中国主要城市90％以上的电梯平面媒体资源，广告客户包括国内外300余家知名品牌。
摆在江南春面前的财务报表显示，新的框架公司年利润已经做到了1 000多万美元，而且，在IDG指导下，新框架开出的收购定价标准是：年利润的11倍。
“不接受也无所谓，我们自己到纳斯达克去。”框架方面很从容。
“上了市拿到了钱，它会干什么？电梯空间就那么大，肯定和我们对着干，典型的潜在竞争对手，干脆提前给它收了，还能扩充一下我们明年的财报。”价格转眼间涨了近一倍，但江南春一咬牙，还是抛出10亿人民币的天价，一口气吞下了框架。
在这个新旧交替的时代，每一天都有数不尽的企业与品牌试图站上国际的舞台崭露头角。分众并购框架媒介便是江南春试图建立广告帝国的野心传递，而收购本身也成为分众传媒成长史上经历的一个有趣历程。
发生在两个朋友之间的并购
分众并购框架媒介在当时便引起了全国上下广告界的巨大轰动。在广告人们茶余饭后对这场并购侃侃而谈的时候，也许并不知道分众和框架媒体原本就彼此非常熟悉。
说到并购框架这个国内最大宗的媒体并购案，江南春回想起早在2002年（那时候他还是永怡传播的总经理，分众还没有创立），江南春就经常代理框架媒介的广告业务。而此后，分众也曾经买过框架媒介的液晶显示屏。而框架媒介广告在被收购前就曾剥离了所有的液晶电视业务给分众传媒，并与分众传媒签订了“分众传媒不得进入社区电梯媒体领域”的合同。
另一方面，由于分众也非常看好电梯海报的业务，社区一直是其兴趣所在，所以，在2005年的八九月份，谈判双方就开始“亲密”接触。“因为大家都看到双方在自己领域领导性的品牌所带来的意义，因此很快就确立了合作意向。”江南春透露，商业谈判在两三次会晤之中就基本确立了，在品牌知名度和业务融合度上，他们几乎一谈即成，并没有产生太多技术和商业层面上的顾忌。故而，这次并购真的可谓是发生在两个熟识很久的老友之间，因此谈判异常顺利。
并购完成之后，框架媒介成为分众传媒全资控股子公司，继续由谭智担任该公司的董事长兼CEO，同时，谭智也将出任分众传媒的高级副总裁。谭智曾担任微软（中国）公司副总经理、UT斯达康中国区高级副总裁，以及8848.net公司CEO等职务。他是代表框架媒介的投资方IDG公司和汉能基金担任现在的职务的。IDG公司和汉能基金于2004年11月入主框架媒介。
“在广州，电梯广告市场一直竞争激烈。过去，由于从业公司众多，一些楼宇的价格被抬升了两倍”，谭智认为，不进行合并，市场就会因得不到保护而消失。“这实际上也是在保护客户的利益、保护消费者的利益、保护业主的利益。”谭智也表示，框架媒介的整合是按照华南、华北和华东三大区域来展开的。就华北地区来讲，是朗媒传播合并了其他公司的北方部。华东区和华南区的情况也与此类似。
这场发生在朋友之间的并购，不但没有伤害朋友原本的和气，强强联手反而增添了两者之间和谐下的王者霸气。
实力剧增：分众在聚众后院放火
这并非只是框架媒介自吹自擂的宣传和自我炒作。
2005年，框架媒介在全国发起了一轮整合狂潮，在原本电梯平面媒体市场诸侯割据的格局上一统江湖，笑傲群雄。框架媒介成功整合了原框架媒介、朗媒传播、信诚四海、领先传媒、拓佳媒体、阳光加信、圣火传媒、力矩传媒、星火传媒等9家拥有业界最强竞争力的电梯平面媒体公司；还在原有基础上与其他三十几个主要城市形成策略联盟，媒体网络遍布全国，在电梯平面媒体领域占据绝对强势地位。那时，框架媒介的媒体总量已达到了33个重点城市的2万多栋楼宇的13万块广告板，市场覆盖率高达90％.行业的恶性竞争消除了，公司外部的市场环境变得清朗了。统一的市场、统一的价格，避免了恶性竞价，使得客户可以更加放心地选择规模化的网络和优质的服务，不用再花费大量的时间“货比三家”。这一举措不仅带来了利润的剧增，也使得如中国移动、诺基亚、三星、中国银行、IBM、惠普、一汽大众等越来越多的行业巨头企业成了框架媒介忠诚的客户。
根据新生代市场监测机构对电梯平面媒体市场的调查数据表明，在北京的住宅楼中，框架电梯平面媒体的同类市场占有率达99％；从京、沪、广、深的优质资源占有率平均值来看，框架的市场份额也占到了90％.由此，在以“见证历史，把握未来”为主题的“中国广告与品牌大会”上，框架媒介在众多强势媒体中脱颖而出，一举夺得了“2005年度中国广告新媒体贡献奖—最有效到达媒体”。
其实，江南春选择框架媒介的原因还在于，双方对于“等待经济”模式的理解不谋而合。
由于现代人工作节奏紧张，中高收入群体尤其承载了更多的工作压力，他们几乎没有时间仔细阅读报纸，看报也只限于匆匆浏览，根本不会留意广告信息；由于工作强度大经常加班，他们也几乎没有时间看电视，黄金档的电视广告更是很少有机会能接触到；由于竞争压力大，考虑的事情多，即使在路上他们也时常保持着思考的状态，对处于高干扰环境的各类户外广告也缺乏深刻记忆。
框架媒介的电梯平面广告恰恰弥补了这些不足，居住的高档公寓及工作的写字楼正是中高收入群体出入最频繁的地方。电梯媒体的无干扰、密闭空间正好能促成人们的视觉需求。
AC尼尔森市场监测机构对电梯媒体的受众习惯的调查数据表明，每人每天平均乘坐电梯约5次；每10次乘坐电梯时平均5.7次关注电梯LCD广告，这样算下来，每人每月关注电梯LCD广告的次数即为：5次×30天×5.7/10=85.5次。
而另一方面，框架锁定的人群主要以中高阶层白领为主，加上中国社会知名人士、中高级政府官员、民营企业主为主，几乎精准覆盖了国内所有的高质量的消费群，更与分众受众群体大同小异，精确契合。
难怪乎分众兼并框架媒介，用江南春自己的话说是：“快乐比上市多一点，只比初恋少一点。”以总收购价不超过1.83亿美元，分众直接挂接楼宇电梯平面广告“集团军”，在江南春看来钱花得很值。
“收购框架，是一次战略上的打造。”江南春面对《IT时代周刊》记者采访时说，“接下来，我们和框架媒介将着重进行客户资源上的整合。不但要互动起来，在客户市场上也要交叉覆盖，融合为一个整体。”
事实上，江南春建立分众传媒公司的目标就是要打造一个分众化的传媒平台。这个平台像一张网，涵盖人们生活中的很多领域：生活卖场、住宅公寓、办公大厦，甚至机场、酒吧。他幻想人们在等电梯能看到，坐电梯能看到，去超市能看到，也许在马路上也能看到……总之，分众传媒的数字屏幕无处不在，无时不有。因此，每当谈及分众并购框架后的前景，江南春总是乐观地指出，分众本身的楼宇业务成长得非常快，并且还有很大的成长空间。
据统计，2004年底上海有1 200多栋楼宇，现在已经上升到3 000多栋。江南春进一步表示，分众会致力于打造一个更加立体化和分众化的平台。“我们会在不同的地点Focus不同的特征受众群，用最低的成本打动我们所有的消费群。而框架媒介的‘加盟’更是使得分众如虎添翼，势不可当。”并购对于几个主要竞争对手的打击更是让性情的江南春乐不可支，“其实能够收购框架媒介，会让任何人都感到兴奋。更何况它是一笔70％＋90％的生意。而且框架和分众的整合也是在聚众的后院狠狠地烧了把火”。
要知道公寓楼部分恰好一直是分众在户外市场网络的缺口，但却是分众老对头聚众的强项。江南春想把这个缺口补上的念头由来已久。还在2003年时，江南春就曾放话要进军公寓楼市场，但最终还是放弃了。当时面对采访的媒体，江南春这样解释：“整个公寓楼市场对液晶屏的表现力不够。公寓和写字楼的人流量是1∶10，液晶屏媒体在公寓楼电梯口不是很适合。”
话虽如此，不过在江南春和他的分众眼中，中档和高档的住宅楼这个市场潜力巨大，分众缺少的只是一种有力和高效的切入手段，需要一个更准确的媒体形式。这次，框架媒介所倡导的电梯平面媒体广告理念恰恰是一个好的切入点，同时又符合了分众传媒要打造生活圈媒体群的新构想。在2006年前的两个月当中，人们在公寓的电梯口看到聚众的视频广告，随即进电梯后看到分众（框架）的平面广告。
另一方面，分众在聚众的地盘“放肆”还体现在分众并购的框架媒介的发源位置。
作为中国社区媒体的先驱和主要供应商，框架媒介在高档住宅区的电梯和公共空间安装配置框架，并出售框架空间给广告客户。另一方面，框架媒介被并购前所掌握的广告资源也让聚众“眼馋”。到并购前为止，框架媒介公司在北京、上海、广州、深圳、武汉、南京和东莞等中国主要城市共拥有大约9万个广告框架，拥有300多家国际、国内知名客户，其中包括奥迪、联想、微软、摩托罗拉、欧米茄、HP、富士、中国网通、三星和索尼等等。
交易完成之后，框架媒介公司将成为分众传媒一个新的业务部门。并且通过这一交易，分众传媒面向广告客户提供综合媒体解决方案的能力将得到加强，在中国户外广告市场的领先地位也进一步巩固。
一个萝卜一个坑，中国的楼宇已经变成稀缺资源。江南春并购框架此举，是在进一步占有着正在或已经稀缺的资源。并购使分众在原有网络基础上再新增高档公寓媒体资源，框架的10万个电梯海报和2500万的日均网络覆盖人数与分众的媒体再整合，分众因之进入了中国都市人的社区生活领域，其整体媒体接触几率再度提高。
霸气傲中原，王者扬烽烟。力拔山河天，宏威征凯旋。江南春大胆而直接地主动把战火烧到“冤家”聚众的后院。当“火”越烧越旺，聚众原本的优势也不得不随着这场并购逐渐消失，日后的聚众怎能抵挡得住分众凌厉的攻势而“虎口逃生”？
并购聚众：两个强劲对手的兄弟整合
正当双方在广告市场形成对垒的时候，分众传媒突然宣布以3.25亿美元的价格取得聚众传媒100％的股权，这一举动，让业界哗然。一时间，喝彩和质疑声此起彼伏。不过，无论怎样，分聚两家，这一次的双剑合璧，新分众商务楼宇联播网都市主流消费者覆盖量超过1亿，市场份额一跃达到98％，几乎完全主导了楼宇广告市场。
聚众“从天而降”：是福？是祸？
聚众传媒，名字来源于《孙子兵法》：“凡用兵之法，将受命于君，合军聚众，交合而舍，莫难与军争。”合则聚，聚则强；分则散，散则弱。此乃一切事物运行的通则。聚众之“聚”，聚集注意力，聚集视听众；聚众之“众”，三人方能成众。“聚众”志在聚集三类人：好客户，好投资者，好人才，再借着好的商业模式和好的企业文化将这些要素紧紧结合在一起。
“办公楼内商务人士，每天花在等候电梯的时间达到303秒。这303秒内，人们无法随心所欲地做自己的事情，甚至不能大声谈话。人们常处于尴尬、枯燥、毫无选择的状态，此时优秀、高品位的广告将引发人们主动欣赏。”这是聚众传媒总裁虞锋在成立聚众之前周密调查的结果。1999年，虞锋在芝加哥的电梯里看到液晶显示器，创意火花产生。与分众一样，聚众的诞生也来自虞锋乘坐电梯时的“灵光一闪”。
2004年，聚众以设立分公司、进行直营的方式“圈楼布点”。仅一年时间，聚众便声称已进入全国50个城市、3万栋商务楼宇。而在2005年，聚众一举进入便利店和公寓楼领域，更是公然声称在公寓楼拥有80％的市场份额。
2005年12月，聚众相继收购了沈阳、武汉、长沙、福州、济南等二线城市的楼宇电视广告公司，以便在短期内迅速主导当地市场。
“采用收购策略将有利于聚众在原先在当地并不具备优势的情况下，短时间内快速占领当地市场。”聚众传媒新闻发言人孔伟英公开表示，“被收购的是辽宁、武汉、福州多家楼宇电视广告企业，它们覆盖的写字楼在数量上在当地占有70％以上的份额。”收购后，聚众在这些公司中将实现绝对控股。
同时，在加速“跑马圈地”的背后，是聚众正为在美国纳斯达克成功挂牌上市做最后的冲刺。按照聚众传媒虞锋此前的计划，聚众将于2005年底或2006年初上市，摩根士丹利已被选择为该公司海外上市的主承销商。2005年8月，聚众向美国证监会递交新股上市申请，并进入上市缄默期。
虽有业内人士认为，聚众更可能在2006年一季度登陆纳市，而聚众传媒自身拒绝对此做出任何透露及评价。孔伟英仅声称，近阶段的收购行为，是为了在该市场进一步确立地位，而从收购方向和收购策略来看，聚众传媒在二线城市仍然以高档写字楼等“三高人群”出入频繁的场所为主要切入点，之后才向辅助性场所扩张。但曾经韬光养晦、蓄势待发的聚众已俨然成为分众成长的最大障碍。
新兴的楼宇广告业务基本是靠分众和聚众打造出来的。在楼宇视频这个市场，江南春、虞锋和他们分别领衔的分众传媒和聚众传媒无疑是一对出色的对手。分聚两家形同冰炭，势如水火，在彼此争夺市场期间，双方分庭抗礼、逐鹿中原，经过大小不断的“战争”和火拼，试图一分高低、一决雌雄。这些战争，分众、聚众或是不分高低，或是你上我下，总之是棋逢对手，互有输赢，在业界看来更是精彩异常。
化敌为友：冤家一笑成亲家
2005年末，凯雷的建议让虞锋与江南春这两个昔日的对手终于坐在了谈判桌前。两周之后的2006年1月7日，国内楼宇广告市场格局突变，纳斯达克新宠分众并购聚众，把一直紧随其后的老对手聚众传媒收入囊中。分割国内楼宇电视市场的分众传媒和聚众传媒达成协议，根据双方的交易条款，分众传媒将以现金加股票总计约为3.25亿美元的价格取得聚众传媒100％的股权，完全并购聚众。其中9 400万美元以现金支付，剩余2.31亿美元以股份的方式支付，聚众传媒CEO虞锋同时将进入分众传媒董事会，与江南春共同担任董事会的联席主席。
交易完成后，国内媒体并购规模纪录再一次被分众董事长江南春刷新。曾经打了两年嘴仗，本是针尖对麦芒，甚至在几个月前也还是誓不两立的分众与聚众，转眼间成了“亲戚”的突然并购，让业界一片哗然。
而分众高层却表示，双方在2005年12月中旬才开始就合并意向进行谈判，只用了3周时间便最终达成协议，“主要是聚众的第二大股东凯雷基金在中间发挥了重要的作用”。凯雷集团常务董事兼凯雷亚洲风险投资及成长基金主管邹韦恩（WayneTsou）之前就曾表示：“虞锋说和江南春打了3年仗，双方都已彼此知根知底，尽管在性格上有差异，想法有不同，但可以互补，在一起工作可以防止对方犯错。”
更据介绍，合并之前，虞锋持有聚众40％股份，凯雷前后共投资聚众2000万美元，持有25％左右的股份，其他35％的股份均为小股东持有。与分众合并后，有部分小股东套现，而虞锋和凯雷仍保持现有股权。
合并完成后，分众仍将保留聚众的品牌，但聚众现有楼宇视频广告业务会全部并入分众公司，按照战略规划，Target Media（聚众英文品牌）可能承载户外大屏幕与部分细分媒体广告业务。
聚众与分众合并一完成，新的分众传媒占有了国内98％的楼宇广告市场，商业楼宇联播网将覆盖中国75个城市，3万多栋楼宇，6万个显示屏（分众为3.5万个，聚众为2.5万个）。并购消息一经传出，分众传媒股价在纳斯达克上涨1美元，报收于37美元，涨幅达2.8％.对此，邹韦恩丝毫不掩饰当时的兴奋说：“两家公司合并之后，中国最大的户外广告平台将立即浮出水面。凯雷集团一直致力于为聚众传媒增加价值，凯雷将继续为合并后的新公司提供长期支持。”
双剑合璧：分聚整合谋求抵御外敌
合并后的分众，根据楼宇的性质，把商务楼宇联播网进一步细化，逐步涵盖领袖人士、商务及白领人士、商旅白领人士和时尚人士四类。另一方面，分众与聚众几乎一致的商业模式奠定了其合并后无可挑战的市场地位，行业内基本已经没有对手，就能在很大程度上节省运营成本，消除价格战。
此外，合并之后，两家的精英人士就能腾出精力，做大做强户外视频广告，致力于行业标准建设、效果评估体系建设，并思考新的开拓方向。一个垄断的楼宇电视户外广告市场已经轮廓分明。江南春则意味深长地表示，“今后这个行业将越来越趋向合作”。当市场上最强劲的对手都成为分众的合作伙伴，共同打造一个更大的市场，就不会再有其他对手了。
但垄断并不是江南春和虞锋合并分众与聚众的最终目的，主动整合抵御外敌才是这两个商界奇才的先见之明。
分众与聚众合并后，它们的商务楼宇联播网将覆盖1亿多都市主流消费者，市场份额一跃超过96.5％，完全具备了垄断资格。同时，楼宇广告目标明确，效果精准，黄升民教授称楼宇广告为“广告领域的狙击手”。
然而，楼宇广告也存在没有原创内容、形式单调、覆盖面相对较窄、缺乏互动性等局限，且值得布点的地方已经布得差不多了，高速增长不知还能维持多久，而其他的新媒体却层出不穷。把精力放在互相消耗上，已经威胁到两公司的后续发展。
所以，即使国内的广告企业已经威胁不到分众和聚众的生存发展，更何况是合并后的新分众。可是，外资的虎视眈眈，也确实让江南春与虞锋时刻不敢掉以轻心。虞锋更是多次在其他场合表示：“合并的另一个目的，在于使分众成为中国户外广告行业的领袖，避免被外资吃掉。从过去的经验看，包括汽车、手机、家电等行业，在市场发育初期，由于主要企业相互之间的恶性竞争，导致几败俱伤，最后成为外资的囊中物。”
“现在，有很多外资巨头看重中国户外广告市场。2005年，全球第二、欧洲第一的户外广告集团法国德高贝登公司，只花了1亿多美元，就吃掉了两家在香港上市的户外广告公司媒体世纪和媒体伯乐。对我们而言，这是一个非常值得关注的信号。”虞锋坦承对外资蚕食中国市场的隐忧。
谈及虞锋的“抵御外资蚕食中国户外市场”的合并理念，黄升民教授也又一次表示了他的赞许：“江南春和虞锋，在分众和聚众都是创始人。他们对户外广告市场的了解和认识很深，考虑也很多，合并是在按照自己的理想意愿布局。或许将来可能出现更大的资本来收购分众，到那时，就不是个人情感的问题了。”
江南春则认为“传媒的利润率来自于想象力”，因为目前中国是全球第四大传媒市场，但据预测，到2008年，中国的位次将上升至全球第二。所以，如果能重构传媒，将会带来巨大的商机。而“此次分众与聚众的合作便是中国广告商在全国乃至全球范围内寻找商机的第一步，也是给想要进攻中国广告市场的外资传媒巨头的‘下马威’”。
借势升云：新分众席卷户外视频广告市场
收购完成之后，华尔街对此表示了极大的赞同，分众传媒的股价扶摇直上，市值一路赶超百度。而且仅2005年一年分众的营业收入就达到6亿元人民币（合并聚众前），相当于国内最大的省级卫视—湖南卫视的营业规模。
不管分众、聚众两家公司并购的初衷如何，收购完成后，已经开始信任“楼宇广告”的各位广告主都必须要面临全新的环境。以前，他们还可以对分众和聚众的楼宇和价格进行对比选择，现在他们却必须面对更强势的广告渠道。楼宇电视广告从此一家独大，户外广告江湖格局正式定型。
强势出击的新分众的未来必将无限精彩。
无论是收购，还是被收购，都有利于行业的整合与发展。而对于聚众第二大股东凯雷来说，最大的愿望就是套现。软银4 000万美元投资于分众，凯雷则青睐于聚众，2004年以1 500万美元投资于聚众，2005年又追加投资2 000万美元。现在聚众以3.25亿美元卖掉，就聚众和凯雷而言不啻为最好的选择。
这一次震惊业界的并购，引发了各种看法，尽管看法各异，却一致强调并购对双方的意义。
分众传媒副总裁嵇海荣表示：“分众、聚众合并之后，将可以集中更多的精力、财力，加速在全国各地更多领域内的扩展步伐，建立一个更加庞大的广告平台，实现双赢的并购初衷。”易观国际于杨则认为：“楼宇广告市场的潜力有问题，中国市场根本无法容纳两家以上的大公司。分众与聚众的长期存在是中国楼宇电视广告发展的潜在‘炸弹’。”
“分众合并聚众是在意料之中的，否则再恶性竞争下去肯定没有好下场。”作为同行业的竞争对手，上海渠众创始人杨斌更是肯定虞锋和江南春做出的正确选择，业界乐见其成。杨斌同时认为：“尽管并购可能成为分众利用资本市场快速扩张的方式，但业界对市场整合不会怀有敌意，包括渠众也不排斥被收购，重要的是各方要把市场培育起来，避免恶性竞争。”杨斌举例说市场上广告公司多如牛毛且相安无事，这说明蛋糕很大，但从未有过像分众和聚众这两家如此大打出手的，现在双方合并，可以避免全行业的恶性竞争。
“中国户外广告市场目前没有绝对领袖，需要巨头。”得知分众、聚众合并消息后，黄升民教授也表明了他的态度。
黄升民说：“我积极看待此次并购。两家合并后，集中各自优势，对培育户外广告市场本身意义重大。目前，中国户外广告市场前景好，盘子小。从广告额的总量上看，约为人民币120亿元，在120亿元的市场总量中，分众的份额约为6亿~7亿元，聚众在3亿元左右。两家合起来，约为10亿元。也就是说，新的分众传媒，市场占有率也只有10％左右。高速发展，但没有巨头，这是户外广告市场面临的问题。如果合并后的分众，能将收入做到20亿元，他们会投更多的资金培育这个市场，对于行业的稳定和可持续发展，是很理想的状态。因此，分众与聚众合并之后，对实现户外广告产业利益的最大化很有好处，分众未来的表现值得期待。”
黄升民教授也毫不讳言对虞锋观点的认同：“我很同意虞锋的看法，不合并，分众和聚众之间的竞争将会非常惨烈。做户外广告，需要不断地铺设网点、抢占市场，投入巨大。一旦出现恶性竞争，对谁都不利。在目前的状况下合并，对经营者和出资人而言，都是一个比较好的时机。”
亦步亦趋没有出路。对于这次并购，两个当事人，无论是江南春，还是虞锋也都喊出了“要双赢，不要双输”的口号。
江南春认为：“无论从市场格局上，还是从成本和价格控制上看，这个交易的战略价值都是巨大的。股价走势如何，我认为分众将进入一个新的上升通道。”事实上，并购后的新分众在楼宇广告方面的市场占有率将远远超过央视在传统电视市场上的市场占有率，成为所有已知的海外中国上市公司中最没有竞争对手的一个。
虞锋告诉《上海证券报》记者：“简而言之，合并原因是防止双方惨烈竞争，通过合作实现共赢，避免双输。聚众在2006年完成上市，肯定没问题。但是出现了一个问题，我们是继续上市，从资本市场拿到钱和分众展开更为惨烈的竞争，还是走向联合，做大做强？分众的江总很清楚我们的上市进展，同时对未来的市场发展格局也有一个明确的判断。于是，在2005年就和我们针对这一问题进行了深入沟通。沟通的结果就是，双方合并，扩大行业领先优势。因此，合并是为避免双输。”
谈及合并后的分众发展思路，江南春与虞锋不谋而合。
合并必然面对整合，江南春推出“整合的效应远大于竞争的效应”的预期与结论。他说：“将继续保留聚众的原班人马，分众将在人员调整的基础上最大限度地利用聚众原有的广告、资金、人员与市场等资源。力求并购后以效益的最大化来回报分众的每一个股东和支持者。”虞锋则说：“我们强强联手后，江总和我共同担任分众的联合董事长。这样的管理设计在美国的上市公司中也常见。在业务上，继续保留分众和聚众两个品牌。我们将利用这两个品牌各自的优势，进行业务整合。将适合分众做的，从聚众分拆过去；适合聚众做的，从分众分拆过来。这样，我们将优势互补、扬长避短，而且避免了不合并可能产生的恶性竞争。”
公开数据显示，截至2005年9月底，分众的商业楼宇联播网已经覆盖全国54个城市，共拥有35 000个显示屏，而聚众同期也已经覆盖全国43个城市，拥有25 000多个显示屏。整合后，该联播网覆盖全国75个城市，共拥有6万多个显示屏，在国内绝大多数百万级人口的城市中，主流消费人群几乎都在其影响之下。
“广告主的选择是多元的，报纸、杂志、网络、电视等。但是如果当他们考虑楼宇广告时，基本上就只剩下分众这一个选择了。”黄升民教授说。
借势升云，合并后的新分众以疾风暴雨之势席卷整个中国楼宇广告市场，并增加了分众传媒在整个中国广告市场的话语权。
收购凯威点告：分众传媒点击手机广告市场
在这个新的利润点前后，分众又为自己增加了一个重要的屏幕。这一次的收购，有人形容是江南春再挥资本魔杖把手机做成了广告平台。
3 000万美元的收购
于是，分众出手了。
2006年3月，分众传媒以3 000万美元收购北京凯威点告技术有限公司，以此进入无线广告代理市场，并开发了点告和直告两种投放相对精准的关联性手机广告模式，从此正式进军手机广告新领域。
凯威点告，原名北京凯威点告网络技术有限公司，是国内较大的手机定向广告服务提供商。总部位于北京，通过中国移动和中国联通两家网络运营着国内规模最大的WAPPush广告发送平台（Mbox）。
根据双方达成的协议，分众传媒以1 500万美元现金及价值达1 500万美元的普通股（以每ADR50美元为标准，每ADR相当于10股分众传媒普通股）收购凯威点告100％的资产，具体支付金额则依凯威点告在2006年和2007年市场业绩而定。将上述两种支付方式相加，分众传媒的支付总额达到了近3 000万美元。此外，所有涉及这起收购的分众传媒普通股将转换为新股。
收购计划得到管理部门的批准后于2006年第二季度完成。随后，分众传媒开始计划与凯威点告联合开发手机广告服务系统，充分利用后者在手机广告市场的现有运营优势开辟新市场。6月20日，更名为北京分众无线传媒技术有限公司（即“分众无线”），并开始正式运营。
之所以收购凯威点告，分众传媒意在开发手机广告服务系统，并充分利用后者在手机广告市场的现有运营优势。在凝聚了大量的点击量之后，分众无线推出以图片Banner和文字链接为主的点告，以许可方式发送短信、彩信、WAPPush为主的直告，以及作为促销媒体的多层次广告等产品。
“基于手机的无线互联网广告，将是分众传媒今年除户外大屏幕广告外的另一重点市场。”分众传媒副总裁嵇海荣如此解读此次耗资3 000万美元全资收购的背景。
统计数据显示，分众无线目前拥有近7 000万WAP用户的数据库，约占中国WAP用户总量的90％，强力覆盖城市年轻白领、时尚群体，从而成为分众旗下极具发展潜力的新媒体网络之一。 吹响无线广告市场冲锋号
收购凯威点告吹响了分众向无线广告市场迈进的冲锋号。
3 000万美元收购凯威点告后，分众无线开始正式运营。分众无线CEO徐茂栋告诉《第一财经日报》，手机作为报刊、广播、电视、网络媒体之后的第五媒体，其影响力和受众群体已经越来越大。手机媒体的定位是分众、定向和互动，其广告价值非常高。
作为分众旗下的全资子公司，分众无线对凯威点告业务进行了整合，并作为分众传媒的一项新业务正式推向市场。分众传媒副总裁嵇海荣表示，当楼宇广告市场发展较成熟的时候，分众无线和户外LED是分众传媒2006年两个重点培育的新业务。
分众无线推出的产品包括点告和直告两种。点告，即通过无线互联网站WAP等将客户的广告精确地投放到其目标消费者的手机上。据徐茂栋透露，目前分众无线已经与3G门户网、当乐网、WAP天下等进行了合作，并按照每千次有效点击的协定报价，向这些网站付费。
而分众无线的另外一种产品形式直告，则是通过许可方式发送短信、彩信、WAPPush等方式传送到用户的手机上，可以实现近100％的精确到达。通过直告方式，分众无线可以将促销信息广告、优惠券广告直接投递到许可或定制该信息的手机上，便于其查看、使用。
2006年6月21日，艾瑞咨询副总裁黄嘉骊告诉《第一财经日报》记者，中国WAP用户的增长主要是来自于免费WAP市场的发展，现在中国已经有上万家免费WAP网站，每日的点击量已经超过1.5亿次。其研究还显示，2006年到2008年是手机广告市场的导入期，区别于以往SP恶意营销的新型广告商业模式将逐渐确立，2008年到2010年为手机广告市场的成长期，而2010年以后，手机广告市场将逐渐成熟，手机也将成为主流广告投放渠道。据业内人士保守预测，2007年无线广告市场规模预计将达到7.1亿元，2008年无线广告市场规模预计将达到11亿元，而2010年有望达到18亿元。
业内分析，收购凯威点告俨然为分众创造了又一个新兴利润增长点。随着手机的日益普及与手机各种增值业务的陆续开发，中国手机广告市场相当于下一个亟待挖掘的“金矿”，且具有一对一传输的优势。“我们已制定了进入中国手机广告市场的策略，并计划针对单独客户建立起高端广告通道。在中国3G网络开通后，预计我们客户的手机广告支出将大幅度增长。”江南春如此评价，他认为，一旦3G在中国正式启动，用户手机广告的支出势必也会大幅增长。
“并购凯威点告只是我们进军手机广告业务的第一步，接下来肯定会有其他的模式产生。”面对上海《东方早报》记者，分众传媒新闻发言人嵇海荣对分众无线也一样信心百倍。
值得注意的是，随着网络的不断扩张，分众的身价也在不断看涨。根据分众公布的2005年度全年财报，该公司2005年税前总营收为7 340万美元，同比增长152％，2005年度净利润为2 350万美元。若按每股约54.5美元的收盘价计算，分众市值已达26亿美元，直逼当时纳斯达克中国股中市值最大的网易。
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“这个领域非常符合我们的‘分众’传播理念”
以手机为核心的移动传媒，将通过短信、地图、电视、游戏等增值服务广泛地影响人们的生活，手机广告已经成为分众的一个主要广告市场。江南春透露的手机广告思路，与其楼宇广告差别不大。手机就是楼宇和卖场，先在其中圈地，然后推送广告，只不过江南春要追求“在适当的时间、适当的地点，将适当的内容，发给适当的人”。
“这本质上还是强制性广告的思路。”3G门户网总经理邓裕强表示，这种思路无可厚非，但手机广告更好的路径应该是让用户掌握主动。而对于手机广告的未来思路，邓裕强认为应该更多地强调用户，“现在只是简单的展示与互动，在未来，3G门户网会继续探讨手机广告的更多形式，排除类似群发、跳出等强迫性的广告形式”。而事实上，分众在这一领域从一开始就致力于探索基于受众许可的业务模式。
手机广告所具有的独特卖点很有“分众”特色。首先是手机的移动特性，使其衍生出电视、杂志和互联网等“固定”媒体所不具备的服务项目，进而进行更加细化的服务项目无缝化传播，具有其他形式广告所不具备的优势。借助手机的随身性，手机广告提供的即时、以客户为中心的针对型移动营销服务，再次抓住了终端。如手机使用者只要提供所在位置，就能通过手机查询到周围的餐饮信息，甚至具体餐馆的预定和折扣情况。
“手机的互动性还能使手机广告实现定点个性化。”与传统广告灌输式的表现形式相比，手机广告具有更大的灵活性，能根据不同的手机用户提供个性化的广告服务，如得到手机用户酒店查询的信息回复后，广告代理商将针对不同手机用户区别发送经济型酒店或三星以上酒店的信息，在手机用户的反馈信息进入广告代理商的数据库后，用户到达下一个目的地将只收到适用的酒店广告。
此外，手机广告还会免除广告主“浪费了一半的广告费，但不知道浪费在什么地方”的困惑。与传统媒体的时段广告收费不同，WAP站点的手机广告更趋向于按照广告效果收费，并经历了从以曝光次数计费的CPM（Cost per Thousand Impressions）、以点击次数计费的CPC（Cost per Click）到以广告反馈计费的CPA（Cost per Action）计费的演变。业内人士分析，由于监测手段、数据准备等因素的限制，以注册、下载、拨打电话等广告实际效果计费的CPA还停留在概念阶段，但随着3G等技术的进步，这种相对科学的收费方式将成为现实。
最后，除了内容上的个性化服务，随着手机屏幕的扩大，色彩还原度的提高和音效的提升，手机广告的多媒体表现效果也可能增加对消费者的吸引力。艾瑞咨询比较显示，手机广告的点击率大幅超过互联网广告，互联网广告的点击率不到0.3％，而手机广告的点击率接近2.5％，手机广告比互联网广告表现出更好的传播效果。
2007年6月29日，微软手机MSN3.0版在北京正式发布，分众无线、空中网、皮咔分别作为手机MSN的市场推广、内容提供、应用开发三个领域的战略合作伙伴亮相发布会现场。作为目前中国领先的无线广告提供商，再度与MSN联手，让手机MSN在满足用户“随时”、“随地”、“通畅”沟通需要的同时，为其提供更加丰富实用的生活消费资讯，也推动了其作为媒体的商业化进程。
对无线营销的关注给分众无线带来了显著的成绩，目前，分众无线已成功地为汽车、手机、快消、教育、金融、房地产等数十个行业的上万家国际国内知名企业提供了无线广告服务。在其2006年对中国互联网广告主的调查中显示，36.8％的互联网广告主愿意投放WAP广告，长安汽车、戴尔、苹果等领先消费品公司都开始尝试手机广告。2007年第三季度分众财报显示，分众的无线手机广告业务同比增长率持续超过250％.“现在只是一个开始，我们还在探索更多的营销手段，在无线领域肯定会走得更远，这个领域非常符合我们的‘分众’传播概念。”接受搜狐IT记者采访时，江南春这样表态。
并购好耶：“我打好耶主意已经很久了”
2007年3月，分众并购好耶。这一桩2.25亿美元、2007年国内广告界最大的并购案，尽管有过非议，有过部分怀疑，但依旧被业界看好。这一次被业界笑称为“江（分众CEO江南春）海（好耶CEO朱海龙）合流”的并购，产生了“一石三鸟”的效果：朱海龙身价飙升，VC获超60倍回报，还直接帮助分众传媒横跨户外电视和互联网两大最具前景的新媒体平台。
新媒体观察家王冉评论说：“收购好耶帮助分众传媒一举进入互联网广告市场。这是仅次于收购新浪或者搜狐的最好选择。”“‘江海合流’可让互联网广告界产生无限遐想。”连阿里巴巴集团CEO马云也如此表示。
“江海合流”：水到渠成的并购
2007年3月1日，网络广告代理商好耶公司最终放弃了十余家国内外公司提出的收购要约和IPO计划，转投在美国纳斯达克上市的分众传媒怀抱。
分众传媒宣布以7 000万美元现金和1.55亿美元分众传媒普通股（每股美国存股凭证折合10股普通股）收购国内最大网络广告服务商好耶。从此，分众对好耶实行100％股权收购，付款方式是约6 750万美元现金，剩余的1.575亿美元则以分众传媒股票支付；并承诺，如果在2007年4月1日到2008年3月31日期间，好耶达到特定的收益目标，分众传媒将再支付价值7500万美元的普通股。
并购一发生，双方公司高层均表示，促成此次收购除了双方管理层和公司间有超过7年的熟识度之外，江南春是好耶最早一批的天使投资人之一，而好耶现任CEO朱海龙则曾短期担任过分众传媒CEO一职。
谈及放弃IPO、接纳此番交易的原因，好耶CEO朱海龙笑称：“跟江南春实在太熟了，无法拒绝他的提议。”在朱海龙看来，作为好耶最早的天使投资人，江南春对好耶业务非常熟悉，能使其“按效果付费”的广告模式得到充分的发挥；且江南春非常执著，“与其跟别人合作要重新磨合，不如跟分众合作”，因此最终选择与分众整合。
“我们是熟得不能再熟，没有谁比我对好耶更了解！”江南春这句话得到了朱海龙的论证：“我们之间不需要客套。我们两个可以互相去做对方CEO.他对我团队的了解，我们公司的管理层没有一个他不认识的，随时可以打电话沟通。”
据了解，江南春与好耶的渊源由来已久。早在2000年前后，他就以天使投资人的身份投资好耶。两家公司长期在上海江苏路的同一座大厦里办公，好耶搬走后，分众续租了好耶留下的办公室。
这层关系还帮助江南春在并购时对好耶开出的条件了如指掌，将好耶收归麾下时，收购的价格上限正好等于好耶原先计划IPO前对自己的估值。即便如此，两家公司之间的收购却发生在外界认为最不可能的时候：好耶即将登陆纳斯达克。在外界看来，这似乎意味着必然会增加收购的成本。
江南春的解释是，在分众上市前夕，两家公司就曾经意图合并，只不过当时分众已经完成上市所需准备，急于上市，而好耶的准备工作尚需时日，这才作罢。2006年底，好耶启动上市进程，迹象表明有望在2007年初登陆纳市，身为好耶股东的江南春了解到，一家外国公司正打算高价收购好耶。为防止好耶花落别家，江南春迅速向董事会提出了收购建议，并在不到一个月后就达成了交易。朱海龙更是轻描淡写：别人都认为我们有这样那样的故事，其实没有，很平淡，几乎是水到渠成。
双方都否认收购会加大成本。“我只能告诉你，我们看重的并不是价格，而是分众的平台。”朱海龙说。据悉，仅从价格看，分众比那家国际竞购者要低，但是好耶的管理层有一个要求，就是必须要增加价格中的分众股票比例。
“国外那家给的虽然字面上的要高，但也附有未来的业绩指标，但在它的平台上，这些指标显然没有在分众上实现起来容易。”一位知情人士透露。
“好耶将独立运营，但双方之间会有交叉销售。”江南春介绍，双方整合的第一步将是客户整合。他认为，目前好耶在6个城市有分公司，相比分众在全国80多个公司的营销队伍，好耶对二、三线城市的深入程度还有差距，而销售渠道一定要渗透性强才能产生效果。
“嫁”入豪门：朱海龙身价飙升
好耶公司成立于1998年10月，原名上海好耶计算机有限公司。1999年10月，中国第一个网络广告传运监测系统AdForward面市。2000年2月，获得国际数据集团IDG首笔注资180万美元，正式更名为新好耶信息技术（上海）有限公司。2000年8月，成立中国最大的在线媒体网络—好耶广告网络。
目前，好耶广告已成为中国最大的专业软件提供商和第三方实时监测公司。在艾瑞公司的调查报告中，该公司一直保持着在中国互联网广告公司中广告营收第一的位置，2006年网络广告代理公司收入超过亿元规模的8家公司中，好耶实力强大，稳居第一，且是中国最大的互联网广告代理商和互联网广告技术提供商，拥有涵盖网络广告投放、监测、创意、定向和效果评测的各个方面AdForward软件系列产品，以及引领中国市场的富媒体网络广告制作技术。被分众并购的好耶，直接的利益就是可以通过分享分众掌握的大量广告客户资源而获益。
新闻发布会现场，好耶CEO朱海龙成为人们围追的对象。奋斗7年，把好耶变成中国最大的网络广告代理商后，在好耶IPO的前夕却将其出售，朱海龙何以做此决定？此前，除了分众外，不下十家国内外企业试图以各种价格来兼并好耶，而分众所给的价格并非其间最高的。
朱海龙告诉《每日经济新闻》，收购完成后，其任职不变，好耶管理团队不变。事实上，朱海龙已与分众达成新的雇佣协议，未来将继续担任好耶CEO.值得关注的是，与其他并购案中高管套现的做法不同，朱海龙坚持以持有分众股权的方式来完成交易。朱海龙并未透露其在此项交易中获得了多少分众股权。另外，数据显示，好耶2006年营收达到5亿元人民币，分众的数据则约为18.6亿元，换言之，两者合并后，好耶带来的收益将占合并后分众的25％左右。即使排除VC等战略投资者和增发稀释等因素，朱海龙到手的分众股权也足以令其身价狂飙。
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喜从天降：VC获超60倍回报
每一次有VC参与的并购交易，总有人帮忙计算VC赚了多少，这一次更是令旁人兴奋。
此次交易，分众向好耶支付的股票全部为新发行股票。而收购完成之后，所有风险投资股东将全部退出好耶，在获得部分现金之外，还将持有分众传媒的股份。截至好耶被分众收购前，IDG VC通过连续两次注资一共获得了好耶31.5％的股份，成为好耶单一最大股东。
按照好耶2.25亿美元的收购价计算，在不考虑股价变动影响的情况下，IDG VC在好耶的7年资本之旅中获得的回报将超过7 000万美元。同时由于第二轮融资时好耶的估值便已经超过1亿美元，因此IDG VC合伙人章苏阳非常自信地公开表示，“IDG VC对好耶第一轮投资的回报保守估计也将超过50倍”。另一主要机构投资者OAK在投资好耶1年之后，获得的内部收益率（IRR）也比较接近100％.在此桩“婚姻”中，IDG VC功不可没，而其最终也从中赚得钵满瓢溢。章苏阳承认，保守估计其投资收益至少为60倍。同时，IDG VC还拿到了大量分众股票，“我们看好分众的前景，希望多拿点分众股票，多赚钱”。
一般来说，风险投资商更倾向推动所投资企业IPO，但IDG VC却一手促成了分众与好耶的“成婚”。章苏阳表示，之所以促成两者交易，主要基于两点：一为分众在此前的多轮整合中均表现出很高的成功率；二是好耶与分众互补性非常强，属于线上和线下广告的互动合作，这可以奠定新的市场竞争力。章苏阳坦言，还有一个原因是“参与分众后，可更多赚钱”。之前，IDG VC曾先后两度投资好耶：一期投资200万美元，二期投资跟OAK联合投资3 000万美元。
不过章苏阳并不同意外界普遍流传的IDG VC就是最大赢家的说法，“好耶创始人团队持有的股份加起来比我们还要多几个点”。而据好耶创始人之一王建岗自己回忆，其他3个创始人在全职创建好耶之前月收入还没有当时IDG VC当初给出的月薪（5 000元人民币）高，几年之后，以王建岗为首的创业团队在好耶获得的回报甚至超过了其最大股东IDG VC，更是远远超过了好耶最大的现金出资人。
“好耶跟一般中国创业企业不同之处，就在于创业者、投资人、职业经理人分工明确，各自干着自己该干的事情。”章苏阳所言“职业经理人”就是指以朱海龙为首的好耶管理团队。当初由于王建岗们年龄小，缺乏管理经验，因此IDG VC投资好耶的前提条件之一，就是要找到专业的管理人员，“甚至从1999年下半年开始，章苏阳们帮好耶做的一项重要工作就是找人”。
“我们管理团队占有好耶15％以上的股份。”朱海龙的表情当中透着满足。好耶管理团队这一持股比例不仅要远远高于纳斯达克中国概念股管理层持股的平均水平，而且也比绝大多数国内企业管理层持股的比例高出一大截。
好耶被分众收购后，作为财务投资者的IDG VC不但获得了大约2 500万美元左右的现金，更为重要的是获得了分众给其带来的顺畅退出通道；借着好耶变相上市，王建岗等创始人的身份也从一家私营企业股东变成了上市公司股东。
无限遐想：分众涉足互联网广告
“‘江海合流’可让互联网广告界产生无限遐想。”分众并购好耶后，阿里巴巴集团CEO马云如此表示。不计入收购好耶所产生的潜在无形摊销，分众和好耶的这一交易就已经有望提升分众传媒2007年每股收益。而通过这一交易，分众传媒将进入高速增长的中国互联网广告市场。
“分众确实有把重点向互联网倾斜的打算。”江南春坦言那是互联网未来发展的趋势，而互联网广告将在整个分众格局中占据重要地位。江南春还承认自己对互联网“有一定兴趣”，并以个人名义向多家互联网公司做了“很小的投资”。
“受众在办公室电梯口，手上正拿着手机，他看到LCD上的新车广告，可以随时发送短信到LCD广告展示的短信号码，即可得到该广告的资讯，或是这个车的价格、经销商电话。”这是江南春的设想，“他还可以通过电脑直接连接商品网站得到更多信息，其回复也可以取得抽奖、试驾等机会，楼宇广告的有效性也将因此得到提升。”
除了收购价格合适外，收购好耶对分众更大的战略价值在于：借助好耶，分众一脚踏进了其一直垂涎欲滴但此前从来没有机会分一杯羹的互联网广告市场。2006年年底前，在成功收购框架媒介、聚众传媒、北京凯威点告后，江南春的生活圈媒体群战略中还有两片纯蓝色的板块：快速增长的互联网广告市场和拥有庞大存量价值的数字电视广告市场。
“好耶是一个基于核心技术的营销增值服务商，它将为分众生活圈媒体的延伸填补重要的位置。”江南春说，“分众已经覆盖了一个消费者众多的生活时空和轨迹，但有两个重要的广告接触点尚未进入，一个是电视广告，一个是互联网广告。此次分众并购好耶是一个战略性的并购，是对分众的生活圈媒体群的重要完善。从战略上讲，并购好耶不仅使分众生活圈延伸覆盖到受众与互联网接触的时空，而且好耶基于网民浏览习惯而展开的定向广告系统也会帮助分众传媒更好地满足广告主精准化的需求。”而这将帮助新分众接触到城市的高端消费者，并根据消费者的生命周期和消费行为与之建立联系。“我们相信，通过将好耶的基于行为的网络广告解决方案与我们现有的广告产品结合起来，分众传媒将为广告商提供更加全面的媒体解决方案，提高他们的投资回报率。”
并购好耶使得分众迈入了互联网广告市场，江南春认为这对于分众来说已越来越重要。“现在网民的增加和对互联网依赖的增加，使得他取得资讯的方式对互联网也越来越依赖。”事实上，好耶的高成长性对分众来说也是一个威胁，而通过并购，分众不仅夯实了中国广告老大的地位，还获得了新的盈利业务线。艾瑞咨询的数据显示，2006年中国互联网营销规模达60亿元，其中互联网广告46.6亿元。中国互联网信息中心2008年1月的数据显示，中国网络广告市场概念2007年已超过70亿元规模，增长率超过50％，专业机构预测，未来这一市场还将保持30％以上的增长速度。预计到2010年，中国互联网广告市场将膨胀至230亿元。
“好耶是中国网络广告市场具有创新性的领导者，好耶的模式反映了网络广告的新趋势。”对于网络广告，朱海龙有他自己的观点，“我相信富媒体广告将成为网络广告和好耶的主宰形式，随着我们技术的加强和覆盖面的扩大而成为中国市场的领导者。网络媒体与传统媒体的不同主要体现在分化和互动。好耶的应用程序提供了基于行为的稳固基础。通过集合大量独立网站空间，好耶已经建立了一个大规模的、高度互动的媒体广告网络。这一网络通过浏览行为提供了定向的广告，互联网的互动性也允许广告商将广告直接与支出联系起来。”
汉能投资董事长兼CEO陈宏对此次并购也十分看好，他认为，根据分众传媒的收购特点，每次并购都是增加一个资源性业务，而资源性业务通常较易整合。中国传媒大学广告学院院长黄升民也表示，互联网属新兴媒体，高度市场化导致资产较为透明，不涉及现有政策、文化和意识冲突，这也将极大地减少整合中的问题。
通过收购好耶，分众传媒获得了广告发布技术解决方案（AdForward系统）、媒介服务即广告代理（Media Services）和中国第一个按效果计费的线上营销网络平台（Smart Trade系统）。好耶在互联网广告领域的独有技术和业务，将帮助分众传媒满足广告主对精准投放的要求。
从更长远来看，江南春要解决的是提供更多广告营销模式，即将手机、LCD液晶屏与电脑显示器形成互动，以促进广告效果的增长。互联网资深人士认为，分众的此次收购将带来更多的广告组合模式，在未来的销售广告过程中，能够将楼宇、卖场终端广告和互联网广告“打包”起来呈现给客户。
还有分析认为，分众传媒和好耶在广告产业的互补，能够极大地推广网络广告事业，虽然目前他们的竞争对手规模很小，短时间内难以形成垄断，但实力不容忽视。
毋庸置疑，分众传媒收购好耶后将成为互联网领域又一个新的重要力量，此时互联网广告市场呈现新的特征，即在各个领域中都有典型的代表：如代表网络媒体品牌广告的新浪，代表搜索引擎广告的百度，以及代表广告投放代理商的分众。“分众将为网络广告市场带来新的格局和活力。”分众并购好耶可达到不同平台广告投放上的资源整合，便于统一推出对广告主吸引力更大的跨平台广告投放服务整合方案。因此，分众进军网络广告的新战略，对整个网络广告市场无疑具有积极的促进意义，艾瑞认为这将给整个互联网广告市场带来更多的活力乃至创新的经营模式。
尽管人们认为分众对好耶的收购，无非只是分众拓宽业务渠道的举动而已。但是，好耶被分众集团收购，便成为了分众广告“航母”的一个战斗单元，分众在更高的战略层面为其指出了未来发展方向，并使其资源的价值最大化。如果说，分众的楼宇、超市等场合的传播媒体是传统的“地毯式轰炸”，那么分众收购好耶则是准备用网络广告这一新式武器装备自身成为一个涉及各个领域的全能的广告“航母”。事实上，整合好耶之后，分众陆续又通过收购、合作等方式在互联网广告的技术、研究和业务领域多重、分点布局，打造了一个具有技术和增值服务优势的分众互联网广告平台。分众传媒截至2007年9月30日的第二季度末审计财报显示，分众互联网广告收入大增为3.4亿元，占集团总营收的份额超过27％，比前一个季度增长64％，这体现出分众收购好耶以后这一板块的高速增长。
“由于好耶和分众战略高度的吻合性，使得今天的合并行为已变得非常清晰。”分众公司表示，互动性和精准性是手机和互联网广告共同的特点，在这方面好耶的技术特长是其所看重的。好耶的互联网广告发布和监测软件，占了第三方网络广告监测市场80％的份额，可以将广告准确投放到匹配的消费者面前。如今，好耶的技术可以和分众的手机广告业务直接对接。显而易见，借收购好耶抓住互联网这个广告载体，对于擅长借力打力、重整资源、为我所用的分众而言，构建与完善新媒体横向战略无疑具有“革命性意义”。
并购玺诚，一统卖场终端市场
“并购没有尽头。”不过，江南春和分众的再次出手还是让人觉得惊诧不已。“资本市场为什么要给你钱去并购，因为并购后创造的价值要远远大于并购花的成本。”在这种思路下，江南春和分众从不吝啬。就在高调声称是数字化媒体集团，力促分众无线和互联网板块分拆上市之际，分众竟悄然以最高3亿多美元的代价将玺诚挡在纳斯达克门外，进而一统卖场终端市场。
户外媒体、无线和互联网三大业务的齐头并驱，资本市场上持续的融资和不停并购，分众已经被推到新的高度并爆发出大平台的能量。在户外液晶屏广告领域，玺诚并非最后一战，但是，绝对是非常重要的一战。
上市前一刻，玺诚转投分众怀抱
人们说，如果不是被分众传媒堵在上市门口收入囊中，上海玺诚传媒应该已经在纳斯达克挂牌交易了。这家创立于2003年，国内领先，与家乐福、百安居、物美、联华华商等国内大型零售连锁店均有合作的卖场电视广告运营商，在2007年12月10日宣布以1.684亿美元被分众传媒收购全部股权。双方协议规定，在交易完成后的24个月内，如果玺诚达到特定盈利目标，分众还将再支付最高1.816亿美元的现金及股票，协议金额是玺诚传媒2008年调整后的预期利润的17.5倍。
这个在江南春本人看来都带有很大偶然性的成功并购，直到消息发布的前一刻，依然还是不确定的。江南春将如何在上市过往中有限的时间内谈妥所有条款成为现实问题。人们不禁疑惑，在上市时刻表已经排定的情况下，玺诚为何放弃上市转而投入分众的怀抱？
长期关注超市液晶广告的易观国际分析师高晓虎称这或许是为了避免风险。玺诚选择上市前，纳市中国概念股一直处于低迷状态。2007年11月，玺诚计划通过在纳斯达克IPO融资9 190万美元，几乎在同一阶段，同行业的航美传媒、华视传媒皆纷纷完成了赴纳斯达克上市之旅，但受前期市场震荡影响，华视传媒招股遭遇“寒流”，其发行价最终定为8美元，低于先前9.5~11.50美元的招股价区间，筹资额为1.08亿美元，比先前预期的1.55亿美元要少大约30％.更重要的是，上市挂牌后，华视传媒走势并不乐观，连续多日盘桓在发行价附近。另一方面，此前已有业内人士透露，期间已有8家中国企业的IPO计划被纽交所或纳斯达克否掉。
于旁观者而言，分众和江南春所开展的并购，更多时候只是犹如上演一场又一场“好莱坞”大戏，但实际上，无论是2006年的聚众还是2007年的玺诚，这两家本应是IPO融资新闻发布会中的主角，都转而成为分众收购战役中的配角，无疑给并购添加了一些戏剧色彩。在分众的历次收购中，从艰苦程度、收购理由、收购过程上来讲，收购玺诚都非常类似于收购聚众。“任何一次谈判都是艰苦的，都要做出妥协和让步，但关键是，大家要站在未来的立场而不是各自的立场思考问题。”这是江南春进行收购的基本原则。
早在2005年和2006年，分众便和玺诚有过两次并购谈判，但都因当时双方对各自价值判断的差异太大而未果。“从不放弃在任何合适的时机以合适的条件，进行对分众发展方向有利的收购”，看准大势的江南春，收购的脚步并没有停住，直至看到玺诚上市招股说明书中详细真实的财务数据，江南春立即第三次启动和玺诚的谈判，这次是在和玺诚上市的时间表赛跑。
和当年的聚众一样，玺诚是分众在卖场电视广告领域的唯一竞争对手，从市场竞争和市场份额方面给分众造成了压力，直接导致分众卖场广告的利润率趋低。据分众财报显示，2006年第三季度分众卖场广告的毛利率为36.4％，而2007年同期这一数字已经下降至17.7％，卖场广告也成为分众各业务中毛利率最低的板块。是选择和玺诚对打，两败俱伤；还是选择并购，化敌为友，谋求更强的战斗力，这个选择题江南春已经做过一次了，此次也毫不犹豫。而对于并购中涉及到的换股，几乎是一个不用考虑的问题，因为从分众的并购历史中可以看到，无论是框架、聚众、分众无线还是好耶，通过换股形式，都在日后分众股价和市值的大幅上涨中成为获益者。
“原先我们计划IPO融资1亿美元左右，现在分众给出的条件和收购价格基本相符，而且这样我们也规避了风险。我们双方的共识是，要双赢，而不是恶性竞争。而且，分众传媒规定的收益目标也和玺诚IPO的目标一致”。
“这次收购非常类似当年收购聚众的情况，两家合在一起市场份额接近100％.”在江南春看来，这个价格是合理的，玺诚传媒独立上市获得的价格可能比目前的收购价格更高。据悉，玺诚的卖场数字广告网络覆盖了全国60多个城市，分众的卖场网络覆盖超过100个主要城市，二者相合必将拥有更广阔的市场前景。
一举三得，卖场市场格局大改
玺诚传媒上市前的这一“急刹车”，于卖场液晶广告市场而言，无疑将是彻底改变格局的一次行动。并购完成后，在卖场视频营销网络，分众传媒将毫无争议地成为中国卖场视频广告领导企业。按照实际广告营收计算，当时的中国卖场电视广告市场格局是玺诚和分众的市场占有率分别为55.7％和40.2％，两者相加占有率高达96％.“分众在卖场电视广告市场有深厚的基础，收购玺诚传媒有利于其整体发展。”高晓虎直接对这一收购进行了肯定。
对于收购玺诚这一做法，高晓虎指出，在户外液晶广告市场，一家垄断与两家竞争的格局有质的不同。其中一个原因是市场竞争过于激烈，一个原因是卖场过于强势。收购玺诚使超市液晶广告被分众统一，由此，分众基本可以占领除沃尔玛以外的所有市场份额，这样就可避免向广告主做大幅价格折让。此外，分众自身可获得与家乐福、易初莲花等卖场更好的谈判能力。这样，资源价格降下来，而广告价格提高，这一市场基本被盘活。
江南春说，收购所进行的整合结束了竞争，将提高公司的盈利能力，“原来这一块的利润率是分众的业务中最低的，这也是竞争导致的。整合结束了竞争，将产生三方共赢的格局：对广告主，腾出了空间去更好地为他们服务；对玺诚，把未来不确定性降低了；对分众，毛利率将逐步理想化”。
玺诚传媒COO曹志高则表示，合作后双方市场份额将非常大，消除过激竞争后的超市液晶广告市场环境也将逐渐变好，这是一次双赢的合作。通过这一交易，分众传媒将进一步扩展其数字广告网络在中国大型连锁超市的覆盖范围。实际上，并购宣布后，分众传媒股价报收于57.00美元，上涨3.71％，市值约70亿美元。
摩根士丹利分析师季卫东也指出，市场竞争的日趋激烈已经使得第三季度的分众卖场终端联播网业务销售额同比下滑2％，毛利率也降至17.7％.“收购玺诚有助于缓解分众在卖场终端联播网市场面临的压力。此外，通过整合玺诚的销售团队和客户群体，分众有望从协同作用和交叉销售中获益。”
而对于并购后玺诚传媒的运营，分众传媒副总裁嵇海荣表示玺诚还将保留原先相对独立的架构和管理层，保留其原有品牌，分众既有的卖场广告版块也保持运行，只是在卖场和客户资源方面进行合作，即在卖场广告业务方面形成“双品牌”运作的局面。“分众确保不裁员，且玺诚管理层也不变动。”嵇海荣强调，与分众之前并购的好耶、框架相类似，玺诚传媒会拥有较大的独立性，并按其原有运营模式继续运作。
历史上，框架、聚众、分众无线和好耶的换股价格分别为24美元、30美元、50美元和76美元，而分众收购玺诚消息当日，分众股价已经达到57美元（相当于股票分拆前的114美元）。分众收购玺诚后，预测玺诚2008年将为分众贡献利润1750万美元。美国花旗集团已将分众传媒股价目标从80美元调升至86美元，维持该公司“买入”评级。江南春表示：“分众历史上还没有让哪个被收购公司失望。”此次交易的成功，也在于双方对分众未来发展的预期充满信心。江南春在给自己信心的同时，也刺激了资本市场更大的胃口。
收购玺诚，分众在卖场领域安全了。自此，分众在楼宇、公寓和卖场三个重要的媒体接触时空都实现了绝对主导的地位。