九乡新闻网郓城县:跑赢市场的“玄机”
来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/04/20 21:42:31
跑赢市场的“玄机”跑赢市场其实很简单。只要把市场的表现说得不那么好就行了。
Christophe Vorlet形形色色的投资产品推销人员在吹嘘他们的选股能力时，会将其包括派息在内的回报率与不含派息的标普500股指进行比较。
当你拿来作比的并非标普500的整体回报率时，你的投资产品自然就能轻而易举地跑赢市场了。根据标普公司(Standard & Poor's)的数据，过去十年间，在不含派息的情况下标普500基准股指的年均回报率仅为0.72%。而如果计入派息，标普500每年的总体回报率则达到了2.81%。
美国投资管理研究协会(CFA Institute)个人理财业务负责人赫兰(Stephen Horan)说，获取回报率的主要方法有两个：资产价格上涨以及收益。如果你将其中一个系统性地剔除在基准股指之外，同时又心知肚明你对自身产品回报率的计算方式是将这二者都涵盖在内的，那么这样的对比是完全不公平的。
按照美国证券交易委员会(Securities and Exchange Commission)的要求，当共同基金将他们的回报率与一种股指的回报率做比较时，他们在描述该股指的表现时必须将派息收益包括在内。基金经理除了遵守全球投资表现标准(Global Investment Performance Standards)这一自愿性原则之外，也必须遵守证交会的上述规定。
然而，并非所有的金融顾问、时事通讯发布者以及投资领域的其他专业人士都会遵循此类规定。
芝加哥商交所(CME)网站去年11月登载了一篇文章，文章中的一张图表将某大宗商品交易指数的回报率与标普500的回报率进行了对比——比较结果明显有利于大宗商品交易员。芝加哥商交所的一位发言人说，该图表极具误导性，因为它所显示的标普500没有包含派息，这使得股市投资看上去处于巨大的劣势，而事实并非如此。他说，我们的看法与这篇文章有出入，我们将把它从网站上拿下来。
科罗拉多州科罗拉多斯普林斯(Colorado Springs)Wealth Logic公司的金融规划师罗斯(Allan Roth)估计，有些金融顾问在财务报表中将客户包括派息在内的回报率与市场基准股指不含派息在内的回报率进行比较，这样的情况他每年会见到不下20起。
佛罗里达州基因斯维尔(Gainesville)American Optimal Advisors公司的Aorda资产组合在把他们的业绩与标普500做比较时就没有将后者的派息考虑在内。Aorda的网站显示，自2005年1月以来标普指数的累计回报率为12.5%，而计入派息后，该指数的回报率为28.1%。该资产组合经理乌亚赛弗(Stan Uryasev)承认说，我同意你们的说法，今后我会澄清相关文件。他还说，十分感谢你们让我意识到了这个问题。
4月份时，TheStreet.com发出了一封电子邮件，劝说读者们订阅该网站联合创始人、CNBC主持人克雷默(James J. Cramer)提供的交易小贴士服务Action Alerts PLUS。近日，齐兹曼(Douglas Zitzmann)将这封邮件发布在了他的博客Fumbled Returns上。
这封以克雷默之名发送的电邮的主题叫“我的投资组合打败了标普500”。邮件中说，Action Alerts PLUS取得的成绩令人难以置信。邮件说，从2002年1月1日到今年4月1日，该投资组合的总体平均回报率比标普500的回报率高出了一倍还多。邮件中附带的一张柱状图表显示，标普500的回报率为15.5%，相比之下克雷默的投资组合的回报率则达到了39.2%。
的确令人难以置信，但前提是你将派息计入到克雷默投资组合的同时却将它们从标普500中剔除。计入派息后，标普500在同时期内的总体回报率为38.3%。这样看来，Action Alerts PLUS高出一倍以上的回报率也就无从谈起了；它仅仅以累计0.9个百分点“险胜”。而且这还不包括税款以及订阅年费（第一年为299.95美元）。
克雷默在一封回复《华尔街日报》问题的电子邮件中说，除了管理这个投资组合之外，其余事情他一概不管。他把这些质疑转给了TheStreet的法律总顾问巴顿(Gregory Barton)来回应。巴顿在电子邮件中证实，克雷默投资产品的表现的确包括了派息在内，而宣传材料中提到的标普500回报率则没有涵盖这一因素。
在一次采访中，当被问到这种对比是否公平时，巴顿说，我们最近已经在Action Alerts PLUS的网站上做出了更新，以此来体现标普500在计入派息后的表现情况。他随后说，上述更新已经在过去这个星期中发布到了网站上。
在时事通讯发布者当中，TheStreet并不是唯一一个这么操作的。再来看看The Proactive Fund Investor吧，它是由唐纳休(Bill Donoghue)编辑、MarketWatch分销的线上服务。最近，The Proactive Fund Investor将它的“总体回报率”与标普500做了对比——在计算该指数回报率时没有计入派息。MarketWatch和《华尔街日报》均由道琼斯公司(Dow Jones & Co.)出版。
MarketWatch的总编卡拉威(David Callaway)说，我们并不是经常宣扬我们时事通讯的表现，因为这会不可避免地引发准确性问题。
巴顿说，要大致达到克雷默的回报率，你在过去三年中平均每年要进行774笔交易。
此外，你也可以购买并持有一只标普500指数基金，接下来，除了将得到的派息进行再投资之外，你便无需再做任何事了。你所取得的回报率同样可以比市场回报率高出一倍以上——只要你在计算市场回报率时不计入派息。
Christophe Vorlet形形色色的投资产品推销人员在吹嘘他们的选股能力时，会将其包括派息在内的回报率与不含派息的标普500股指进行比较。当你拿来作比的并非标普500的整体回报率时，你的投资产品自然就能轻而易举地跑赢市场了。根据标普公司(Standard & Poor's)的数据，过去十年间，在不含派息的情况下标普500基准股指的年均回报率仅为0.72%。而如果计入派息，标普500每年的总体回报率则达到了2.81%。
美国投资管理研究协会(CFA Institute)个人理财业务负责人赫兰(Stephen Horan)说，获取回报率的主要方法有两个：资产价格上涨以及收益。如果你将其中一个系统性地剔除在基准股指之外，同时又心知肚明你对自身产品回报率的计算方式是将这二者都涵盖在内的，那么这样的对比是完全不公平的。
按照美国证券交易委员会(Securities and Exchange Commission)的要求，当共同基金将他们的回报率与一种股指的回报率做比较时，他们在描述该股指的表现时必须将派息收益包括在内。基金经理除了遵守全球投资表现标准(Global Investment Performance Standards)这一自愿性原则之外，也必须遵守证交会的上述规定。
然而，并非所有的金融顾问、时事通讯发布者以及投资领域的其他专业人士都会遵循此类规定。
芝加哥商交所(CME)网站去年11月登载了一篇文章，文章中的一张图表将某大宗商品交易指数的回报率与标普500的回报率进行了对比——比较结果明显有利于大宗商品交易员。芝加哥商交所的一位发言人说，该图表极具误导性，因为它所显示的标普500没有包含派息，这使得股市投资看上去处于巨大的劣势，而事实并非如此。他说，我们的看法与这篇文章有出入，我们将把它从网站上拿下来。
科罗拉多州科罗拉多斯普林斯(Colorado Springs)Wealth Logic公司的金融规划师罗斯(Allan Roth)估计，有些金融顾问在财务报表中将客户包括派息在内的回报率与市场基准股指不含派息在内的回报率进行比较，这样的情况他每年会见到不下20起。
佛罗里达州基因斯维尔(Gainesville)American Optimal Advisors公司的Aorda资产组合在把他们的业绩与标普500做比较时就没有将后者的派息考虑在内。Aorda的网站显示，自2005年1月以来标普指数的累计回报率为12.5%，而计入派息后，该指数的回报率为28.1%。该资产组合经理乌亚赛弗(Stan Uryasev)承认说，我同意你们的说法，今后我会澄清相关文件。他还说，十分感谢你们让我意识到了这个问题。
4月份时，TheStreet.com发出了一封电子邮件，劝说读者们订阅该网站联合创始人、CNBC主持人克雷默(James J. Cramer)提供的交易小贴士服务Action Alerts PLUS。近日，齐兹曼(Douglas Zitzmann)将这封邮件发布在了他的博客Fumbled Returns上。
这封以克雷默之名发送的电邮的主题叫“我的投资组合打败了标普500”。邮件中说，Action Alerts PLUS取得的成绩令人难以置信。邮件说，从2002年1月1日到今年4月1日，该投资组合的总体平均回报率比标普500的回报率高出了一倍还多。邮件中附带的一张柱状图表显示，标普500的回报率为15.5%，相比之下克雷默的投资组合的回报率则达到了39.2%。
的确令人难以置信，但前提是你将派息计入到克雷默投资组合的同时却将它们从标普500中剔除。计入派息后，标普500在同时期内的总体回报率为38.3%。这样看来，Action Alerts PLUS高出一倍以上的回报率也就无从谈起了；它仅仅以累计0.9个百分点“险胜”。而且这还不包括税款以及订阅年费（第一年为299.95美元）。
克雷默在一封回复《华尔街日报》问题的电子邮件中说，除了管理这个投资组合之外，其余事情他一概不管。他把这些质疑转给了TheStreet的法律总顾问巴顿(Gregory Barton)来回应。巴顿在电子邮件中证实，克雷默投资产品的表现的确包括了派息在内，而宣传材料中提到的标普500回报率则没有涵盖这一因素。
在一次采访中，当被问到这种对比是否公平时，巴顿说，我们最近已经在Action Alerts PLUS的网站上做出了更新，以此来体现标普500在计入派息后的表现情况。他随后说，上述更新已经在过去这个星期中发布到了网站上。
在时事通讯发布者当中，TheStreet并不是唯一一个这么操作的。再来看看The Proactive Fund Investor吧，它是由唐纳休(Bill Donoghue)编辑、MarketWatch分销的线上服务。最近，The Proactive Fund Investor将它的“总体回报率”与标普500做了对比——在计算该指数回报率时没有计入派息。MarketWatch和《华尔街日报》均由道琼斯公司(Dow Jones & Co.)出版。
MarketWatch的总编卡拉威(David Callaway)说，我们并不是经常宣扬我们时事通讯的表现，因为这会不可避免地引发准确性问题。
巴顿说，要大致达到克雷默的回报率，你在过去三年中平均每年要进行774笔交易。
此外，你也可以购买并持有一只标普500指数基金，接下来，除了将得到的派息进行再投资之外，你便无需再做任何事了。你所取得的回报率同样可以比市场回报率高出一倍以上——只要你在计算市场回报率时不计入派息。