补跌或是B股暴跌元凶

现价：249.91 涨跌：-7.00 涨幅：-2.72% 总手：1094282 金额（万）：71639 换手率：0.00%

　　最近两年多以来，B股单日出现莫名暴跌的情况屡见不鲜。昨日，上证B股再现断崖式下跌，单日暴跌7.90%，再度刷新自2008年10月下旬以来的最大单日跌幅。一时间，关于B股暴跌背后的原因众说纷纭。事实上，昨日并未出现实质性的利空事件，从这个角度来说，B股的暴跌或仍是源于暴涨一年多后的补跌要求。

　　上证B股又现恐慌性暴跌

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　　B股市场历来波动性较大，今年4月末B股市场就接连遭遇了几次恐慌性的暴跌。然而，正当B股逐渐止跌企稳之时，昨日上证B股指数又现单日高达7.90%的暴跌，收盘报256.91点，离2010年9月20日的盘中低点252.46点仅一步之隔。深证B指昨日跌幅则为3.51%，报收718.51点，也逼近了去年10月份的低点700.54点。

　　个股方面，沪市55只B股全线下跌，丹科B、双钱B及海航B等5只B股封死跌停板，当日跌幅超过8%的上证B股就多达18只。深证B股的表现略强于上证B股，尽管当日深市B股也全线下挫，但当日并未出现跌幅超过6%的股票。

　　而在经历昨日的暴跌之后，两市86只AB股股价比整体走高。除万科仍是AB股比价出现折价外，其余85只AB股均是A股较B股大幅溢价。

　　补跌或是暴跌主因

　　最近两年多以来，B股暴跌时有发生，2008年10月27日更出现单日9.19%的巨幅下跌，而自2009年8月份以来，单日6%左右的大跌也出现了5次，且每次暴跌多少都有点莫名其妙的意味。

　　昨日上证B股再现7.90%的巨幅下跌，一时间关于B股暴跌背后的原因众说纷纭。首先，国际板正逐步推进的传闻首当其冲，而一直以来，国际板的推出都和解决B股问题联系在一起，目前关于国际板推出后，B股是否能永久保留还是个未知数，因此，国际板推出传闻势必会加大B股的波动幅度。其次，美元阶段性转强可能会引发投资B股的资金回流至美国的预期，也成为市场解读B股暴跌的因素之一。再次，所谓的人民币拟大幅升值，及所谓的资本利得税的传闻，也给B股带来一定的影响。

　　然而，在纷繁复杂的传闻背后，B股下跌的最大元凶，可能更多在于补跌的需求。回顾此轮A股市场的调整历程，4月底B股调整幅度要远远高于A股；其后中小板及创业板跟随主板市场下跌，且跌幅要远甚于主板市场，而B股在此期间则略微得以喘气。统计显示，在自4月22日的这波调整行情中，截至6月8日，上证综指下跌9.13%，深成指下跌8.11%；同期上证B指跌幅达15.17%，深证B指跌幅也有11.29%，创业板及中小板调整幅度则分别为16.38%及11.74%。可以说，在自4月底的整个调整过程中，B股指数先于中小板创业板而跌，但区间累计跌幅仅与中小板、创业板调整幅度相当；而在国际板推进传闻及美元趋势性走低的背景下，B股市场早已失去了支撑其趋势性上扬的基础，故调整之旅肯定会继续，从这个角度而言，未来B股下跌的幅度肯定会超过主板市场，甚至要远远大于中小板及创业板的调整幅度。

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　　B股不该成为国际板的替罪羊

　　昨日沪深B股市场双双暴跌，受其影响，A股市场也遭到池鱼之灾。缘何自2008年底以来就一直领A股市场之先的B股市场，近期出现如此这般惨烈下挫？

　　细究原因，市场多归咎于国际板的冲击效应、海外中资股的暴跌、部分资金撤出B股押注美元反弹，以及近来资本市场资金相对紧张的局面，而在这其中，国际板的冲击效应成为最主要的做空理由。

　　通过推进国际板建设吸引海外企业上市，已经成为证券市场战略大事。目前国际板的确渐行渐近，近日上海市副市长屠光绍表示，国际板包括基础条件、市场、会计、技术准备等在内的所有条件已准备到位。此前有分析认为国际板将倒逼B股出路，这会给B股带来制度性机会，从而为解决B股的历史性问题提供良机。但是从后来的市场消息来看，B股市场并入国际板之说被否定，B股市场将依然还是B股市场，建设国际板与B股市场没有关联。这样的话，就让奔着“A、B股并轨”预期的投资者，暂时失去了理论上的套利空间。

　　本来，B股市场就是用美元、港币作为结算单位的，境内投资者进出不方便，且交易成本较高。长年以来B股市场没有新鲜血液注入，距离现在最近的IPO是在2000年，当年共有3只B股上市，分别是粤华包B、中鲁B和凌云B股；另外，原有的上市公司也难以实现再融资，根据数据，自B股市场成立以来仅实施了6笔增发，6笔配股。其中，距离现在最近的一次增发是ST大路B2004年7月定向增发。而距离现在最近的一次配股是2004年7月金桥B股配股融资。

　　由于B股市场缺乏明确的发展方向，B股市场反复遭遇冷落，逐渐成为低估值的市场。从目前统计情况分析，相对于A股市场，现存B股市盈率水平普遍比较低。同样的A、B股共有的上市公司，其B股股价大多是其A股股价的六、七折。例如金桥B股，昨日收盘价0.812美元，而浦东金桥A股昨日收盘价为10.25元，其B股的折价幅度近五折。

　　虽然如今对于B股市场如何解决历史遗留问题尚未有定论，但仍然需要向前看。当年的转配股、法人股，虽然难以在A股市场自由流通，但是因为低估值的特性，在后来转配股上市政策放开和股权分置改革之后，让一干此前在转配股和法人股上面默默耕耘的投资者赚得盆满钵溢。

　　其实，将昨日B股市场的大跌归结于国际板这一主因，是有失偏颇的。国际板建设的消息一直在陆陆续续地公布，仍然没有最终确定的时间表，因此所谓的“在国际板上市之后，将造成B股投资者的挤出效应”，只是市场猜想而已。笔者认为，B股从2008年底触及低位以后，其上涨幅度就比A股大得多，同期上证B股指数涨幅接近3倍，而A股上证指数的涨幅仅有一倍，B股市场有较大的获利回吐压力亦就不足为奇了。其次，由于B股市场市值只有60亿美元左右，仅是A股市场市值的一个零头，如果将B股视作为一个小板块，也符合当前市场强势板块补跌的特征。再有，由于股指期货的存在，用少量资金打压B股，来推动A股市场朝向其期指头寸方向从而渔利，也有着较大的可能性。（新闻晨报 红金）