邀月宫主漫画与小鱼儿:13大顶级券商强烈推荐24股 大胆买入待涨

相关公司股票走势

• 盐 田 港7.68+0.091.19%
• 保利地产9.21+0.020.22%
• 建研集团17.33-0.02-0.12%
• 奥克股份28.48-0.11-0.38%
• 大连国际11.77-0.07-0.59%

　　研究结论：攻：弹性十足。根据公司年报以及Clarkson统计，公司现有5.7万吨级Handymax船8条，手持订单11条，租入船4条，预计将在12年全部交付。结合行业分析，我们预计2012年干散货市场将有望见底，整体运价将在2013年逐步恢复。倘若13年运价能够恢复到10年，也就是20000美元/天的水平，公司当年预测EPS为1.7元，若恢复到03年平均25000美元/天，预计13年预测EPS实现2.2元，若运价处于大牛市的07年45000美元/天的水平，则13年预测EPS将超过4元，业绩弹性非常大。

　　守：安全边际高。低价造船带来的低运营成本和其他安全垫业务给公司带来较高安全边际。金融危机后，航运市场整体萎靡，公司反其道大幅扩张运力，在低价进行造船，从而有效降低各项船舶成本，其保本点降至11000美元/元左右，使其能够在市场不佳的情况下也能实现盈利，大幅提高公司安全边际。在悲观预期2013年平均运价13000美元/天的假设下，预测13年的EPS依然能够实现0.95元。

　　干散货行业低景气度下的优秀标的。当前的航运市场，三大子行业均处于景气下降或者尚不明朗阶段。干散货整体受制于未来高运力投放（供给增量在15%左右）所带来的运价向下的压力，而油运则依然还在运力过剩和需求不振的双重打击中，尚未看到明显拐点；集运则在当前欧线结构运力过剩、旺季提价不力等多重因素下，运价与公司业绩依然低迷，良好的投资时间尚未到来。而大连国际海运业务涉及到的干散货灵便船市场相对较好，无论从运力投放、船舶拆解退出、还是终端需求，灵便船市场均显示相对正面，运价水平大部分船东均还有盈利较好，从而使得大连国际的能够达到“投放一条、盈利一条”，从而推动海运乃至整体业绩快速增长，是行业自下而上选择的良好投资标的。

　　首次给予公司“买入“评级，目标价14.36元。我们预测，公司在11-13年能够实现净利润2.28、2.75、4.52亿元，对应盈利预测分别为0.74、0.89、1.46元。考虑到海运业务良好成长性，给予25倍估值、房地产则按照NAV、其他业务按照15倍估值，对应公司的合理价值为14.36元，相比现价还有30%的上升空间，首次给予公司“买入”评级。

　　风险因素：航运市场风险、房地产宏观调控、海外政治风险。（东方证券 杨宝峰）

　　奥克股份（300082） ：环氧乙烷深加工的领导者

　　研究结论：整合上游环氧乙烷资源，行业内无可替代的原料资源优势。形成了以东北、华东、华南的三大区域、五大生产基地的布局。依托大的石化项目，利用环氧乙烷有限的运输半径的瓶颈，具有别的公司不可比拟的资源获取能力和协同效应。市场布局合理，主营业务明确。2010年营业收入增长107%，预计2011-2013年营业收入增长分别为64.1%，30.2%，23.9%。

　　多晶硅行业产能释放引领切割液需求持续增长。公司的主打产品是晶硅切割液。2010年国内多晶硅产业的产能利用率只有56%，2011年国内多晶硅行业需求持续增长，产能利用率将会提高。当前国内外晶硅产能持续扩张，依靠产能规模和技术进步，使硅料价格下降以促进光伏行业的快速发展，而且公司的主要客户保利协鑫、赛维LDK在2011年均有扩产，产品定单充足，开工率有保证。同时公司拥有环氧乙烷资源优势，而晶硅切割液占下游企业成本低，公司具有较强的价格转移能力，因此可以实现低风险下的高增长。

　　全球光伏产业后劲十足。近期系列突发事件引发人们对核电、水电等能源的重新认识，合理的电源结构将成为各国政府必须重视和重新思考的问题，我们认为，光伏、风电等绿色环保新能源将迎来重大历史发展机遇。我们预计，至2013年，全球光伏装机规模将达到38GW，年复合增长率33%，晶硅切割液作为光伏切割行业的重要辅料将会直接受益。

　　第三代聚羧酸系高性能混凝土减水剂原材料的应用发展趋势已定。公司聚醚单体是第三代高性能混凝土减水剂的原材料。第三代高性能混凝土减水剂与市场主流的第二代萘系减水剂相比拥有环保，综合性能好的特点，替代的趋势已定，第三代减水剂的生产商如建研集团（002398）、江苏博特等正在大力扩张并推广第三代高性能混凝土减水剂的应用。聚醚单体在公司业务的比重将会增大。

　　新的应用领域的拓展。环氧乙烷的下游应用潜力巨大，新的技术及应用领域的突破将会给公司的长久发展带来支持。据公司官网信息，2011年1月16日，公司与扬州化学工业园区管委会正式签署《环氧乙烷与二氧化碳衍生低碳精细化工新材料项目入园意向书》，以更新更环保的技术进军高附加值的碳酸酯领域。

　　在充分考虑公司原材料价格成本的基础上，我们预测公司在2011、2012、2013年EPS分别在1.31、1.63、2.04。考虑到公司的成长性较好，给予2011年30.5倍PE，对应目标价为40元，首次给予公司“买入”的投资评级。（东方证券 王晶 杨云）

　　盐田国际三期和三期扩建的分流影响趋于结束：

　　2007年以后，由于盐田国际三期和三期扩建码头的逐步投产，盐田国际一、二期吞吐量被大幅分流，公司投资收益年年下滑。随着盐田三期和三期扩建完全投产，分流的影响即将结束。尽管西港区二期明年年底逐步投产后也会对整个盐田港区目前所有泊位产生分流，但是由于公司在西港区股权比重为35%，因此公司实际获得的收益更大。

　　盐田港自然条件优越，竞争优势明显：

　　随着中国产业转移和产业升级的加速，未来中国集装箱港口将出现明显分化，行业普遍快速增长的时代即将过去，资源将逐步向拥有良好自然条件和优越集疏运系统的港口倾斜，盐田港良好的地理环境和自然条件将使得盐田港在未来的竞争中立于不败之地。

　　公司资产注入预期强烈，考虑资产注入后公司内在价值在8.56-10.59元之间：

　　公司近年来发展思路越来越清晰，在退出其他主业的同时，积极投资码头权益。

　　在此背景下，我们认为公司存在较强的收购盐田港集团拥有的盐田国际三期和三扩股权的预期。一方面，公司有积极扩张的意愿；另一方面，公司财务状况良好，拥有22.59亿的现金，资产负债率仅为8.2%，有能力进行进一步的扩张；此外，通过收购盐田三期和三期扩建股权，彻底解决盐田港区内同业竞争问题。我们对公司注入盐田国际三期和三期股权的影响做了简单的分析和测算，资产注入后公司内在价值在8.56-10.59元之间。

　　首次给予公司“强烈推荐”评级：

　　预计公司2010-2012年EPS分别为0.33、0.40、0.38元，对应于6月1日收盘价7.62元PE分别为23.1、19.1、20.1倍。考虑到公司存在强烈的资产注入预期，且长期发展空间巨大，首次覆盖给予“强烈推荐”的投资评级，预计资产注入后公司内在价值在8.56-10.59元之间。（平安证券 储海）

　　难以复制的核心竞争力是潍柴动力持续增长的原动力

　　历史的经验证明，企业长盛不衰的秘诀在于持续拥有竞争对手难以复制的核心竞争力，只有这样，企业才能够在激烈的市场竞争中立于不败之地。潍柴动力作为我国重卡动力总成的领军企业，经过多年的努力，通过“产品创新”和“资本创新”，已经形成了自己独特三大竞争优势，即以“蓝擎动力”为核心产品组合的竞争优势；以专业化服务工程为核心的后市场竞争优势；以动力总成系统为核心的“黄金产业链”协同竞争优势。这种竞争优势是竞争对手难以复制的。

　　产品升级、多元化和产业链整合将抚平行业整体下滑带来的影响

　　行业增速放缓，对行业内的相关企业的收入及盈利能力影响是巨大的。

　　但是，对于拥有难以复制核心竞争力的优势企业，困难之于企业绝不是失望之冬，而是希望之春。行业的暂时萧条，恰恰是对企业核心竞争力的最好检验。通过产品升级、开拓新市场和产业链整合，潍柴动力将大大降低行业整体下滑的影响。

　　未雨绸缪，抢占国Ⅳ先机，潍柴动力已经做了充分准备

　　估值底，安全边际大预计2011—2013年EPS分别为4.26、4.68和5.18，对应市盈率分别为11.06、10.06和9.10，估值安全边际大，给予“买入”评价，目标价位70元。（民族证券 方炬）

　　恩华药业（002262） ：携手外企 剑指癫痫药

　　公司携手以色列D-Pharm进入癫痫药市场，丰富中枢神经系统领域的产品线，增强了公司核心竞争力。恩华作为国内神经系统药物的领跑者，研发能力首屈一指，产品储备丰富。麻醉药领域芬太尼，异丙芬，盐酸右美托米啶等新产品的陆续上市有望加快公司发展的步伐，维持推荐评级。

　　DP-VPA，临床研究中的新药。DP-VPA是由D-Pharm公司开发的新药，用于治疗癫痫、偏头痛和双向情感障碍患者，目前已经在癫痫患者身上完成了首个II期临床。DP-VPA作为丙戊酸的前药，具有较好的靶向性，能够在病灶部位准确释放药物活性成分。临床前和临床研究中表明，DP-VPA与丙戊酸相比，表现出了更好的安全性和药代动力学特性。丙戊酸制剂是中国癫痫治疗的一线药物。虽然具有良好的药效，但是一系列不良反应限制了丙戊酸的最大剂量和广泛使用。相对于丙戊酸，DP-VPA有望成为更安全、更高效的替代品。

　　抗癫痫药物市场快速增长。2010年，样本医院抗癫痫药物市场约为3.15亿元，同比增长了36.53%。

　　2005-2010年，CAGR为30%，高于医药行业的平均增速。我们估算，全国抗癫痫药物市场有望超过20亿元。

　　盈利预测：不考虑在研新产品的贡献，我们预测今年公司麻醉药增长率18%；精神药增长率20%；神经类药物增长率10%，2011-2013年EPS分别为：0.46，0.65和0.9元。公司目前利润基数较小，新产品的上市有望大幅提升公司的盈利水平。我们看好中枢神经系统领域广阔的成长空间，看好恩华超群的研发能力，维持推荐评级。（兴业证券（601377） 王晞）

　　北京科锐（002350） ：将进入新一轮增长期

　　公司定位于配网自动化。公司依托核心技术永磁机构开关、故障指示器及配电自动化控制装置，开发了配电网故障定位检测系统、柱上永磁开关，重合器，智能环网柜、变压器及模块化变电站等一系列用于配网架空线路、变电站和入地电缆的自动化产品。

　　公司经营环境明显好转。十二五期间，国网公司计划投资1.7万亿元，较十一五增长超过40%，增量部分主要投向特高压、智能电网和配网自动化。2011年国网计划投资2925亿元，同比增长10%左右。近期国务院批准了新一轮农网改造，预计投资在3000亿元左右。农网和配网自动化正是公司的重点领域，公司未来将受益于电网投资的结构化调整。此外，国网2010年下半年由低价中标调整为均价中标后，公司面临的竞争环境也有所好转。

　　预计公司今年订单超过10亿元。今年1季度，公司订单增长90%，增长主要来自模块化变电站、故障定位系统和环网柜。预计全年订单有望超过10亿元，增长超过50%，收入接近8亿元左右，增长40%。长远来看，公司非晶合金变压器和永磁真空开关具备较大的市场推广空间。

　　评级与估值。我们认为随着行业好转，公司经历了2010年的短暂调整后，正在开启新一轮增长周期。结合相对估值法和绝对估值法，公司的合理估值区间为24.9-27.51元，建议买入。风险在于下游电网投资波动，主要原材料价格上涨，竞争激烈导致产品价格下滑。（民族证券 符彩霞）

　　祁连山（600720） ：雄踞西部市场的制高点

　　1.事件公司动态跟踪。

　　2.我们的分析与判断

　　（一）雄踞西部市场的制高点公司地处西部腹地的制高点甘肃，向南对西南川渝具有辐射效应，同时，公司是目前唯一在青海具有熟料生产线基地的水泥龙头企业，我们认为随着新疆大开发战略的实施，青海大开发将会梯度推进，祁连山（600720）将在西部大开发的深化进程中占据先机。公司未来的市场容量具有快速释放空间。

　　（二）公司背靠央企有先天优势2010 年，公司成功加盟中国中材集团有限公司，借助央企在资源、资金、管理、品牌等方面的综合优势，为企业发展开启了新的历程。中材在西北同时控股天山股份（000877）、赛马实业（600449）及祁连山等三家水泥上市公司，在西北市场形成品字形布局，分别把持新疆市场、宁夏市场及甘青市场，三家上市公司相互策应，既避免了相互竞争，同时又能谋取相对垄断利润。不仅如此，借助中材的央企实力，公司在融资、人才方面得到极大便利，公司在2009年6月增发再融资7.19亿元的基础上，2011年3月通过北京银行（601169）发第一期一年期的融资券，募资4亿元，为公司的产能扩张提供资金支持。

　　（三）未来3年业绩超预期是大概率事件我们预计公司2011-2013年公司水泥销量分别为1200.0万吨、1491.5万吨、1，800万吨，销售毛利率分别为41.45%、42.54%、41.88%，毛利率水平稳中有升。预计未来3年业绩年均复合增长率超过27%，业绩增长明显。

　　3.投资建议

　　我们预测公司2011-2013年营业收入分别为4061.65百万元、5100.49百万元、6217.20百万元，EPS分别为1.49元、2.10元、2.55元，对应当前PE分别11.62 X、8.26 X、6.78X。我们认为随着市场调整的逐步到位，祁连山的投资价值进一步凸显。公司安全边际明确。我们看好公司未来的市场发展前景，继续维持“推荐”投资评级。（银河证券 洪亮）

　　太阳鸟（300123）：海洋局大单进行时 买入评级

　　游艇顺应了品质生活、彰显身份的消费升级需求，中外游艇消费水平目前存在巨大差距。

　　我国具备了发展游艇产业的自然条件和产业基础，游艇消费正站在井喷式增长的前夜，未来5年游艇行业将保持50%以上的复合增长率，有望从无到有诞生数百亿的产业规模。

　　公司在国内游艇行业已经率先起跑，已经形成了品牌、产能布局、研发设计和规模等初步的综合优势，并有望充分利用我国的制造成本优势积极参与国际市场竞争。

　　国家海洋局大单进展顺利，2011年业绩有保障。

　　公司研发和产能投放力度加大，各项核心竞争力要素稳步推进，下半年湖南和珠海可望释放实质性产能，夯实2012年以后的发展基础。国际市场取得突破，运营效率和盈利能力稳步提升，商务、私人游艇等消费用途客户比重趋升。

　　2011-13年EPS预计分别为0.49、0.67、0.99元，动态PE分别为36、27、18倍。

　　考虑到游艇行业显著的朝阳消费品属性、不可限量的行业发展空间和公司在行业内初步形成的先发优势，公司应享有一定的估值溢价。我们坚定看好游艇行业和公司的长远发展前景，认为公司将持久受益于我国消费升级的进程，提高其评级至“买入”。

　　天马精化（002453）：医药中间体业务快速增长 买入评级

　　1. 公司是国内AKD 龙头，潜在的AKD 全球领导者。公司现有AKD 原粉产能4万吨，国内市场占有率50%以上。公司拥有无溶剂法合成工艺，具有收率高、成本低和环保性强的优势。未来公司不仅充分受益国际AKD 产业向中国转移，还将凭借AKD 原粉的规模、成本和质量优势、以及通过AKD 乳液的战略性布局来强化对市场的控制力。

　　2. 公司AKD 原粉盈利能力有望翻倍。目前公司每吨AKD 原粉毛利约2000元/吨。未来公司通过直接采购棕榈油委托加工成硬脂酸，预计可降低成本近1000元/吨。公司控股股东已收购一家拥有光气资源的企业，预计未来硬脂酸酰氯加工费最高可降低1000元/吨以上。公司未来AKD 原粉单吨毛利有望翻倍。

　　3. 公司医药中间体有望保持40%左右的增速。公司特别针对临床二、三期的4大药（抗肿瘤、心血管、抗艾滋、抗抑郁药物）进行研发，为客户定制加工加工医药中间体。公司具有优秀的技术研发能力、快速工业化放大能力、众多的可工业化产品（200个）、向原料药延伸的产业链。公司将充分受益于国内医药产业快速发展、国际医药中间体产业向中国转移和全球医药专利集中到期带来的巨大发展机遇，我们预计未来公司医药中间体（包括原料药）有望保持40%以上的增速。

　　4. 医药中间体产业链布局持续优化。2011年1月，公司受让天吉生物的硫酸氢氯比格雷药品生产技术。通过生产原料药，公司产业链得到延伸、品质管理能力得到加强，有利于提升公司盈利能力和竞争优势。

　　公司将部分次要生产环节进行外包，有助于提高资源利用效率，更好地发挥自身核心技术优势和快速反应能力。

　　5. 根据测算，公司2011-2013年EPS 为0.93、1.41、2.09元，对应PE为36.3、23.9、15.9倍。鉴于公司战略定位清晰、未来成长性明确，我们给予公司买入评级。

　　远光软件（002063）：电力行业信息化的长期受益者

　　长期受益电力行业信息化： 电力行业信息化目前正经历从生产自动化向管理信息化的转变过程中。电力生产由于特别强调安全性和稳定性，因此一直以来生产过程控制中的信息化水平要领先于管理信息化水平。但随着行业的发展，管理信息化的需求日益提升。特别是作为资产密集型的行业，对财务管理和资产管理软件的需求十分巨大。远光软件作为国内专注于电力行业管理信息化的企业必将长期受益。

　　SG186打开大门，后续投资持续跟上： SG186工程投入巨大，但并不是结束，而是开始。信息化需要持续的投入和不断的深化。SGERP虽然很多具体细节仍待确定，但集约化和深化应用目前已在推进。南网和发电端的管理信息化相对国网滞后，未来发展空间巨大，且公司产品、经验储备丰富。

　　分产品分析： 1、GRIS，国网3亿大单，今年将结算最后6000万元，之后的深化工作将不断进行；南网和发电端今年期待突破；2、FMIS，产品成熟，在南网系统应用广泛，随着南网和发电端的信息化进程加速，未来FMIS在这两大市场将保持较高增长；3、新纪元，毛利率高，客户基数较大，未来老客户的支持服务费和发电端市场的开拓将支撑新纪元的较高增速；4、业务软件，由于资产密集的特点，行业对EAM等业务软件需求量大，这块将是未来公司增长最快的产品，但由于目前基数相对较小，因此对业绩的贡献需要逐步体现。

　　投资收益今年将会减少：公司2010年投资净收益为5662万元，主要为华凯集中释放业绩贡献。我们认为今年投资收益将会有较大幅度减少。

　　盈利预测与估值：我们预测公司2011至2013年的收入增速分别为38%、37%和36%，净利润增速分别为4%、37%和36%，每股收益分别为0.59、0.81和1.10元，当前股价17.36元对应的动态市盈率分别为31倍、22倍和16倍。虽然由于投资收益减少会造成今年公司净利润增速的下滑，但公司主营收入、利润的增速都将在较高水平且保持稳定，因此，我们首次给予“推荐”的投资评级。

　　风险提示：电力行业信息化投入低于预期，系统性风险

　　景兴纸业（002067）：新项目带来新机遇

　　投资逻辑

　　中长期看箱板纸趋好：综合考虑新增产能及落后产能淘汰，2011年我国箱板/瓦楞纸产能净增加134万吨，2012年净增加185万吨，年均增加160万吨，产能净增加量与过去几年相比处于低位。箱板/瓦楞纸需求年增350-400万吨，箱板/瓦楞纸的供求未来2年将持续好转，企业开工将上升。我们预计2011年箱板/瓦楞纸行业的开工率将达到90.3%、2012年将达到91.9%；

　　环保生活用纸是一个极具前景的产品：环保型生活用纸是欧美及日本等国家广泛使用的生活用纸，占比达50%以上，但在我国仍属于新生事物，发展历史较短，占比非常小。环保生活用纸采用进口美废37#及国产办公废纸为原料，按目前废纸价格测算，成本可比国内主要生活用纸公司低20%-30%，成本优势明显。环保型生活用纸符合循环经济的发展理念，有助于公司产品的推广。公司招募的销售人才具有多年生活用纸、快销等行业经验，可确保公司产品渠道的迅速拓展；

　　投资建议

　　我们测算景兴纸业公司2011-2013年净利润分别为182、237、306百万元，EPS分别为0.464、0.604、0.779元。假设公司增发1.6亿股，对应的EPS分别为0.33、0.43、0.55元。考虑到主业的转好、未来新产品良好的前景以及股权投资未来可能带来的收益，我们给予公司“买入”评级，目标价8.6元，相当于2012年20倍PE。

　　风险

　　箱板纸的行业风险；环保生活纸的市场推广风险。

　　（国金证券（600109））

　　华菱钢铁（000932）：二季度扭亏为盈是大概率事件

　　事件

　　继前期调研涟钢、衡钢后，近期我们再赴华菱钢铁，并走访了其第三家子钢厂湘钢。

　　评论

　　限电影响已经结束。5月初，华菱钢铁旗下三家子公司均曾受到不同程度的限电影响，其中湘钢被限电幅度一度高达50%。但随着湖南上网电价上调2分/度，以及水力发电的大幅回升，湖南省的电力供应渐趋充足；据媒体报道，湖南省全省范围内已经敞开用电，五大电力集团将全力保障湖南电力供应，不再拉闸限电。

　　中兴之相正在凸显。在4月7日的深度报告《中兴之相，弹性之美》中，我们曾指出，从激励机制的角度考虑，华菱钢铁2011年扭亏的动力充足；从行业发展的趋势来看，华菱钢铁将会呈现中心之相。根据我们密切跟踪的行业及公司盈利数据来看，我们判断公司的反转之势已经形成，2季度扭亏为盈是大概率事件。

　　坚定看好公司的弹性之美。（1）未来三年华菱钢铁的钢材产销量年复合增速有望达到13.13%，位居各上市钢企之首，如果行业盈利恢复程度超预期，华菱钢铁的全面摊薄EPS至少可以达到0.92元，这对应当前的收盘价不到5倍PE，因而具备充足的弹性；（2）不含税钢价每上涨100元，将会增厚公司的EPS约0.50元，增幅也在各上市钢企前列。

　　主要子公司动态更新。（1）湘钢200万吨的5m宽厚板在2010年10月投产，但今年5月才开始达产，后期则将有望逐步达效，而该块业务曾是制约湘钢盈利欠佳的重要原因之一；（2）中石油上调了2季度油井管价格200-500元/吨，而衡阳钢管50%的产品是油井管；（3）涟钢今年以来陆续调整了销售、采购等核心部门负责人，强化了质量管理，逐渐向综合服务商转变，并取得了较好的成效。

　　投资建议

　　目前公司股价对应的PB为0.86倍，这对于一个即将扭亏、且处于持续改善通道中的企业而言，显著偏低。

　　我们暂时维持公司的盈利预测不变，预计2011-2012年EPS为0.108元、0.475元，维持6-12个月6.10元的目标价，这较当前股价有53%的上涨空间，重申买入“评级”，建议投资者积极建仓。

　　该目标价格对应的2011年华菱钢铁的吨钢市值（以产能计）为1034元，PB为1.31倍。

　　风险提示

　　（1）管理改善的程度不达预期；（2）钢铁行业景气度恢复状况不达预期；（3）宏观经济波动及贸易摩擦风险。

　　东方电气（600875）：水电、工程服务成为新亮点

　　东方电气 （600875股吧，行情，资讯，主力买卖）新订单保持在500亿元以上。2010年公司新签订单500亿元，其中出口订单为17亿美元，近几年公司新签订单均保持在500亿元以上，其中工程服务是主要订单增长来源。预计2011年公司新签订单也有望达到500亿元以上，其中燃气轮机和水电订单将有明显增长，火电订单平稳发展，新能源订单由于核电暂停新项目预计将有下滑。

　　近年生产任务饱满。2010 年公司发电设备产量达到3451.1 万千瓦，预计2011年发电设备产量达到3800万千瓦，其中水电600万千瓦左右，风电稳定，核电交付5台套左右，火电2800万千瓦左右。根据公司现有在手订单情况，预计明后两年公司生产仍将处于高峰水平。

　　水电、工程服务成为新亮点。未来公司火电业务稳中有增，核电进入交付高峰期，水电随着一批大型水电站和抽水蓄能电站的建设将快速增长，气电今年有望出现一个订单小高潮，工程服务将快速增长。未来水电和工程服务成为公司新亮点。

　　评级与估值。结合相对估值法和绝对估值法，我们认为公司的合理估值区间为30.2-31.8元，建议买入。风险在于原材料价格波动，汇率波动和订单交付延期。

　　合康变频（300048）

　　公司主要产品高压变频器是电气传动类设备，属于节能降耗产业。高压变频器行业仍处于高景气周期，2010年公司跃居行业第二名。行业的高增长一方面是低碳经济大趋势下节能减排的需求，另一方面则是以实现精准控制为目的、改善生产工艺需求的高性能产品的巨大潜力。

　　公司在投运100多台矿井异步提升机用变频的基础上，成功推出了同步提升机用变频，实现进口替代。2011年一季度第一台设备在投运半年后通过现场验收，预计2011年该产品可确认收入约1亿左右。防爆变频器和中低压变频器是基于公司自身优势的产品线横向拓展。公司进入防爆变频器的天然优势是对下游矿业客户非常熟悉，目前已取得了防爆证和煤安证，正在办理生产许可证。公司在中低压变频器行业的基础则体现在低压变频技术和代理销售渠道的熟悉。预测公司2011、2012、2013年的EPS（每股收益）分别为0.66、1.00、1.44元，对应目前股价市盈率分别为30倍、20倍、14倍，给予“推荐”评级。

　　四方达（300179）

　　公司是国内规模最大的聚晶金刚石（PCD）研发与生产企业，行业前景向好。金刚石和立方氮化硼等材料由于其极高的硬度，统称为超硬材料，具有硬度高、耐磨和热传导性能好、热膨胀系数低等优异性能。复合超硬材料主要是指以金刚石和立方氮化硼微粉等单晶超硬材料为主要原料，添加金属或非金属粘结剂通过超高压高温烧结工艺制成的聚晶复合材料，属于超硬材料领域，广泛应用于机械、冶金、地质、石油、煤炭、石材、木材、建筑、汽车、家电等传统领域，电子信息、航天航空、等高技术领域。

　　从当前公司所占市场份额情况看，全球占比仅约2%左右。市场空间一方面来源于超硬复合材料行业的扩大，另一方面作为国内技术最领先的企业之一，随着工艺的逐步成熟与稳定，公司有望成为最大的受益者。我们认为，公司的下游需求与中国制造业升级密切相关。随着制造业的升级，航空航天、海洋工程、汽车、机械、化工、核电、光伏等领域应用的材料强度和硬度越来越高。公司2010年销售规模仅1亿元，如果海外市场顺利打开，成长空间可能超过当前预期，维持“强烈推荐”评级。

　　星河生物（300143）

　　司为我国食用菌工业化龙头企业，主要生产金针菇、真姬菇和白玉菇三大品种。我国食用菌市场需求旺盛，市场容量不断增加，是一个蓬勃发展的朝阳产业。随着食用菌行业工厂化推进，散养比例下降，市场份额将向优势企业倾斜。从需求端看，食用菌行业由于安全、健康。国内每日人均40克的消费量，在人均收入提高，消费升级的背景下有提升的空间。我们认为，公司作为龙头企业，将充分受益行业景气度。

　　公司目前采用经销商模式，但网络渠道仍然比较粗糙。即使优势地区广东，公司覆盖面仍然较小，大部分地区并未覆盖国内其他地区。未来公司将继续拓展新的市场，计划发展30余家大中经销商，在当前基础上翻一倍。公司同时组建销售团队，我们预计，公司2011至2013年EPS（每股收益）分别为0.48、0.71和1.11元。考虑公司作为细分市场的龙头企业，及确定成长性，我们对公司维持长期看好观点，维持“买入”投资评级。目标价25.55至28.4元，对应2011年35至40倍PE（市盈率）。

　　长信科技（300088）

　　公司系高新技术企业，专业生产LCD（液晶显示器）用、触摸屏用导电玻璃以及手机面板视窗材料。真空薄膜技术是公司的核心技术。公司在真空薄膜产品、真空薄膜技术和真空设备的研发上有着显著的优势和能力。2011年一季度，公司实现收入1.27亿元，同比增长57.7%。收入快速增长主要是国内外显示器件持续景气，产品价格稳定且呈上扬态势。

　　我们预计，公司2011至2013年营业收入分别为7.83、11.05和15.12亿元，净利润为1.85、2.85和4.02亿元，每股收益为1.47、2.27和3.20元。对应目前股价动态PE（市盈率）为32、21和15倍。我们看好持续行业景气状态下优质公司的长期投资价值，短期电容触摸屏业务驱动，中长期新能源项目驱动，维持“强烈推荐”评级。

　　华胜天成（600410）：定向增发获批 主打“云计算”牌

　　公司6月1日公告，其非公开发行A股股票的方案经证监会发行审核会审核获得有条件通过。我们认为，外延式扩张公司仍将是公司未来业绩发展的主要战略，2-3年内收购兼并还会持续，公司云计算全产业链布局的发展思路符合行业发展趋势，将成为云计算浪潮下的主要受益厂商之一。

　　主打云计算牌，转型IT服务提供商。公司2010年收入结构中，软件和专业服务占比提高至44.39%，成为公司主要利润来源和强劲的增长点，而此次募集资金投入的方向都集中在软件及服务方向，进一步贯彻执行了公司以软件和服务为核心，由IT系统集成商转型IT 服务提供商的经营战略。募投项目中投入资金最大的项目云计算服务平台，符合国内外云计算蓬勃发展的行业趋势，而且将受益于国家发展战略性新兴产业扶持政策。项目投入后，公司软件和服务业务占比将进一步提升，将大力提升公司在IT 服务行业的地位，有助于公司估值水平的提高。

　　外延式扩张仍将成为公司扩张的主要方式。公司的发展目标是成为大中华区乃至整个亚太地区IT综合服务行业的领导者。公司利用资本平台打造业务平台，通过兼并和收购在细分子行业处于优势地位并具有自身核心技术实力和下游客户的企业上，快速有效地来实现现有业务的结构性升级和整体业务盈利水平的增强。2010年公司来自港澳台及东南亚地区的收入相比上年大幅增长364.01%。

　　目前公司股价具有较高的安全边际，因此我们维持对公司的买入评级，预测其2012年EPS0.669元，12个月内目标价格20元，对应30XPE的估值水平。

　　公司坚持“以资源换市场”的商业模式。2010年风电设备实现销售收入87，239.07万元，较上年增长了76.42%。公司通过在当地设厂等方式控制了国内部分宝贵的风电场资源，营销策略倾向于发挥风电场载体优势，在风机招标中拥有相当的话语权，从而有力的推动风电机组的销售，能够获得高于市场的单位千瓦售价。

　　以公司本次签订的合同为例，经测算，其1.5M风机单位千瓦售价高达4190元，而4月25日金风科技（002202）与中国水电顾问集团北京勘测设计研究院签订该项目供货合同中1.5M风机单位千瓦售价仅3866元，由于金风拥有较大的市场份额，是行业内的龙头企业，其售价一定程度上代表了国内风机行业的平均水平，所以，我们可以看出华仪电气（600290）的销售价格明显高于国内主要竞争对手近330元/千瓦（1.5M为例）之多，距离金风更高等级的2.5M风机单位售价也仅低300元左右，华仪的价格优势较为明显。（浙商证券 史海昇）

　　八一钢铁（600581）：区域优势发力 产能扩张前景良好

　　公司产品区域辐射能力强，市场占有率高，目前估值较低。我们认为公司在“新疆发展，铁工基先行”背景下，属于钢铁股中的B-52（一种轰炸机）。

　　区域优势突出。中央投资、新疆本地的城镇化建设、外地人口的涌入以及新疆境内石油、煤炭、天然气大量开采，对八一钢铁 （600581股吧，行情，资讯，主力买卖）产品形成巨大新增需求。

　　产品区域溢价优势明显。长材占有新疆市场70%左右市场份额。一季度公司产品主导市场螺纹均价为5040元/吨，较全国均价高出53元/吨或1.04%，热轧产品均价较全国高出94元/吨或1.96%。进入4月后，溢价优势进一步扩大。

　　产能扩张前景看好。在国家严控新增产能情况下，八一钢铁产能将从目前的700万吨扩展至2012年的 1000万吨，增幅42.86%。且新增产能主要集中在新疆市场需求旺盛的长材产品。

　　资源保障程度高。自有矿山的铁矿石供应量已占到全年公司总需求量的60%左右，焦煤自给率达到48%。作为新疆区域内唯一的大型钢铁联合企业，八一钢铁铁矿石、焦煤等原燃料资源将得到当地政府的优先保障。

　　预计2季度公司EPS约为0.30元，上半年EPS为0.5元左右。不考虑铁前系统注入，我们预计公司2011、2012年EPS分别为0.99元、1.35元。基于公司所在新疆市场供求形势显著好于全国平均水平，公司产品有显著溢价、成本远低于全国平均水平且有产量扩张和结构优化升级，我们给予18-20倍PE，目标价18元，维持“强烈推荐－B”的投资评级。若铁前系统注入，我们保守估计每股受益将提高40%以上，目标估值27元。

　　精功科技（002006）：光伏设备订单金额已达27亿元 买入

　　2011年计划交付光伏设备金额已达27亿元:公司5月17日和27日先後与英利集团签订了两笔光伏设备合同，金额分别爲1.6亿元和1.4亿元。截至2011年5月底，公司年内计划交付的光伏设备合同金额已经达到27亿元左右，约合设备900台以上。

　　准单晶铸锭炉産品开始规模销售，未来有望成主流:据悉，公司与英利签订的合同所涉及産品爲准单晶铸锭炉，公司同时亦与昱辉、晶澳等光伏企业有类似産品的订单。由於准单晶铸锭炉制备效率明显高于传统单晶炉，且産品转换效率平均能达到18.5%左右（公司客户资料），亦高於传统单晶产品。我们认为准单晶铸锭炉未来有望逐渐取代传统单晶炉和多晶炉，成为晶矽铸锭的主流设备。

　　2012年剖锭机産品将规模化销售:公司短期规划的下一步是迅速推广自身的剖锭机産品，幷实现与铸锭炉産品的配套销售，现阶段已开始向意向性客户提供産品试用。我们乐观估计2011年应能有10~20台左右的订单，而産销规模化可能要到2012年。

　　産业链向下延伸:公司出资0.23亿元与自然人季敬武合资成立江苏邦源光伏科技公司，占股比爲18%。根据公告，合资公司将达到年産1GW多晶矽锭、矽片的生産规模。预计2011年底即可贡献收入。

　　预计公司2011、12年营收将分别达到28.83亿元和35.19亿元，YoY分别增长195.74%和22.06%；实现净利润分别为5.05亿元和6.29亿元，YoY分别增长453.51%和24.68%；EPS分别为3.327元和4.147元。目前2011、12年P/E为18倍和14倍，维持买入投资建议，目标价为70元（2011年22x）。

　　（群益证券）

　　中航电测（300114）：物联天下传感先行 “增持”评级

　　公司是中航工业首家创业板上市公司。公司是中航工业首家创业板上市公司，是中航工业民品领域的旗舰企业。公司主要从事电阻应变计、应变式传感器和汽车综合性能检测设备等中高端应变电测产品的研发和生产，其中应变式传感器是公司主要产品，占收入的70%。公司是世界范围内应变式传感器的主要供应商之一，产品销往北美、欧洲等多个国家，2009年应变式传感器销量全球第三。2007-2010年公司净利润复合增长率达到43%。

　　传感器是物联网的核心元件，物联网带动公司爆发式增长。传感器属于物联网的感知层，用于实现智能感知功能，是物联网最为关键的技术之一。

　　近几年，传感器技术发展迅速，探测精度提高、制作成本降低、芯片体积减小，大大促进了物联网产业的快速扩张。物联网将发展成为一个上万亿元规模的高科技市场，产业规模将比互联网大30倍。传感器是物联网整个链条需求总量最大和最基础的环节，预计2014年市场规模将达到1200亿元。汉中市已将物联网建设纳入“十二五”规划，公司将利用政府政策支持和产业集群效应，积极布局物联网，分享物联网带来的广阔市场空间。

　　航空领域对传感器需求增大，将成公司增长新动力。现在军用飞机面临的作战任务日益复杂、威胁密度加大、作战环境日益恶劣，使得军用飞机要具备的作战功能越来越多、性能越来越高，因此要求的传感器种类也在逐步增加。根据我们的预测，未来十年军用飞机传感器的市场规模将达到1000亿元。由于公司在国内应变电测领域的领先地位，以及背靠中航工业的军工背景，公司进入航空领域优势明显。

　　产业链整合，向测量解决方案系统集成供应商转变。从世界范围看，产业链整合是传感器企业规模扩张的一个重要手段，以Vishay测量集团为例，其充分利用国际资本平台对行业进行整合，最后成为全球应变电测领域龙头企业。收购上海耀华，公司向测量解决方案系统集成供应商迈出了重要一步，并提高公司业绩达7%。公司上市后，拥有较强的资金实力和较高的品牌知名度，将进一步进行产业链整合，向系统集成供应商转变。

　　应变式传感器应用前景广泛，出口将成公司增长亮点。应变式传感器是应用最广泛、技术最成熟的一种传感器，占衡器行业市场份额90%以上，在工业自动控制的测力传感器中占比为14%以上。公司应变式传感器的出口今年有望取得突破，成为公司增长亮点。截止去年底，公司共有10项产品获得NTEP国际认证和36项产品获得OIML认证，将进一步打开北美和欧洲市场，我们预计2011年出口将为公司带来0.26元的EPS。

　　我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.60、0.75、0.90元。结合公司所属行业的平均水平和公司在行业的领先地位，给予公司2011年35倍PE，对应目标价为21元，首次给予公司“增持”评级。

　　大连控股（600747） ：战略转型将提升公司估值

　　1、公司未来的战略转型以及下属子公司的发行上市都将提升公司估值。由于市场更新换代，公司主营产品CRT彩电项目已经逐渐萎缩，公司正谋求调整战略规划，从基础电子元器件向新型发光照明、新能源行业转型。

　　2、股份公司的收入主要来源于下属的控股子公司的营业收入和长期股权投资所取得的投资收益。公司总收入中，获得的投资收益2200万元，比上年下降49%，占主营业务收入的3.5%，比2009年4.2%略有下降。投资收益下降的主要原因是控股的诚浩证券业绩同比下降，同时，公司在报告期出售了华信信托和华信投资。

　　3、公司参、控股的金融行业包括银行、证券、期货，已经为公司提供了相对稳定的长期股权投资收益。参控股的金融企业每年为公司带来约2200万元相对稳定的投资收益。

　　4、给予公司“增持”投资评级。公司股权转让和国有股退出的程序完成后，将会重新进行战略布局，将向国家重点支持行业转型，公司整体估值也将得到重构和提升。预计公司将在2012年完全实现扭亏为盈，短期内给予公司“增持”投资评级，预计2011、2012和2013年EPS分别为-0.06元、0.07元、0.14元。（民族证券 宋健）

　　新销售年度盈利水平改善。隆平高科（000998）上市十年来收入构成几经变化，种子始终是主力。一季报毛利率明显提高，表明新销售年度产品盈利能力明显增强。

　　种子行业容量持续扩大、供需关系好转。种子行业对于保障粮食供应具有战略意义，随着商品化率提升、种粮比提高，行业规模将继续扩大。近几年小企业退出、老种子转商、新品种推广等使种子行业供需关系明显好转。

　　种业龙头将迎来黄金发展期。未来行业准入、政策扶持等都将向大企业倾斜，在行业供需好转、行业容量扩大、扶持政策频出的背景下，种业龙头将迎来黄金发展期。

　　隆平高科未来三大看点。新品种的快速推广、“产品+服务”的价值营销模式最大限度的实现商业价值、资本运作（收购兼并、少数股东权益）提升股东价值。

　　种业股估值讨论。2010年推动种业股上涨的“通胀+新兴产业”两大主题风光不再，部分公司业绩低于预期导致行业经历了“估值+业绩”的双杀。高增长预期需要时间，短期内估值明显回升可能性不大，估值水平的常态化不可避免。

　　谨慎增持评级，目标价30元。对隆平高科11-13年业绩预测0.50/0.80/1.01元，基于对隆平高科未来改善的乐观预期，给予其超出行业基准的估值，“谨慎增持”评级，目标价30元。（国泰君安 秦军）