还原渣余热利用环评:A股矿业并购图谱 上市公司以稀土为贵

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A股矿业并购图谱 上市公司以稀土为贵

www.eastmoney.com2011年04月23日 07:4321世纪经济报道 手机免费访问 eastmoney.cn|字体:大中小|我有话说 查看评论(3)

  2。多元化涉矿为哪般

  和富龙热电、*ST偏转和天山纺织这类拟通过重组来实现转型矿业不同的是,在A股市场中还有一类公司,他们有着自身明确的主业,但通过持有股权等方式投资于矿产资源,这也成为了近期市场追逐的热点。

  其中,最为典型的代表莫过于鼎立股份,这家地处上海的公司在今年2月份公告称将出资4000万元收购广西有色集团岑溪稀土开发公司10%的股权,根据记者获得的信息目前后者拥有可勘探面积200多平方公里,初步探明远景稀土储量大约70万吨,这意味着鼎立股份拥有远景稀土权益约7万吨。

  就是这笔小小的股权投资,促使了鼎立股份股价从去年12月中旬开始一路上涨,截至4月22日收盘鼎立股份报收于18.71元,较之启动前去年12月15日收盘价6.78元上涨了175.96%。

  4月11日,鼎立股份公布的年报显示公司2010年营收7.76亿元同比增长7.36%,但净利润6468万元却同比下降9.69%,每股收益仅仅0.11元。

  虽然此前一家卖方机构新时代证券预计公司在今年进入业绩释放期后会实现每股0.62元的业绩;但天相投顾在4月11日发布的跟踪评级报告给予了鼎立股份“中性”评级,其分析师石磊认为公司新收购的江苏清拖公司51%股权涉足农业机械和参股岑溪稀土10%是为了增加盈利点,但由于稀土资产储量及品位依然不明,暂无法评估其合理价值,最终石磊给出了公司2011年和2012年0.06元和0.2元的每股盈利预测。

  和鼎立股份对于矿产资源浅尝辄止不同的是,长征电气和明星电力等公司展开的对矿产资源的多元化投资,正逐渐或者将为上市公司持续贡献业绩。

  去年下半年以来,明星电力启动了一些列资产整合,其中包括挂牌转让四川明星药业98.36%股权、挂牌转让遂宁市商业银行1.41%股权、计划转让华西证券2.74%股权和增资子公司四川奥深达资源投资开发公司34.06%股权。

  这家曾经被民营企业收购,后因为违规担保被国家电网下属四川电网公司收购后的电力公司经过逐步清理历史遗留问题正走向正轨。

  公司拥有的小水电资产为公司带来大量现金流和业绩保障的同时,其逐渐推进的钒矿开发业务正成为其亮点所在。

  资料显示,明星电力完成了全资控股的奥深达资源下属核心资产为持股75%的陕西山阳县杨洼钒矿项目。

  来自东方证券的介绍显示,预计明星电力钒矿业务在2012年下半年投产当年五氧化二钒产量达到500吨,2013年达产后达到2000吨的产能;按照明年和后年五氧化二钒含税价格12万元/吨和14万元/吨的假设,该项业务在明后两年将为上市公司分别贡献0.04元/股和0.23元/股的业绩。

  而来自陕西冶金设计研究院网站公告显示,其对山阳县杨洼钒矿I-1号钒矿体作开采设计利用资源储量为:矿石量178.347万吨,五氧化二钒1.594万吨,平均品位0.9%。

  4月22日,在上网电价提价预期钒矿资源的双重推动之下,明星电力逆势上涨2.45%报收于21.31元,这一价格较之1月底股价涨幅超过60%,较之去年9月末股价启动之前涨幅更是超过150%。

  和去年第三季度末股东名单中鲜见机构投资者身影不同的是,去年年报显示华商盛世成长、大成景阳领先、易方达成长二号和易方达成长4只基金分别买入870.38万股、349.99万股、210.01万股和180万股;而截至今年1季度末,华商系另外两只基金华商策略精选、华商领先企业也分别持有638.81万股和350万股,普天收益基金和国信证券也分别持有355.93万股和300.61万股。

  一切表明,明星电力这种黑马正被越来越多的机构所认可。

  如果说钒矿开发仅仅是明星电力在主营业务之外的一块亮点所在,那么从去年年末宣布进军矿产资源开发的长征电气则明显有向矿业开发转型的迹象。

  去年12月31日,长征电气公告称,公司拟采取购买矿业公司股权、联合开发等多种方式开拓矿产业务,通过充分整合遵义当地矿产资源,并对矿石进行深加工,完善产业链,打造公司新的利润增长点。

  随后不久,长征电气在1月初公告称和相关股东签订关于收购裕丰矿业、恒生矿业和通程矿业三家公司的股权转让意向书;今年4月13日,长征电气再次公告签署了贵州博毫矿业、贵定天育钼镍和贵州韦顺达矿业三家公司的股权转让意向书和遵义县松林镇七里坡的探矿权。

  为了完成上述相关矿产资源的收购,长征电气还在今年3月份启动了不超过2亿元短期融资券和不超过4亿元债券的融资计划。

  经东兴证券有色金属行业分析师林阳测算,完成了上述收购后长征电气将拥有3.93万吨镍矿储量和7.22万吨钼矿储量的采矿权,合计资源价值约222.36亿元;拥有镍矿3.11万吨和钼矿4.46万吨的探矿权,合计资源价格约为149.64万元,两者合计约为372亿元。

  据此,林阳比照了金钼股份和*ST偏转等公司权益钼矿和市值对比,给出了长征电气130.2亿元的重估市值,约合每股30.71元;因此给出了公司中期目标价30元和长期目标价35元的目标价,并维持了此前的“强烈推荐”评级。

  长征电气股价在去年12月末从10.37元启动以来,至今年4月18日创下25.5元的新高,累计最大涨幅达146%,截至4月22日收盘21.25元计算,涨幅也超过100%。

  从长征电气此前公布的2011年1季报来看,今年第一季度中邮系核心成长和核心优选两只基金分别买入1000.11万股和413.16万股进行豪赌,中海信托一只产品浦江之星12号也买入了139万股。

  值得一提的是,在4月19日沪指暴跌当天,此前一路拉升的长征电气暴跌9.27%,不过当日一家机构席位买入3025.19万元,列买入5家营业部之首;但此后长征电气股价并没有像富龙热电次日即成功扭转跌势,而是持续下跌至21.25元,数据显示从4月15日开始的6个交易日长征电气呈现资金连续净流出走势。

  4月19日,在长征电气暴跌当日,中信建投给出了长征电气“减持”评级,其分析师张朝晖认为新装入矿产资源后的长征电气综合每股价值在19.69-26.47元之间,虽然遵义市矿产资源整合对于唯一运作平台长征电气的外延式扩张具有很好想象空间,但由于“股价已经接近我们估值的上限26.47元,因此建议大家短期内注意风险的控制,给予减持评级”。

  据记者不完全统计,类似于上述明星电力和长征电气通过投资股权等方式切入矿产资源的上市公司在沪深两市有十多家,如拟通过参股介入金矿开发的闽福发A、通过子公司获得探矿权的啤酒花、通过收购进入金矿和钒矿开采的冠农股份;当然,这还不仅仅是全部。在这些公司之外,有近10家左右的地产公司正通过不同的方式参与矿产资源开发业务。

  3。地产公司总是喜欢凑热闹?

  严格意义上说,由于房地产业务仅仅占据了公司主营业务的1/3,因此鼎立股份并不属于完全意义上的房地产公司,但包括西藏城投万业企业粤宏远A纯粹经营房地产业务的公司都或多或少的参与了矿产资源的开发业务,这份名单上还包括创兴置业中天城投新湖中宝ST兴业中润投资中国宝安

  其实,如果深究的话,如今从事铜精粉、铁精粉和碳酸锂业务的西部资源就是由从事地产业务的绵阳高新重组而来。

  而从去年4月以来政府针对房地产行业严厉的调控政策更是使得一些现金流较为充裕的房地产公司开始进行多元化投资,而具有不可再生性的矿产资源再成为他们的首选。

  在全球矿产资源需求旺盛和贵金属及基础金属价格呈上涨态势的背景之下,拥有矿产资源的房地产公司的潜在价格值得深入挖掘。

  以西藏城投为例,这家地产公司在去年8月31日公告了计划出资参股西藏阿里地区龙木措等盐湖资源开发的意向书之后,公司股价开始在短期内一路飙升,短短11个交易日内股价从11.98元一路上涨至22元,涨幅达到66.94%。

  今年4月,西藏城投和关联方完成了对收购西藏阿里圣拓矿业的收购,西藏城投凭借着持有的41%股权获得了龙木措盐湖的控制权,后者作为特大型盐湖储量和西藏矿业的扎布耶盐湖储量相当,仅地表卤水就拥有氯化锂资源219万吨;此外,据安信证券透露,“圣拓矿业旗下还有一个尚待完善矿权的盐湖资源有待确认,有望进一步增加本次收购的价值”,其分析师衡昆给出了西藏城投2011年和2012年每股收益0.5元和0.78元的盈利预测,并据此给出了每股27.6元的估值。

  另一位来自华泰联合的分析师王海生更为乐观,在他看来西藏城投碳酸锂、钾肥和房地产业务分别价值20-22元、5-6元和5元,这意味着公司合理估值在30-33元之间。

  不过,这些和一份在坊间流传的私募调研报告相比仅仅是小儿科,记者获得的这份报告认为,根据目前初步评估数据可以推算矿产资源233.74亿元估值,但如果按照进一步的详查数据得出约合352.88亿元的估值,因此给出西藏城投短期46.13元和中期66.83元的目标估值;如果考虑到大股东将剩余20%股权注入,那么西藏城投的矿产资源价值约合525.01亿元,进而得出中长期96.73元的目标价格。

  截至目前,西藏城投并没有公布关于相关矿产资源的详查数据,而对于剩余20%股权是否注入,即便注入更是需要考虑到股本扩大摊薄等因素。

  应当说包括中天城投投资贵州两煤矿和遵义小金沟锰矿、创兴置业投资祁东神龙铁矿和粤宏远A投资于煤炭开采都是在2010年4月份政府针对房地产行业调控之前;在这之后万业企业在去年8月宣布以5.94亿元收购大股东旗下铁矿石资产。

  另一家同样在上海的房地产企业ST兴业则在当年6月份宣布撤回此前申报的重大资产重组申报资料,而是将公司更名为“上海兴业能源控股股份有限公司”,同时将经营范围中增添了新能源产业、新材料产业和光电产业及采矿业等业务,公司表示将实施向新能源和矿产资源等领域进行战略转移。

  据天相投顾介绍,ST兴业的控股股东曾先后实地考察江西矿产项目、湖南衡阳、郴州矿产资源,新疆喀什贵重金属、新疆阿勒泰矿业等项目。因此矿产投资可能选在新疆、江西,有可能采取自主投资的方式进行矿业开采。

  值得一提的是,最近半年内在整个地产板块表现低迷的背景之下,地处山东的房地产企业中润投资表现极为抢眼,从去年10月至今的半年内股价涨幅超过180%。

  究其原因,主要是源于公司在去年11月22日宣布成立两家矿业公司负责矿业投资,公司也明确表示投资矿产资源是为了“提高公司抗风险能力”和“为公司增加新的利润增长点”。

  而在此后去年年末的董事会改选中,新增的4名董事中包括崔德文在内的3人均为矿业资深人士,国信证券的分析师方炎根据新董事的背景,“猜测公司可能的矿产投资标的为金矿,且有同时开展国内以及海外金矿业务的可能”。

  不过,天相投顾的石磊也指出,由于矿产资源可开发程度较低,开发成本和技术要求较高而上市公司实际开发能力有限,矿产资源市场价值仅按照矿区保有储量和目前市场终端销售价格简单计算等因素的影响,需要关注投资于矿产资源的地产公司的估值波动风险。

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