运动衣品牌图标:暴跌四大真凶曝光 会否再现百点长阴

暴跌四大真凶曝光 会否再现百点长阴

2011年05月23日 13:07
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中国证券网编者按：在周末消息面平静背景下，周一两市大盘低开低走，2800点岌岌可危。那么究竟什么原因导致暴跌再现？午后大盘能否再度大跌？

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本文导读：

【早盘暴跌四大真凶】

【一、权威机构转向】

中金策略转向悲观 提醒防范高估值板块下行风险

【二、国际板压力】

国际板对A股心理影响大

【三、产业资本套现】

产业资本频套现 大宗交易平均折价率走高

【四、通胀压力】

北大报告称中国面临通胀和增长乏力双重风险

【权威声音】

两大利空或伤及A股 揭秘多空生命线

弱势格局难改 “抄底”时机未至

A股今年难现大行情

持续地量后A股弱市觅转机

不放量 不加仓

【市场策略】

市场即将面临方向性选择

A股机会或在下半年 银行股成"香饽饽"

A股下轮牛市想象空间巨大

【大势研判】

两大压力重重 继续控制仓位

资金紧张格局依旧 走势趋弱

估值处于低位 中线走势不悲观

中金策略转向悲观 提醒防范高估值板块下行风险

高盛、里昂两大国外投行同时唱多A股，社保基金和险资也携手进场，再加上国内券商的一片"企稳"之声，但此时中金公司突然将此前"中性乐观"的观点转向"中性"，建议提防高估值股票面临的进一步回落风险。

从宏观基本面的角度看，中金公司认为，近阶段伴随着市场对"电荒"、"中小企业融资成本大幅度上升"等焦点话题讨论的不断深入，市场对于经济基本面的担忧情绪有增无减。此外，本月上旬蔬菜价格、猪肉价格等再度回升，房地产价格继续高企，使得市场在继续担心通胀的同时，也担心未来宏观政策面可能再次差于市场预期。

从流动性角度看，中金公司认为，银监会初步确定6月份开始对日均存贷比进行监管考核，这可能使得部分银行、尤其是部分规模不大的商业银行自本月下旬起重新面临较大的吸储压力，并可能再次推高货币市场利率。此外6月份将是央行下一次调整银行利率的又一个敏感时间窗口，因此这意味着未来一段时间，市场的流动性预期可能继续偏负面。

从阶段性走势角度看，中金公司认为，鉴于沪深300指数今年以来估值总体上呈下行趋势，尤其是沪深300指数银行板块、沪深300指数能源板块(石油双雄+煤炭股)等权重品种于近阶段先后创出了各自2008年以来的历史估值新低。若低估值品种的整体估值水平无法转为上行趋势，则高估值品种的整体估值下行风险就可能逐渐加大，故对阶段性走势的观点由此前的中性偏积极调整为中性。

综合而言，中金公司认为，往前看，短线股指技术性反弹行情有望延续，但对股指反弹高度、反弹的时间跨度暂不抱乐观预期。市场需要时间来消化与验证各种偏负面预期因素，对市场阶段性走势转为中性观点，建议提防高估值股票面临的进一步回落风险，操作上建议高仓位投资者逢反弹降低仓位，并加强仓位结构的防御性。(大众证券报)

暴跌四大真凶曝光 会否再现百点长阴(2)

2011年05月23日 13:07
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国际板对A股心理影响大

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在日前举行的“2011陆家嘴[14.91 -4.36% 股吧](600663)论坛”上，多位重量级官员纷纷表态称国际板的建设正在快马加鞭的推进之中，“离推出国际板越来越近了”。目前看来，国际板的面世只待决策层最终拍板。市场上不少分析人士认为，国际板的推出，对A股市场将带来较大的扩容和资金压力。但消息人士对《投资快报》表示，国际板推出初期，从上市数量及融资规模来看，都会非常有节制，因此对股市资金面的影响主要是在心理层面。

国际板快马加鞭

中国证监会主席尚福林上周末表示，“我们离推出国际板越来越近了。”全国社保基金理事会理事长戴相龙笑称：“尚福林说国际板快了，就真的快了，他是比较谨慎的人”。

种种迹象表明，一如2009年的创业板，国际板经过长时间的酝酿和准备阶段，已经进入快马加鞭的实质性推动阶段。各种技术要件均已具备，只待高层最终拍板。

业界预计：世界500强跨国公司打头阵

此前，权威渠道的消息对于国际板的上市企业范围已有较为明确的界定：国际板就是让境外注册的公司，既包括境外的公司，也包括中国移动[68.15 -1.59%]这种业务在境内、但注册地和上市地在香港的公司，到境内的交易所发行以人民币计价的股票。也就是说，国际板既吸纳外国企业，也欢迎红筹股回归。

但业界人士预计，国际板推出初期，“打头阵”的肯定还是诸如汇丰、可口可乐之类的国际跨国公司，世界500强群体是入选的主要对象。“国际板是中国证券市场国际化以及人民币国际化的重要催化剂，首批挂牌的企业，必须具有鲜明的国际化特征，不适宜用红筹股来打头阵”，一位券商保荐人如此表示。

初期融资规模会很有节制

从发行和上市门槛看，不同类型的企业会有所差异。上海证券交易所研究中心主任胡汝银日前表示，全外资公司的要求可能会略高于红筹公司。

另有消息人士对本报记者表示，国际板推出初期，从上市数量及融资规模来看，都会非常有节制。“把国际板解读为单纯的扩容过于片面，初期看，其对股市资金面的影响主要是在心理层面。”(投资快报)

产业资本频套现 大宗交易平均折价率走高

大宗交易系统平均折价率近期不断上升，上周达6.19%。分析人士认为，产业资本套现行为增多助推大宗交易系统平均折价率上涨。在通胀压力和货币紧缩政策显效背景下，大宗交易系统成交频繁和折价率升高表明投资者心态趋于谨慎。

上市公司公告显示，今年以来股东通过大宗交易系统减持股份16.42亿股。大宗交易系统同期折价成交29.67亿元。其中，股东减持占比55.34%。

数据显示，5月16日-20日，41只股票现身大宗交易系统，共计成交123笔，成交1.42亿股，成交金额合计18.43亿元。与此前一周相比，无论是股票只数还是成交笔数均变化不大，不过折价率水平明显升高。

从近期数据看，大宗交易折价率变化与大盘走势关系十分密切。4月11日-15日这周，大盘冲击年内高点，高位减持行为骤增，当周大宗交易折价率达8.57%。此后，随着上证综指走低，大宗交易折价率出现下滑，5月3日-6日期间出现整体溢价成交。从最近两周情况看，大宗交易平均折价率分别为5.69%和6.19%。

大宗交易系统已成上市公司大小非股东套现减持或增持股份的重要渠道，大盘强弱也让这些股东心态发生变化。今年前三个月，上证综指走高，大宗交易平均折价率分别为5.60%、7.42%、6.72%，处于历史较高水平。这主要是由于二级市场走高刺激产业资本高位套现意愿增加，高折价抛售股份行为增多。

因大盘回调，4月大宗交易平均折价率降至4.21%。5月初，大盘跌至阶段底部，中国石油[10.87 -1.90% 股吧](601857)、中国铁建[6.36 -3.49% 股吧](601186)及众多大盘银行股，成为机构溢价增持目标。不过，随着大盘持续震荡，尤其是中小板、创业板估值不断走低，中小盘股股东蜂拥出现在大宗交易系统，产业资本套现行为推高平均折价率水平。(上海证券报)

暴跌四大真凶曝光 会否再现百点长阴(3)

2011年05月23日 13:07
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北大报告称中国面临通胀和增长乏力双重风险

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北京大学中国国民经济核算与经济增长研究中心21日发布《2011中国经济增长报告》。报告称：从我国目前的宏观失衡特点来看，既面临通胀的压力，同时也面临增长乏力的危险。我国现阶段针对总量失衡的调控必须防止“滞胀”的发生。

报告表示，从总需求方面来看，2008年下半年开始采取扩大内需的“一揽子”举措。根据我国通胀发生的政策时延，投放的流动性大体在6个月至24个月逐渐体现为通胀；那么，我国自2008年下半年至2010年上半年扩大内需的政策举措，形成的通胀压力，至迟应当在2010年底至2012年上半年逐渐释放出来。

问题的关键在于，扩大内需的政策在释放通胀压力之前，能否及时有效地拉动实体经济增长。如果能及时充分拉动增长，即使出现较高通胀压力也具有加大紧缩力度有效治理通胀的经济增长条件。否则，便可能低增长的同时出现高通胀。

从总供给方面来看，改革开放30多年的发展，对国民经济持续增长来说，事实上也有两方面作用。

一方面，30多年的发展不仅从规模上极大地扩张了中国经济，而且发展过程中伴随制度创新和技术创新，增长的效率也相应提高；另一方面，30多年的高速增长本身也改变要素的供求关系，在要素有限的条件下，持续高速扩张的增长必然导致需求强劲拉上，使要素成本上升，进而使整个国民经济成本上升。

问题的关键在于，发展过程中效率的提升能否超越相应的成本上升。如果超越不了，那么从长期来看就会陷入所谓“中等收入陷阱”，从短期来看，就会使通胀从需求拉动为主转变为需求拉上和成本推进共同作用的通胀，在低效率高成本的增长中，既难以持续，也无法避免“滞胀”。(经济参考报)

两大利空或伤及A股 揭秘多空生命线

近期股指连续两周围绕2850点窄幅波动，多空在此点位实现短暂均衡，2850点无论是从短期还是中长期来看都非常重要。短期来看，如果有效失守2850点，下面将考验2650点支撑。中长期来看，则意味着自2319点以来的反弹失败，甚至是1664点以来的反弹终结，A股将重新进入熊市，故2850点出现多空激烈争夺也会较为自然。结合基本面来看，目前经济整体下行的风险仍在释放，新股扩容以及新三板、国际板推出步伐的加快也将导致资金供求失衡，A股重心仍有下移的可能。

盈利下滑或伤及A股

从经济增速的角度来看，抑制通胀及货币紧缩的重要性已经让位于防经济增速下滑，市场关注焦点也逐步转向企业盈利前景。原材料成本高涨及持续的货币紧缩已经令企业感受到经营压力，盈利下滑将使A股内伤不断。在国内紧缩政策和国外复苏减缓的影响下，内部和外部需求明显下降，受此影响我国的进出口同比增速下滑，工业生产先行指标连续下滑，加上通胀高企，居民减少消费开支，实际消费增速明显回落。事实上，发改委已于4月29日发出“库存积压”的预警，我国工业企业产成品库存同比上升23.2%。当前企业生产经营面临“两难”境地，一方面是为抗通胀而加大原料采购，另一方面是需求萎缩引起产成品库存增加。结合一季报众多上市公司业绩“变脸”的情况来看，需求对实体经济的影响正在显现，预期二季报还将延续。

目前受制于通胀压力尚未得到有效缓解，紧缩政策暂时看不到退出的迹象。近期央行行长周小川在陆家嘴[14.91 -4.36% 股吧](600663)论坛全体大会上演讲时表示，在当前物价指数上行和全球大宗商品市场价格比较高的情况下，宏观管理需要有一定转向，在这种转向中找到一个既促进经济增长又能够控制通胀的一个新的平衡点，这也是新时期宏观管理的一个特点，需要运用“宏观审慎性政策”。而宏观审慎性政策则意味着近期调控政策维持不变的可能性较大，市场运行的政策环境仍然偏空。

“资金荒”或继续

在各种形式扩容压力有增无减，同时无增量资金入市的背景下，A股市场正遭遇“资金荒”。前期关于新三板的热议尚未平息，近期关于国际板的讨论又进一步升温。

中国证监会主席尚福林在陆家嘴论坛发言时表示“我们离推出国际板越来越近了”。目前关于国际板具体如何定位以及对A股的实际影响很难评估，如果从心理层面来考虑，首先对万业企业[10.24 6.11% 股吧](600641)、联美控股[14.74 10.00% 股吧](600167)等外资参股比重较大的所谓国际板概念股将形成正面刺激。但是如果从估值层面以及资金分流的层面来考虑，无疑整体会带来一定影响。从历史经验来看，别说新创立一个国际板市场，就是中石油、农业银行[2.87 -2.05% 股吧](601288)等单只航母的上市都会引发市场的大幅震荡，而且首先投资者采用的都是避险策略。与此同时，A股市场资金供给方面仍然没有得到根本改善，无论是社保基金百亿入市或者国际热钱流入股市，均是杯水车薪。

短期2850点成多空生命线

从大盘自身的运行来看，2850点可谓多空双方的生命线。如果短期止跌企稳重拾升势，则意味着自1664点反弹以来形成的大三角形整理有望继续上演新一轮上升行情。如果2850点失守，则宣告较大级别反弹行情的结束，这也意味着市场将进入到较长时间的调整期，甚至步入熊市。从经验来看，多方如果想要发动反击，必须在主流行业中寻找强有力持续上涨品种，否则依靠板块短期轮动难以形成做多合力。短期而言，盘久必跌的魔咒仍然令投资者疑虑重重，市场热点的频繁更换以及较差的持续性导致反弹多次无果而终。

投资策略方面，由于大盘已经横盘两周，下周很有可能面临方向性的选择，投资者需要继续耐心等待。如果市场选择向下，则应适度降低仓位，防范新一轮下跌的风险。如果向上突破，投资者仍需谨慎，毕竟向上反弹阻力重重，策略上采用低吸。

投资品种方面，依然重在防御，一方面关注绝对低估值品种，如银行、一线地产股；另一方面则需关注大消费品种，高端白酒、品牌中医药依然具备较强的防御功能，投资者可以逐步吸纳。

暴跌四大真凶曝光 会否再现百点长阴(4)

2011年05月23日 13:07
来源：中国证券网

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弱势格局难改 “抄底”时机未至

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5月份以来，大盘连续两周横盘震荡整理，并于上周五收出近期的地量十字星，短期市场处在变盘的边缘。而对于后市何去何从，多空双方分歧较大。笔者认为，无论从目前宏观经济面、政策面，还是资金面来看，均看不到支撑大行情启动的动力，A股扭转弱势格局的难度较大，短期即使出现上涨，也只能以超跌反弹的性质来看待，故大规模“抄底”的时候还未到来。

压制因素并未发生变化

虽然沪指自3067点下跌以来，跌幅已经超过6%，基金的仓位也跟随一路下降，但因诱发本轮调整的根本因素并未发生明显的改变，故目前的宏观面和市场面并不足以推动股指彻底摆脱弱势格局。

首先，经济增速回落的风险并未减轻。一方面，近两个月国内多个省份出现拉闸限电现象，“电荒”冲击着投资者的视线。而随着夏季的到来，“电荒”或进一步延续，这将严重制约工业生产，加剧经济增长下滑的预期，并导致阶段性通胀预期恶化。另一方面，有数据显示今年一季度平均每家上市公司的存货已经达到历史高位，从绝对量来讲，企业已经面临巨大的去库存压力，而一旦房地产等关联较多的行业进入去库存化周期，则对其上游的多个行业产生负面影响。由此看来，在当前高通胀和紧缩货币政策下，宏观经济面临的形式将更加复杂。

其次，通胀仍在高位运行，这无疑也会推后政策的转折时间。虽然4月份CPI同比上涨5.3%，比3月份回落0.1个百分点，这显示出国家关于物价调控的政策和措施取得了初步成效，但是物价上涨的压力依然较大，短期内生产资料、劳动力成本、原材料价格上涨的趋势难以根本扭转。上周国家统计局发布的“50个城市主要食品平均价格变动情况”显示，5月上旬主要食品价格上涨范围较4月下旬扩大。同时，自“电荒”发生以来，由于区域性缺电导致化工、钢铁、水泥等行业被动减产并引起价格上升，目前通胀压力有从食品向非食品领域转移的迹象。在这种背景下，短期货币政策出现拐点的可能性不大，而在4月通胀数据高位企稳后央行仍坚持上调存款准备金率保持月均一次的频率，似乎也证明了这一点。

再次，场外资金大规模入场的动力不足。在经济增速回落、通胀高位运行、政策未见拐点等情况下，主力做多的空间有限，场外资金大举进场的动力明显不足。数据显示，目前基金仓位大幅缩水，大型基金公司以主动减仓为主，部分基金向防御性板块或个股靠拢。虽然说目前市场具备充足的后备子弹，但在下跌诱因未发生改变、大盘整体下跌幅度不足7%，以及美元指数震荡反弹的困扰下，主力基金在匆匆减仓后又急速加仓的可能性较小。

短期不排除超跌反弹

虽然市场不具备发动一轮大行情所需的条件，且扭转弱势格局仍需等待，但因我国经济出现硬着陆及通胀大幅恶化的概率不大，同时A股估值距离历史低位也较近，大盘继续下行空间也较为有限，预计后市沪指围绕年线和60日线区间震荡的可能性较大。

笔者认为，短期大盘或先会选择向上试探压力位，进而展开技术性的反弹。原因主要有三方面：一是沪指虽然一度击穿2319点以来的上行趋势线，但当日即被拉回，且随后保持在该线上方窄幅震荡，这显示出市场护盘的力量依旧存在。二是上周末两市成交逐步萎缩，沪市单边成交连续三日在1000亿元以下徘徊，上周五收盘更是创出今年2月份以来的地量，并在2319点以来的上升趋势线上方收出十字星，这是沪指自3067点下跌以来明显的技术异动。三是目前分时图上沪指MACD出现底部连续背离，技术上支撑其发动一轮超跌反弹，不过其反弹的力度仍有待观察，一旦本周沪指出现放量中阳线，股指反弹空间就将被打开。相反，若沪指上攻无量必将导致反弹的提前夭折，进而转为下行寻找支撑。

综上可见，目前股指处在变盘的边缘，而因牵绊和支撑大盘因素的存在，股指出现单边上涨或下跌的概率不大。因此，操作上继续保持相对谨慎的态度，不应过度的追涨杀跌，可对本轮调整充分且二季度有良好业绩预期的个股进行逢低关注。(中国证券报)

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2011年05月23日 13:07
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A股今年难现大行情

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今年以来，以创业板为代表的中小盘股票出现了大幅下跌，低估值蓝筹重新受到关注，市场也围绕3000点上下波动。对于股市未来走势，多位基金经理维持震荡市的判断。重阳投资合伙人陈心分析，由于宏观经济硬着陆可能性不大，因此，市场下跌空间不大，中国面临经济转型的压力，货币政策还将保持偏紧，因此，A股难现大牛市行情。

医药股投资价值凸现

震荡市场中该如何操作？基金景福[1.04 -1.52%]、大成内需增长基金经理杨丹认为，目前可投资盈利确定性很高的企业：工程机械、建材等行业在今年的增长是明确的，不会发生趋势性的下降。“从目前较低估值来看，投资者购买并持有到年底，获得20%~30%收益的概率很大。”他说，一些股价充分调整的医药股、酒类股业绩增长明确，具备相当的投资价值。

广发小盘成长、广发内需增长[0.97 -2.31%](爱基,净值,资讯)混合基金经理陈仕德表示，长线投资者须把握中国未来会出现的三个变化：一是老年化加速；二是成为资本过剩及资本输出的国家；三是在多个产业与技术领域会成为全球第一。

在被问及去年以来一直表现不佳的金融板块今年前景如何时？工银红利基金经理杨军表示，中国目前处在人民币购买力下降的阶段，因此，金融负债性的企业的前景非常好，由于高息差的存在，银行业在3~5年内的增长确定，而且风险低。同时，无论从PE、PB、与H股的折价来看，银行业都具备相当的吸引力。

精选个股 布局行业

相对于其他基金经理的言辞谨慎，今年已有17%的业绩收益的挺浩投资董事长康浩平说，“面对下跌一定要心动”，2011年至少是个震荡市，甚至有可能是大牛市，因此，面对下跌一定要保持心动。利息与货币政策的调整都是正常的宏观干预措施，而且“中国股票本来就不是经济的晴雨表”，因此，投资者只要发现好股票就应大胆买入。

重阳投资合伙人陈心认为，随着经济转型，行业集中度的提升，过去投资行业的话，什么企业都能赚钱，但将来只有在行业里面最优秀的企业才能赚钱，因此，应该着重精选个股，每次板块齐涨齐跌，都是精心布局个股投资的好机会。可从与内需相关、具有国际相对竞争力的两大要素选股。(信息时报)

暴跌四大真凶曝光 会否再现百点长阴(6)

2011年05月23日 13:07
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持续地量后A股弱市觅转机

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上周五A股延续弱势行情，成交量则持续低迷，其中，沪市更是创出近4个月以来的成交地量，市场人气严重不足。

从盘面看，涨幅靠前的个股多是中小盘题材股，主要集中在化工、医药、矿产等板块，权重板块方面，有色金属继续有所表现，而银行板块则凭借稳健中不失强势的走势，成为周五大盘的稳定器。

那么，究竟是什么原因导致大盘上下两难，地量的出现是否意味着大盘变盘在即呢？国际板概念股究竟值不值得参与？带着这些问题，本期《投资有理》栏目特邀擅长技术分析的知名财经评论人李飞以及来自于大同证券投资顾问付永翀一起探讨后市。

李飞(知名财经评论人)： 我觉得量能是一个相对的概念，面对一个幼儿园小孩，我一定是大人，面对80岁的长者，我一定是小孩。所以说，量能的高低不能太过于以一个具体数字判断。我个人判断在目前这个位置只能叫缩量，而缩量之后是否会反转则有待观察，至少目前还没有出现反转的迹象。

我认为上证指数[2774.57 -2.93%]2883点是一个中枢值，今年上半年如果跌到2820点，则一定会有反弹，但是这个反弹是修复性反弹，不具备反转的特征。从历史上看，凡是出台保护性政策，往往会出现反弹，但不是市场大底。所以这个修复性反弹是可以参与的机会，而不是砸锅卖铁买股票的机会。

如果按照技术派人士的正常理解，上证指数从3067点开始的阴跌过程中，在4月28号到5月4号，两阴吃掉了两阳，此后应该出现加速下跌的过程。但我们看到市场没有加速下跌，而是继续横盘。这期间至少有一部分资金还是以买入为主，但是量不大。目前A股的均线依然保持向上，后期有望展开修复性反弹，或报复性反弹。反弹高度则有待观察，第一道压力区为2877点，如果能带量突破，则有机会冲击2930点。

投资者可能更为关注的是如何操作，是以买为主还是以卖为主。我认为，首先你要明确你是自己是哪一类投资者，否则可能会出现听对了观点，看对了方向，但最后一样赔钱。而且我们认为，今年不会出现所谓的大行情，下半年个股分化依然会非常大。

至于国际板概念股，我认为它不是一个一日游的行情，而是可以持续操作的板块，前提是你有能力参与。

付永翀(大同证券投资顾问)：

我们可以看到，从股指上一轮的下跌到现在，有一些因素并没有变。本轮下跌主要是基于以下几个因素：一是通胀仍处在一个比较高的位置；二是企业的盈利能力有所下滑；三是资金面的紧张。5月份拆借利率出现大幅上扬，说明资金面出现了一些问题。在这些基本面的作用下，目前还不支持股指出现一个大级别的反弹，甚至反转。如果说有一定的反弹，我觉得这种反弹的空间也不会太大。

另一方面，就目前点位来看，向下的空间也不会很大，大盘更有可能维持横盘震荡。不过，相对来说，向下的空间和时间，要比向上的空间和时间要大和长。这也意味着A股市场目前的风险仍要大于收益。

最近社保基金入市的消息给市场带来了一定的人气，但是也需要注意到社保基金的投资风格是十分稳健的。最近10年的年化收益率超过9%。社保基金这一次投出去的100亿资金，其中委托了6家管理人投资到了权益类品种，因此不排除会令股市出现一些新的气象。

至于近期的热点国际板概念，我觉得短期有一定参与的机会，接下来可能还会有一定的上涨的空间。但对于A股的整体影响较为有限。从近期上涨的国际板概念股来看，国际板的推出并不会明显提升相关公司的业绩水平。所以，我们更应该关注那些有望从国际板受益的公司，比如券商。

近期的投资机会上，我们建议关注化工板块。化工板块最近的上涨，主要的一个支撑因素在于限电停产。一些基础性化工原材料价格由此出现上涨，特别氯碱跟纯碱。我们认为，电荒仍将持续一段时间，限电、限产也将持续。在这种背景下，基础化工原材料价格还会上涨。随着其产品价格的上涨，相应公司的股价也将获得持续上涨的机会。(证券时报)

不放量 不加仓

上周A股市场缩量震荡，上证指数的日K线图形成了阴十字星的走势。而创业板指[840.90 -3.94%]数则持续走低，似乎表明短线市场趋势依然不振。但上周五尾盘上证指数放量回升的走势又给市场带来新的希望，那么，如何看待这一走势呢？

缩量中渐现积极信号

量能不济是当前沪深两市行情最大的软肋。不过，盘面显示，尽管持续缩量，市场仍然出现了两个积极信号。一是近期关于当前A股市场的估值已低于去年2319点的言论开始强化。与此同时，关于保险资金、社保基金等机构资金入市加仓的报道也不绝于耳。由于保险资金与社保基金历史上屡屡上演"逃顶"与"抄底"的拿手好戏，因此，此类资金加仓，进一步激发了市场对当前沪深两市底部的认同度。

二是游资热钱仍然有较强的引导市场热点的能力。体现在盘面中，对国际板概念股等板块的炒作甚是热闹，且持续度较为乐观，比如东睦股份[18.57 10.01% 股吧](600114)、万业企业[10.24 6.11% 股吧](600641)等个股的日K线图均有强硬的突破态势。与此同时，长期滞涨股也在游资热钱的深度挖掘下持续爆出冷门，如意集团[0.00 0.00% 股吧](000626)就是最好的说明。由此来看，市场的活跃氛围越来越浓。

这其实也得到了新股板块走势的佐证。历史经验显示，新股强，大盘稳；新股弱，大盘跌。在前期新股大面积破发之际，也是A股市场屡次寻找底部支撑之时。而上周A股市场的新股出现了近几个月来的首日未破发的现象，其中东材科技[22.86 0.35% 股吧]、桐昆股份[29.79 1.64% 股吧](601233)等个股更是低开高走，这说明当前市场虽然量能不足，但人气的确在持续回暖，底部信号也越来越强烈。

不放量难有大反弹

但就短线趋势来说，笔者认为底部信号虽然强烈，但并不等于市场会出现迅速的反转行情。主要是基于三点：一是成交量仍然不振，沪市量能近期已从原先的1000亿元的级别迅速下降至900亿元级别，意味着基金等主流资金仍未采取大规模的加仓行动。而缺乏新增资金的大规模加仓行为的配合，市场难以出现幅度较大的反弹行情。

二是外围市场表面看来风平浪静，但实际上却暗流涌动，新的不确定性因素正在聚集之中。首先，希腊债券危机对欧元区经济的冲击力度在增强；其次，即将进入的6月是美联储第二轮量化宽松政策(QE2)结束的时间点，如果美联储不再实施量化宽松政策，那么，美元反弹趋势将不可避免。这必然会对大宗商品市场形成新的冲击，进而对A股市场的资源股产生实质性的冲击。

三是A股市场的股价结构调整似乎并未到位，尤其是创业板指数持续下跌，意味着在新股持续扩容的大背景下，越来越多的资金开始反感创业板个股的高估值。更何况，2011年的一季度季报显示高估值并没有对应业绩高成长，因此，创业板指数仍有调整动能。在此背景下，市场显然难以迅速形成大级别反弹的共识。有分歧，就说明短线市场难以形成向上的合力。

虽然市场开始出现短线底部信号，但这仅仅是指上证指数的底部信号，而不是创业板指数等为代表的小盘股的底部信号。其次，这仅仅是上证指数的底部信号，并非上证指数的上攻信号。仅仅依靠保险资金等小部队加仓，难以削弱当前创业板等高估值品种减持所带来的压力。

适量关注局部行情

综上所述，本周A股市场可能会延续上周大盘的走势，即上证指数围绕2800点至2900点的空间内进行缩量震荡，但个股行情会相对活跃。

暴跌四大真凶曝光 会否再现百点长阴(7)

2011年05月23日 13:07
来源：中国证券网

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市场即将面临方向性选择

上证指数 (000001)

最新价：2774.57 83.89 2.93%

股市直播 资金流向 市场雷达

5月20日，全部A股、沪深300指数的静态市盈率为18.77倍、14.72倍，基于2011年一季度的动态市盈率为16.24倍、12.37倍。从动、静态市盈率看，A股市场的下跌空间并不大。但低估值并不意味股市下跌空间有限，如果未来公司业绩增长处于回落期，估值水平必然伴随着业绩的回落而上升。此外，市场预期国际板或将提速。若此，对很多公司的估值将产生很大压力。

近期传言，高速公路收费酝酿下调，背后的逻辑是，高速公路高收费是高物价的重要推手，反映出管理通胀已从抑制或延缓"产品涨价"，转向更深层次的治理，反映出目前管理通胀的严峻。虽然国内工业生产活动有明显减弱迹象，但无论是内需、还是外需增长都比较确定，没有市场担心的明显下滑，这将有利于缓解当前企业去库存以及生产平稳回落。目前物价出现回落迹象，CPI继续上升的动力在减弱，但国内通胀压力依然很大。管理层不会对通胀掉以轻心，为了巩固此前的调控成果，央行6月初再次提高准备金率或加息的可能性依然较大。

目前美国的失业率依然高达8.8%，今年又是美国总统的选举年，高失业率是不利于美国总统选举的，显然美国政府和美联储未来一段时间的重点还是创造就业和降低失业率。一方面，今年以来，经济数据似乎显示美国经济已经复苏。但若扣除物价的上涨，美国经济依然没有摆脱低迷。如果美联储过早推出，美国经济面临二次探底，失业率再度上升；另一方面，近一年来，美联储购买了60%-70%的美国新发的国债，持有美国国债余额的10%。美国QE2在6月份结束后，一旦美联储退出，美国新发的国债将缺乏足够的买家，因此美国推出QE3或变通的QE3是必然的，不确定的是推出的时间。

为了顺利推出QE3，同时延续极低的利率政策，以便给美国国内的反对派、民众和其他国家一个说法。在QE3推出前，必然严控美国核心通胀数据，以及对这些数据的预期。短期内，国际大宗商品期货价格下跌符合美国利益。但从中期看，美国通过量化宽松制造通胀，利用持续的输出通胀撇清美国巨大的债务，是美国未来8到10年的战略。一旦美联储推出QE3或变通的QE3，国际大宗商品将进入新一轮上涨。若此，近期国际大宗商品调整，对缓解国内通胀压力只是短期的，中期面临的输入性通胀压力依然很大。宏观政策从紧转松的时点，可能比多数机构的预期要延后。

目前各大主要指数技术性形态也不乐观，上证综指等主要指数已经进入周线级别的调整，中小板指[5830.14 -3.15%]数、深证成指[11742.19 -3.44%]有进入月线级别调整的趋势。2010年11月线拉出中阴线后，上证综指随后的6个月主要在该月阴线中运行。从以往的规律看，A股市场经过半年多的盘整后，即将面临方向性选择。单从6个月不能摆脱实体166点的中阴线看，A股市场选择向上突破的概率很小，上证综指向下拓展空间或是大概率事件。2850点是非常重要的技术位，短期对A股市场有一定的弱支撑。如果2850点很快就被有效击破，说明沪深股市很疲弱。否则，机构还会努力营造"强势调整"氛围。

6124点调整以来，上证综指的形态可以划分为：6124点至1664点为大调整，1664点至3067点的三角形整理，可以细化为1664点-3478点-2319点-3187点-2661点-3067点。3067点是否是大C浪调整的开始？全部A股、沪深300、中小板、创业板的静态市盈率为18.79倍、14.70倍、40.52倍、49.52倍。以目前A股的估值水平，A股市场的下跌空间不大，并不支持大C浪调整的结论。但上市公司业绩是不断变化的，从今年的一季报看，不少行业、公司的季度业绩增速出现不同程度放缓。业绩增长是否恶化，是判断3067点是否大C浪开始的关键所在。

目前A股市场活跃的主要是存量资金，从单日成交量逐渐递减看，支撑市场上涨的资金并不充裕。目前国内银行信贷偏紧，一些民营企业如果拿不到贷款，可能通过减持大小非筹集资金，这将加大二级市场的沽售压力。鉴于投资者的参与热情不高，2821点开始的抵抗性反弹空间并不大，投资者不妨通过控制仓位规避潜在的风险。银行股基于2010年业绩的市盈率为9.71倍，短期可以关注。(上海证券报)

A股机会或在下半年 银行股成"香饽饽"

随着中国宏观调控的推进，海外机构对中国股市的看法也出现分歧。不过，近期多家大行都发出了看好下半年中国股市的观点，而银行等少数低估板块则不约而同成为多家机构的最爱。

瑞信的分析师上周发布报告称，在今年的持续下跌之后，包括银行股在内的中国股市已经凸显"价值"，且H股"估值最具吸引力"。

报告称，如果以MSCI中国指数、恒生国企指数和上证指数[2774.57 -2.93%]综合考量，中国股市是2010年以来全球表现最差的股票市场。该行认为，H股的估值最具吸引力，而银行、房地产、资本品等估值最有优势。

里昂证券A股市场研究部主管严贤铭则预计，上证指数年底前可能升至3800点，因为整体估值低，同时通胀有望在三季度见顶，而且还有大量从房地产市场分流处的资金可投入股市。里昂证券认为，银行股等估值非常低，而消费股则估值偏高。

高盛资产管理公司主席奥尼尔则认为，中国的通胀在下半年"不会成为问题"。他表示，随着价格上涨逐渐趋缓，当局将停止收紧货币政策。中国股市在今年下半年可能出现一波"大行情"。

高盛看好中国的房地产股、家电生产商和零售商。高盛的报告称，中小盘股票的前景好转，因为估值下跌，而盈利增长前景仍完好。

美银美林近期的报告指出，在下半年，中国股市买入机会可能出现。该行认为，中国经济"硬着陆"的可能性很小。

美林建议投资人规避那些容易受调控政策影响的行业，包括煤炭、房地产等。美林尤其担心房地产行业，因为该领域杠杆率较高，又受到信贷收紧影响。建议关注独立发电商，后者可能受益于电价上调、补贴以及煤炭限价等，而电信和保险行业则相对安全。

美林也不看好钢铁生产和炼油企业，因为这些处在大宗商品中游行业的公司一方面遭遇上游价格上涨，另一方面又很难把成本的上涨传导给消费者。不过该行也认为，近期大宗商品价格下跌已经使这个行业的前景更加明亮，美林对该行业前景的看法已经不像近期那样悲观。

相比之下，摩根大通更为悲观一些。该行的首席亚洲和新兴市场策略师莫瓦特上周表示，包括房地产和固定资产投资在内的中国经济数据暗示，经济"硬着陆"的风险正在上升。据此，他认为，包括大宗商品在内的全球市场将继续调整。

莫瓦特说，尽管中国房地产销售需求"非常疲软"，但房地产领域的固定资产投资今年前四个月却增长了35%。他说，这意味着住宅存量房将增加，并可能导致建筑活动今年出现萎缩。(上海证券报)

暴跌四大真凶曝光 会否再现百点长阴(8)

2011年05月23日 13:07
来源：中国证券网

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A股下轮牛市想象空间巨大

上证指数 (000001)

最新价：2774.57 83.89 2.93%

股市直播 资金流向 市场雷达

2009年上证指数[2774.57 -2.93%]创出3478点的反弹新高后，市场一直在一个大的箱体里波动，投资者会问，A股还会有较大的牛市吗？

2007年10月，市场涨至最高点时，市值大概是40万亿元，当年我国国内生产总值总量为26万亿元，市值GDP比约为1.5.2008年底上证指数跌到1664点时，市值约为10万亿元，当年GDP为31万亿元，市值GDP比为0.32。目前，股市市值约为30万亿元，假设今年我国GDP增速为9%，那全年GDP水平为43亿，当前市值GDP比值为0.7.

市场有一定程度的低估，但这并不代表市场马上会涨上去。股市走势虽然长期看跟基本面是吻合的，但有可能在相当长的时间里产生背离，不过，背离的时间越长，纠错的力度也会越大。

我们可以来拍脑袋预测一下，未来五年，如果A股有一波大涨的机会，能有多大的空间？假设2011年开始的5年里，我国GDP年均增速为8%，2015年末，我国GDP总量将达到约58万亿元，如果认为市值GDP比达到1是合理的估值，A股的市值将达到58万亿元，如果这5年每年约有1万亿元融资，整个市值净增加23万亿。假设5年内有一次股市泡沫的机会，市值GDP比达到1.5，那市值将净增加52万亿元。可见，中长期来看，市场上涨空间还是挺大的。

我们回到现实来看看当前的股市。从去年开始，市场持续进入到产能缺口的炒作中，之所以形成这样的产能缺口，一是由于政府控制产能扩张，而需求持续强劲，形成缺口，比如水泥、钢铁等；二是由于2008年的全球经济危机，很多企业被迫压缩投资规模，而全球整体经济逐渐恢复，产能缺口出现，比如航空、石化等；三是由于行业外的因素影响，使产能不能正常发挥，产生缺口，比如电力、部分化工产品等。产能缺口一旦存在，边际需求的增加，必然会推高产品价格，大幅提升企业的盈利能力。

笔者预测，全球经济从开始恢复并逐渐进入正常状况的过程中，我们还会看到很多产能缺口的产品和行业，而之前已经有缺口的行业中，还有一些会持续，通过对这些行业供求状况的研究，会找到不错的投资机会。(证券时报)

暴跌四大真凶曝光 会否再现百点长阴(9)

2011年05月23日 13:07
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两大压力重重 继续控制仓位

上证指数 (000001)

最新价：2774.57 83.89 2.93%

股市直播 资金流向 市场雷达

上周大盘窄幅震荡，上证指数[2774.57 -2.93%]小幅下跌0.44%。从行业指数来看，食品饮料、家用电器、采掘与金融服务行业涨幅居前，而公用事业、建筑建材、交通运输与黑色金属行业跌幅超过1.8%。

不论是萎缩的成交额，还是防御性板块的逐步活跃，都表明投资者浓厚的观望情绪。虽然市场已出现一些积极现象，像社保基金加仓，基金仓位处于相对低位，但我们依然找不到有效提振市场信心的乐观因素。一方面经济滞胀的担忧始终挥之不去，另一方面，A股资金面压力重重，新股发行力度丝毫不减，而且国际板也是逐步临近。

综合来看，即便短期市场能够在2800点上方企稳，但仍不具备充足的上行动力，近期将延续箱体运行格局。建议投资者继续控制仓位，谨慎操作。对前期过度炒作的建材、钢铁、电力等板块须予以回避，同时可继续持有估值合理的消费类股票。(国都证券)

资金紧张格局依旧 走势趋弱

尽管存款准备金缴款日已经过去，但是存款准备金缴款日过后，资金面状况不松反紧，隔夜SHIBOR在上周四飙升50个基点的基础上，上周五进一步上升近50个基点，达到4.0050%，创下了2月初以来的新高。与此同时，一周SHIBOR、2周SHIBOR等也不升反降，这也表明当前资金面情况较为紧张，预计这种紧张格局将持续到6月份，这对市场走势也是极为不利，预计盘面弱势调整格局将持续，操作上防御为主，适当关注干旱十二五等事件性机会。(港澳咨询)

估值处于低位 中线走势不悲观

目前A股市场机会并不大，在上证指数3067点下降趋势未改变前任何操作都只能以短线和超跌反弹为主，轻易不追高，保持合理仓位。而就中长期趋势而言我们却并不悲观，虽然有这样那样的不利及复杂因素，但目前A股估值处于历史低位，相当部分中小市值个股调整充分。目前需要大家保存实力耐心等待，这也是投资策略的一部分。

市场的机会永远都在，不管是牛市、熊市还是牛皮市都有机会，只是机会对于不同的人的性质是不一样的。不但有大有小，而且有时馅饼还会变陷阱，在机会来临前，首先要问问自己准备好了吗？想要什么样的机会？在当下，珞珈投资以为留好资金等待应该是迎接大机会来临的最好状态。面对短线反弹的诱惑，你能不能把握呢？我想行动慢还是等待吧。等待很简单但也很难，因为在利益前要放弃很难。但不舍哪有得，大舍有大得。如果市场就此上去，我想3050点上面再出击机会更大，那时已是 “子弹在飞了，而且还能再飞会儿”。(上海证券)