三年两轮增持潮

    股市波动，零星的股东增持公告令投资者开始期待A股市场出现新一波的增持潮。然而，据中国证券报记者统计，自从2008年8月28日证监会修改了相关办法之后，市场经历了两轮增持潮，上市公司股东尤其是大股东的增持行动仍然克制。大股东或实际控制方及其关联企业出手增持的总股份数只有28.95亿股，平均来看，仅占被增持上市公司总股份数的0.22%。除了增持力度不大之外，许多公司的大股东增持出发点并不是出于对公司前景的乐观判断，而是以争夺控制权为目的，甚至有的公司增持是为其增发或重组等重大事件做出的“股价激励”。


    大股东“克制”增持


    2008年8月28日，证监会修订了《上市公司收购管理办法》，这一“自由增持”新规被视为扫清大股东增持的程序性障碍。然而，据中国证券报记者不完全统计，虽然自新规出台后，A股市场经历了两拨增持潮，但由大股东或实际控制方及其关联企业出手增持的总股份数只有28.95亿股，平均来看，仅占被增持上市公司总股份数的0.22%。而根据《上市公司收购管理办法》的规定，在一个上市公司中拥有权益的股份达到或者超过该公司已发行股份的30%，每12个月内增加其在该公司中拥有权益的股份不超过该公司已发行股份的2%，当事人可以向中国证监会申请以简易程序免除发出要约。相比2%的上限，大股东们的增持显得过于蜻蜓点水。


    这一点从最新发布控股股东增持公司股份计划实施情况公告的建发股份（600153）身上不难看出端倪。公司控股股东厦门建发集团有限公司于2010年5月7日实施首次增持，增持了122万股，并自该日起12个月内继续在二级市场增持公司股份，累计增持比例不超过公司已发行总股份的2％。而截至2011年5月6日，增持计划已实施完毕，建发集团累计增持建发股份346万股，仅占公司转增前已发行股份总数的0.28％，约占转增后已发行股份总数的0.15％。


    增持各怀心事


    虽然在每一份增持公告中，股东们都冠冕堂皇地表示，增持是源于看中公司发展。然而，一些大股东精准的增持时点也让人不禁怀疑其真正的增持动机。


    中天科技（600522）4月27日公告称，控股股东中天科技集团有限公司于2011年4月25日、26日增持了公司324.56万股，约占公司已发行总股份的1.01%，增持后中天科技集团持有公司股份8619.85万股，约占公司已发行总股份的26.87%。大股东表示日后有可能继续增持。该公司今年一季度的业绩并不甚理想，净利润同比下降了近两成。值得注意的是，公司在2010年7月份股东大会通过了增发方案，计划增发不超过8000万、募资不超过16.8亿元。按照公司的计划，增发价格将在20.9元/股左右，而中天科技近期股价走势低迷，5月4日曾触及22.61元/股的低点，显然这是增发方案刚刚过会的公司不希望看到的。于是，市场猜测，大股东的出手增持实际上是在为增发实施护航。


    遭受同样质疑的还有大唐发电（601991）。公司在5月6日公告称，控股股东中国大唐集团公司通过上交所交易系统增持了公司233.55万股A股股份，约占公司已发行总股本的0.02%。控股股东称，大唐集团或其子公司拟根据自身需要及市场情况，在未来12个月内通过上交所系统，或通过香港市场以场内交易或场外交易方式，继续增持公司A股或H股股份，累计增持比例不超过公司已发行总股本的2%。大唐发电也有增发计划在身。证监会在2010年11月29日核准了大唐发电增发10亿股的增发方案，此次增发的价格下限6.74元/股，而大唐发电此前的股价一度跌至5.73元/股，增发股很难在这个股价水平上成功发售。


    控制权争夺不动真枪


    股东增持是公司价值显现的体现之一，这一时刻往往也是控制权争夺的热门时段。然而，自2008年9月至今，历经了两轮股东增持潮，通过二级市场的股权收购让上市公司换了东家的个案却非常罕见。


    资本市场上名噪一时的“茂业系”通过二级市场增持拿下渤海物流恐怕是为数不多的小股东争夺控制权成功的个案。“茂业系”旗下的中兆投资管理有限公司在2008年10月份首次出现在渤海物流的股东名单之中，此后其持股比例一步步上升，从最初的6.68%一步步增持，终于在2009年9月以0.01个百分点的微弱优势取代安徽新长江投资股份有限公司成为渤海物流的第一大股东。其后，中兆投资仍持续增持渤海物流，不仅在二级市场上积极收购，更最终与前大股东达成股权转让协议，受让新长江公司持有的2438万股，坐稳第一大股东宝座。


    然而，更多的股权争夺战却是一场场没有硝烟的战争。青岛齐能化工有限公司曾在2010年第四季度举牌ST长信（600706），迫使其第二天就进入停牌重组流程。而在ST长信端出增发方案后，上涨的股价没能抑制住齐能化工的增持热情，连续增持ST长信股票，最终使其持股比例达到10%。就在市场认为，齐能化工可能在股东大会上否决ST长信的增发方案时，齐能化工却在股东大会上投出了赞成票，让ST长信的重组方案得到高票通过。ST长信的重组方案并不诱人，甚至有投资者对其注入资产提出诸多质疑，而公司股价却借力重组及股权争夺两大概念一路狂飙，期间涨幅接近1倍。


    当然，并非所有的控制权争夺方都没有诚意。银泰系在今年连续3次通过二级市场增持鄂武商A（000501），持股比例达到24.48%，而鄂武商目前的控制方——武汉国资系则四处纠集一致行动人，使其持股比例险胜0.04个百分点。而武汉国资为了避免银泰系的继续争夺，选择了对鄂武商、武汉中百（000759）、武汉中商（000785）进行停牌重组，时至今日仍无方案面世。