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顶部与底部的特征分析系列之一：市盈率
(2008-11-13 21:39:15)
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顶部与底部的特征分析系列之一：市盈率
世间万物都是有规律的，有些较为严谨，有些较为艺术。股市属于后者，是一门艺术，准确无误的判断股市的顶与底是万难之事，是不明智的。但通过顶部、底部的特征来研判顶部区域与底部区域还是有可能的。
市盈率与市净率是衡量市场或者个股估值是否合理的一个常用指标。从理论上讲，如果市场的市盈率为 10 倍，上市公司的盈利全部用来分红，则每年的投资收益为 10% ，假设存款利率是 5% ，则股市的收益 率是存款的 2 倍，吸引力无疑是巨大的。但如果市盈率高达 50 倍，则意味着年收益率是 2% ，远低于存款利率，此时投资显然是不明智的，风险巨大。
2000 年的时候，市场一片沸腾，市盈率超过 50 倍。投资者被互联网的光环所蒙蔽，忘了市盈率过高所孕育的风险，忘乎所以的称 “ 不看市盈率，只看市梦率 ” ，但市场是无情的，一跌就是四年，投资者的发家致富梦想也随之灰飞烟灭。同样不幸的一幕去年又再次发生， 8 、 9 月份整个市场都沉浸在欢乐之中，
“ 黄金十年、人口红利、大国崛起 ” 的说法不绝于耳，没人正视市盈率已超过 60 倍的事实，结果呢？市场连续暴跌。此时投资者才醒悟过来，但为时已晚。
反过来， 20 05 年 998 点的时候，市场市盈率降到了 15 倍左右，但市场却一片恐慌，崩盘之声此起彼伏，结果市场不仅没有崩盘，相反，却迎来一波史无前例的大牛市。
什么样的市盈率才算合理呢？欧美发达国家，市场已较为成熟，市盈率一般在 10-20 倍之间波动。我国作为新兴市场，波动更大一些。从短短的 18 年历史来看，市盈率最低点出现在 1994 年 7 月份，当时市盈率一度跌到 12.19 倍，之后市场由熊转牛。 2001 年与 2007 年市盈率超过 50 倍，之后市场由牛转熊。
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