超级大乐透16089:郑糖6月回调到位后 或现一波季节性上涨行情-期货频道-和讯网

来源:百度文库 编辑:九乡新闻网 时间:2024/03/19 13:50:40
 一、 行情回顾

  国际原糖在2月份曾达到其历史高位,当时的ICE原糖5号合约突破34美分,创下其历史新高。但好景不长,受巴西、印度、泰国、墨西哥等主产国产量大幅增长和政策利空影响,国际原糖价格随即步入下行通道,由前期历史高点持续下跌,进入4月以后,其累计跌幅已超过15%以上,目前其主力07号合约在24美分以下徘徊良久,反弹乏力。

  国内郑糖在步入消费淡季后,销路不畅,现货市场成交清淡,现货库存正稳步增加,期价上行承压;但由于高成本支撑糖价,导致郑糖上下两难。受此影响,主力合约SR1109近期呈现横盘震荡行情,其波动区间基本维持在6800~7200元/吨。相对于国际原糖市场,其表现较为稳定。

  二、 宏观因素分析

  (1) 美元走弱使原糖承压

  为刺激经济复苏,美国目前仍然延续其量化货币宽松政策。继2009年首次购买1.725万亿美元资产后,美国在2010年11月又推出了QE2. 这种货币政策的主要影响主要有以下几点:一、大量资金注入资本市场,资金流动性宽裕。二、注入的大量资金在资本市场上寻找投资机会,大量资金流入国际市场。三、大量供应的资金导致美元走弱,出现贬值,刺激美国商品出口,促进美国经济复苏。四、全球大宗商品价格上涨,黄金、石油的价格出现猛飚。

  但大量充裕的资金通过乘数效应放大,也给美国造成了一定程度的通胀恶果,美国现在是在经济复苏和通胀间左右为难。从美元指数图可以清楚看出,美元指数近期一直维持下跌的趋势,美元的走弱以及欧洲债务危机的恶化引发市场避险趋势,投资者纷纷撤出资金投资到贵金属市场,规避保值功能较弱的其他市场。据统计,今年二月流入与商品有关的市场中的货币量为40亿美元, 整体流入商品及有关市场的货币量为1514亿美元, 比去年同期的1424亿出现大幅增加.这为黄金、白银等保值商品后期走势提供有力支持。但值得注意的是,价格上涨并不一定带来消费增长,特别是在农产品市场上此种现象更为突出:以原糖为例,其需求呈刚性需求,如果价格上涨过快,刚性需求就会被破坏转为弹性需求,替代品则会加大占据市场的份额,食糖的实际消费则会出现下降,食糖的价格势必会受到一定影响。


  美元指数走势图

  (2)国内加息周期开启 控制通胀成工作重点

  中国近年来与国际市场交流密切,尤其是和美国方面,两者经济相互依赖,相互影响。此次美国货币量化宽松政策使国际“热钱”大量涌入我国市场,此外近期人民币升值预期加大,中美利差出现倒挂,导致“热钱”流入速度加剧。大量充斥国内实体经济和虚拟经济的货币资本使得我国的通货膨胀愈演愈烈(图三)。从CPI指数来看,我国的CPI指数高居不下,4月突破历史新高达到5.6%,创下32个月以来的历史高位记录。

  因此,为有效控制通胀,切实保障民生,国家出台了一系列的调控手段。屡次上调法定存款准备金率和利率正是国家现行的货币手段之一。加息周期的悄然开启意味着我国将收紧货币流动性,紧缩银根。且国家调控的频率显著增加,调控力度逐步增强。从2010年10月19日第一次开始加息后,短短半年间,央行分别在2010年12月26日、2011年2月09日和2011年4月6日进行加息,可以说,中国的加息周期帷幕已经拉开,接下来的是进一步的加息和上调存准率,高利率将降低消费需求,股市、期市、楼市将受到资金紧缩的影响,上行承压。

 三、基本面分析

  (1)国际原糖供应改善 原糖承压下行

  回顾过去的几个榨季,不利的天气因素是阻碍食糖生产的重要原因,全球自然灾害频发,印度、泰国、中国均出现干旱天气,澳大利亚出现洪涝灾害,拉尼娜导致的飓风席卷部分产糖国家……全球食糖市场严重供需不足,供需缺口甚至达到900万吨,因此国际原糖价格不断刷新,屡创新高。

  但目前国际原糖的供应大为改善,印度方面,扩大的种植面积和良好的天气情况,使原糖产量有望达到2450万吨的历史新高。在满足国内的消费需求后,印度将重新开始原糖出口,如果本制糖年印度糖产量果真达到2,450万吨、而国内食糖消费量仍处于2,200-2,300万吨,在09-10制糖年结转约500万吨库存糖的背景下,预计出口量也将在原先的允诺的50万吨基础上有所提高,有可能达到100万吨甚至更多。巴西方面,其中南部地区的糖料产量10/11榨季为5.567亿吨,食糖产量达到3350万吨,其出口量也高于历史同期水平。亚洲最大的食糖出口国泰国本榨季虽然遭遇了不利生产天气,但其产量仍超过900万吨,比预测超出100多万吨,其可供原糖出口量大于500万吨。

  综合以上情况分析,在各大产糖国增产超预期的背景下,国际糖市的供求关系正在发生悄然改变,ICE原糖价格出现下跌亦不足为奇。目前,ICE原糖价格已然跌破24美分,预估待产量数据进一步明朗后,市场将做出调整,但原糖重回前期高点的可能性非常小。

  (2)10/11 榨季国内糖产量下滑导致供需缺口存在

  07/08榨季,国内新糖产量创下历史新高,超过1400万吨,但随后的08/09榨季、09/10榨季连续两年出现大量减产。国内食糖产不足需的客观事实成为推动糖价后期大幅上行的动力。本榨季初,尚处成熟期的蔗料由于存在出糖率低的问题,部分糖厂为此推迟了开榨。而在随后的开榨过程中,广西等地遭遇的冻雨天气使蔗料出现坏死现象,进一步影响了本榨季的新糖产量。与此同时,3月份的阴雨天气也影响了榨季的正常砍收,使本榨季的收榨延迟。

  4月25日至4月26日,决定糖市后期走势的“风向标”云南昆明糖会如期召开,会上各产糖地区纷纷通报了其10/11榨季的产糖数据:广西方面,累计入榨甘蔗5539万吨,同比减少21万吨,减幅0.4%;产混合糖672.8万吨,同比减少39万吨,减幅5.5%;广东方面,入榨甘蔗量达到834.2万吨,产糖量87万吨,同比增加1.4万吨,增幅1.7%;海南方面,入榨蔗料184.26万吨,同比减少29.81万吨,产糖22.64万吨;新疆方面,10/11榨季共收获甜菜98.6万吨,增45.1万吨,产糖11万吨,增加4万吨。总体看来,全国实际产糖量在1040-1050万吨之间,比2月份南宁糖会预测的1100万吨出现下降,本榨季仍然延续缺糖的局面。

  (3)高糖价下白糖销量不畅

  截止到3月底,本制糖期全国累计销售食糖447.26万吨,比同期下降了52.02万吨,累计销糖率达到45.62%。其中,经历了占据食糖全年总消费量近四成的元旦和春节,销量竟然出现下滑,其原因可从卖方和买方两方面进行分析:一方面,现在食糖生产成本较高,以广西为例,410元的甘蔗收购价对应着5800元的联动成本,制糖企业在生产经营过程中为保证盈利必将在食糖成本的基础上提价。目前现货市场报价维持在7200~7300的波动区间,高成本成为支撑糖价的有利因素。另一方面,面对高昂的糖价和消费淡季的双重影响,部分厂商选择了观望,在日常经营生产过程中加大了替代品(淀粉糖,甜蜜素)的使用,并不急于购买新糖。于是,形成了“卖方不愿卖,买方不愿买”的纠结现象,双方僵持不下。销量不旺使郑糖上行乏力,高成本又使其下跌空间不大。

  此外值得注意的是,从现在的白糖仓单的注册情况来看,截止到4月26日,仓单(1,799张)加仓单有效预报(1,295张)仅为3094张,现在的仓单加有效预报量不足去年同期的一个零头。这样的情况说明市场参与者对后期走势比较看好,制糖企业面对当下销量不旺的情况,在运作资金允许的范围内宁可选择高库存,囤积新糖等待随后的消费高峰。郑糖将在随后的一段时间内维持高位运行。

  (4)内外盘进口差价减少对郑糖产生冲击

  从本榨季的产量数据来看,仍然延续食糖供需不足,那么弥补供需缺口的两条常规途径则分别为进口原糖和国储抛糖。而国储糖本榨季初仅剩余110万吨,经历四次抛储(共计76万吨)后剩余量不足34万吨。国储全部抛售也难以弥补国内的供需缺口,只有通过进口原糖来满足消费和补充库存。

  前期国际原糖价格高昂,给进口原糖补充国内供需缺口带来压力。而从目前的国际原糖价格来看,由于巴西、泰国等主产国产量超预期,对国际糖市造成了一定压力,国际原糖价格承压下破24美分。下行的国际原糖价格给进口原糖带来了一定利润。但值得注意的是,目前有两点因素制约着我国的进口量:一是我国的进口糖配额为194.5万吨,配额内关税为15%,而如需进口配额外原糖则要缴纳50%的关税;二是国内炼糖厂加工能力有限,大量进口原糖操作起来具有一定难度。

  五、 后期操作建议

  从目前的形势来看,巴西开榨、印度、泰国的产量超预期使国际原糖承压下行,国际原糖价格势必下行,国内新糖位于收榨尾声,现货市场供应充足,但消费却比较清淡,购买欲较低,糖价上行乏力。但高成本的糖价支持价格底部,糖价上下两难,建议投资者关注7000元阻力位,以宽幅震荡思路对待,短线交易为宜。此外,面对传统夏季消费高峰的来临,厂商备货的积极性将有所提高,但淀粉糖等替代品将抢占部分食糖消费市场,具体影响将有待观察。郑糖在6月开始在回调到位后或将出现一波季节性上涨行情。

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