九乡新闻网超电磁炮主题曲:简谈价值投资
来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/04/25 03:52:41
看到论坛里有些股友讨论关于进场时机、波段操作等言论；还有些自认为巴菲特、格雷厄姆在时机上把握的不好，觉得自己的观点比股神还牛，这种观点实在是很可笑。
也并不是说眼里就只有价值投资，容不下别的观点。只是看某些言论实在难以忍受
在这里简单谈些经验，供分享
价值投资的核心，简单理解就是三个重要观点
1 选企业
如果你换个角度，把股票当做是投资商业的一部分（就像你要投资开家饭馆，你只关心地理位置、掏多少银子、什么时候能收回成本开始盈利）
巴菲特说选股如选妻，意思是你想想选择一生的伴侣你的要求是什么，漂亮、善良、贤惠、聪明......选股票呢？
如何选择好企业：
①长期业绩稳定（业绩观察至少10年，总资产、营业收入、净利润、每股收益等）
②净资产收益率>15%（股东权益收益率，这个论坛里有相关的帖子，自己查查，记住数字越大，说明投资带来的收益越高）
③轻资产（期初一次性投入大，后期投入小，避开需要不断投入大量资金才能创造财富的企业，如：带轮子的（自己想）
④品牌价值大（最好是那些容易形成依赖的，或日常消费的）
⑤⑥⑦⑧⑨
2 安全边际
（有朋友说巴菲特不懂时机运用、格雷厄姆投资照样赔70%，我认为说这话的人是不懂装懂）实际情况如下
1925年，格雷厄姆投资的公司三年盈利70%多，到1929年股市大跌，不仅把赚的赔了，还赔进去70%的本金，后来经过一段痛苦的煎熬（如果没有这段痛苦的经历，大师说不定也创造不出后面介绍的伟大理论），他创造了伟大的理论：第一，永远不要亏损；第二，记住第一条；这就是后来的“安全边际”
“股票市场短期是投票机，长期是称重机”翻译一下“股价短期会偏离价值，长期会回归价值”利用市场先生的愚蠢，买入低估的股票，等待价值回归
引入巴菲特对安全边际的解释：“用4毛的价格买价值1元的投资标的”
为什么价值投资者总是强调要始终关注企业，而非“时机”
当好企业的价格只有价值的一半的时候，试问此时的大盘还能高高在上吗？此时的时机还不是好时机吗？明天会怎样，只有上帝知道，除此之外，任何人都预测不了。
3 复利
爱因斯坦说，复利是世界第八大奇迹，它的威力比原子弹还大，下面我们来看看他（用男性的他）的威力
如果你有一笔10万元的钱分别在10年、20年和30年期间，以5%、10%、15%和20%的比率，在不考虑税负的前提下，这笔钱循环复利累进的价值。
5% 10% 15% 20% （单位：万元）
10年 16.29 25.93 40.45 61.92
20年 26.53 67.27 163.66 383.37
30年 43.22 174.49 662.12 2373.76
你看，在以上的一组数据中，仅仅只增加了5%的比率，对整体收益便产生巨大的影响，其差异令人吃惊。10万元每年以5%循环复利累进，到30年变成 43.22万元。每年以10%循环复利累进，到30年则变成174.49万元。每年以15%循环复利累进，到30年又变成662.12万元。最后，每年以 20%循环复利累进，到30年又变成惊人的2373.76万元。
这就是复利累进，其神奇魅力来自于时间。时间是最伟大的魔术师，它可以滴水穿石，可以沧海桑田，在投资领域，时间同样可以创造奇迹。时间越长，复利累进产生的价值增值越多。
波段操作、短线操作在短期的确时间短、投资收益增长快，能保持多久呢？能十年之中一次错误都不犯吗？1元涨到2元需要上涨100%，跌倒1元下跌了50%，这个简单的道理大家都懂吧。投资不怕增长慢，怕倒退，你连续5年赚了很多钱，一次失误回到5年前，5年的时光就没了，人有多少个5年呢？
年纪大了，从8点写到11点，腰酸背痛，不写了，文笔比较差，希望读者见谅。
选企业中⑤⑥⑦⑧⑨编号不删了，留着大家在帖子里补充吧
人在旅途
2011年3月6日
后续补充
美国道琼斯指数走势及大事件
上面这张图是美国道琼斯指数从1900年到2004年的走势及大事件
曾经有个从加拿大回来的朋友说：我在美国敢长期投资，在中国不敢。我说，如果你不敢在中国长期投资，到了美国你更不敢。为什么？假设1956年巴菲特募集10.5万美金，成立合伙人公司的时候，你有幸在这10万美金当中占了1万美金，到1962年越战开始，如果你觉得马上就要打仗了，赶快把钱拿回来，假设这6年间巴菲特帮你赚了6倍。到了1964年巴菲特收购伯克希尔公司，你发现即便打仗巴菲特还是做得很好。当然，你可能总结的原因主要是因为仗是在越南打的，即便死的美国人越来越多，反战的力量越来越强，但战争不会打到美国本土，巴菲特的投资不会受到影响，所以，这次你可以给他下个重注，比如买入100万美金的伯克希尔股票。但到1972年越战结束的时候，又将赶上1973年至1974年仅次于1929年至1932年的大衰退期，道琼斯指数由1051点下跌45%至577点，"顶尖50"下跌率达70%~90%。伯克希尔公司的股票价格从每股90美元跌至每股40美元。这时候你是否能坚守自己的投资？！即便能坚持，你也还要再经受以色列与阿拉伯的"赎罪日战争"，以及由此导致的石油禁运，石油价格由6美元上涨到23美元。如果还能坚持，你还要面对打核大战的可能，如果打核大战（通常认为冷战结束时间在前苏联解体之时，之前核战争理论上随时可能发生），美国就不会像越战时期本土不受到攻击，巴菲特的投资一定会面临极大的风险。按我们一般的理解，上述的任何一个原因都可能导致你决定卖出伯克希尔股票。假如你的跟随巴菲特的投资之路到此结束，那么比持有到今天其收益恐怕相差十万八千里。其实，当伯克希尔公司的股东们也不是一帆风顺的。除去在1973年～1974年的经济衰退期间受到的严重打击。1987年的股灾中，伯克希尔的股票价格从每股大约4000美元跌至3000美元。1990年～1991年的海湾战争期间，股票价格从每股8900美元急剧跌至5500美元。1998年～2000年期间，伯克希尔公司宣布收购通用再保险公司（General Re）之后，它的股价从1998年每股大约80000美元跌至2000年初的40800美元。
巴菲特所经历的沧桑岁月里面有什么？当然有人类的巨大进步，但也有战争、世界的动荡。至少4次以上的经济危机、2次石油危机等等，数不胜数的社会动荡。那么在今天看我们中国除了一些波折以外，20年来其经济一直是一路向上，平均GDP增长率都有9%，其境况可以媲美汉唐盛世。如果在这样的中国你都不敢做长期投资，你到当年巴菲特时代的美国怎么可能敢？所以在我看来，投资是比什么呢？是比谁看得远。你只有具备真正的眼光你才会坚定，如果你没有真正长远的眼光的话，你很难获得巨大的成功。
本主题由 sinall 于 2011-3-7 08:59 添加图章 精华
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价值评估，既是艺术，也是科学
也并不是说眼里就只有价值投资，容不下别的观点。只是看某些言论实在难以忍受
在这里简单谈些经验，供分享
价值投资的核心，简单理解就是三个重要观点
1 选企业
如果你换个角度，把股票当做是投资商业的一部分（就像你要投资开家饭馆，你只关心地理位置、掏多少银子、什么时候能收回成本开始盈利）
巴菲特说选股如选妻，意思是你想想选择一生的伴侣你的要求是什么，漂亮、善良、贤惠、聪明......选股票呢？
如何选择好企业：
①长期业绩稳定（业绩观察至少10年，总资产、营业收入、净利润、每股收益等）
②净资产收益率>15%（股东权益收益率，这个论坛里有相关的帖子，自己查查，记住数字越大，说明投资带来的收益越高）
③轻资产（期初一次性投入大，后期投入小，避开需要不断投入大量资金才能创造财富的企业，如：带轮子的（自己想）
④品牌价值大（最好是那些容易形成依赖的，或日常消费的）
⑤⑥⑦⑧⑨
2 安全边际
（有朋友说巴菲特不懂时机运用、格雷厄姆投资照样赔70%，我认为说这话的人是不懂装懂）实际情况如下
1925年，格雷厄姆投资的公司三年盈利70%多，到1929年股市大跌，不仅把赚的赔了，还赔进去70%的本金，后来经过一段痛苦的煎熬（如果没有这段痛苦的经历，大师说不定也创造不出后面介绍的伟大理论），他创造了伟大的理论：第一，永远不要亏损；第二，记住第一条；这就是后来的“安全边际”
“股票市场短期是投票机，长期是称重机”翻译一下“股价短期会偏离价值，长期会回归价值”利用市场先生的愚蠢，买入低估的股票，等待价值回归
引入巴菲特对安全边际的解释：“用4毛的价格买价值1元的投资标的”
为什么价值投资者总是强调要始终关注企业，而非“时机”
当好企业的价格只有价值的一半的时候，试问此时的大盘还能高高在上吗？此时的时机还不是好时机吗？明天会怎样，只有上帝知道，除此之外，任何人都预测不了。
3 复利
爱因斯坦说，复利是世界第八大奇迹，它的威力比原子弹还大，下面我们来看看他（用男性的他）的威力
如果你有一笔10万元的钱分别在10年、20年和30年期间，以5%、10%、15%和20%的比率，在不考虑税负的前提下，这笔钱循环复利累进的价值。
5% 10% 15% 20% （单位：万元）
10年 16.29 25.93 40.45 61.92
20年 26.53 67.27 163.66 383.37
30年 43.22 174.49 662.12 2373.76
你看，在以上的一组数据中，仅仅只增加了5%的比率，对整体收益便产生巨大的影响，其差异令人吃惊。10万元每年以5%循环复利累进，到30年变成 43.22万元。每年以10%循环复利累进，到30年则变成174.49万元。每年以15%循环复利累进，到30年又变成662.12万元。最后，每年以 20%循环复利累进，到30年又变成惊人的2373.76万元。
这就是复利累进，其神奇魅力来自于时间。时间是最伟大的魔术师，它可以滴水穿石，可以沧海桑田，在投资领域，时间同样可以创造奇迹。时间越长，复利累进产生的价值增值越多。
波段操作、短线操作在短期的确时间短、投资收益增长快，能保持多久呢？能十年之中一次错误都不犯吗？1元涨到2元需要上涨100%，跌倒1元下跌了50%，这个简单的道理大家都懂吧。投资不怕增长慢，怕倒退，你连续5年赚了很多钱，一次失误回到5年前，5年的时光就没了，人有多少个5年呢？
年纪大了，从8点写到11点，腰酸背痛，不写了，文笔比较差，希望读者见谅。
选企业中⑤⑥⑦⑧⑨编号不删了，留着大家在帖子里补充吧
人在旅途
2011年3月6日
后续补充
美国道琼斯指数走势及大事件
上面这张图是美国道琼斯指数从1900年到2004年的走势及大事件
曾经有个从加拿大回来的朋友说：我在美国敢长期投资，在中国不敢。我说，如果你不敢在中国长期投资，到了美国你更不敢。为什么？假设1956年巴菲特募集10.5万美金，成立合伙人公司的时候，你有幸在这10万美金当中占了1万美金，到1962年越战开始，如果你觉得马上就要打仗了，赶快把钱拿回来，假设这6年间巴菲特帮你赚了6倍。到了1964年巴菲特收购伯克希尔公司，你发现即便打仗巴菲特还是做得很好。当然，你可能总结的原因主要是因为仗是在越南打的，即便死的美国人越来越多，反战的力量越来越强，但战争不会打到美国本土，巴菲特的投资不会受到影响，所以，这次你可以给他下个重注，比如买入100万美金的伯克希尔股票。但到1972年越战结束的时候，又将赶上1973年至1974年仅次于1929年至1932年的大衰退期，道琼斯指数由1051点下跌45%至577点，"顶尖50"下跌率达70%~90%。伯克希尔公司的股票价格从每股90美元跌至每股40美元。这时候你是否能坚守自己的投资？！即便能坚持，你也还要再经受以色列与阿拉伯的"赎罪日战争"，以及由此导致的石油禁运，石油价格由6美元上涨到23美元。如果还能坚持，你还要面对打核大战的可能，如果打核大战（通常认为冷战结束时间在前苏联解体之时，之前核战争理论上随时可能发生），美国就不会像越战时期本土不受到攻击，巴菲特的投资一定会面临极大的风险。按我们一般的理解，上述的任何一个原因都可能导致你决定卖出伯克希尔股票。假如你的跟随巴菲特的投资之路到此结束，那么比持有到今天其收益恐怕相差十万八千里。其实，当伯克希尔公司的股东们也不是一帆风顺的。除去在1973年～1974年的经济衰退期间受到的严重打击。1987年的股灾中，伯克希尔的股票价格从每股大约4000美元跌至3000美元。1990年～1991年的海湾战争期间，股票价格从每股8900美元急剧跌至5500美元。1998年～2000年期间，伯克希尔公司宣布收购通用再保险公司（General Re）之后，它的股价从1998年每股大约80000美元跌至2000年初的40800美元。
巴菲特所经历的沧桑岁月里面有什么？当然有人类的巨大进步，但也有战争、世界的动荡。至少4次以上的经济危机、2次石油危机等等，数不胜数的社会动荡。那么在今天看我们中国除了一些波折以外，20年来其经济一直是一路向上，平均GDP增长率都有9%，其境况可以媲美汉唐盛世。如果在这样的中国你都不敢做长期投资，你到当年巴菲特时代的美国怎么可能敢？所以在我看来，投资是比什么呢？是比谁看得远。你只有具备真正的眼光你才会坚定，如果你没有真正长远的眼光的话，你很难获得巨大的成功。
本主题由 sinall 于 2011-3-7 08:59 添加图章 精华
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价值评估，既是艺术，也是科学