关注人民币加速升值预期下的机会(荐股)

　　安信证券：关注人民币加速升值预期下航空股的投资机会(荐股)

　　航空公司是人民币升值的最大受益者:①人民币升值速度2011年3月中下旬以来有所加快,1、2、3月单月升值幅度分别为0.51%、0.21%、0.29%,4月至22日累计单月升值已达0.63%。②汇兑收益是人民币升值最直接的影

相关公司股票走势

• 中信证券13.23-0.17-1.27%
• 中国国航10.95-0.58-5.03%
• 东方航空6.17-0.35-5.37%
• 海南航空8.63-0.50-5.48%
• 南方航空8.34-0.63-7.02%

　　在盈利状况良好背景下,人民币升值加速时航空股将获得较好的超额收益:以南航为例,在人民币加速升值过程中,共有三次获得明显超额收益,如2006年四季度、2007年三季度、2010年8至10月。而在2005年三季度及2008年一季度,人民币虽然加速升值,但由于主业盈利不佳及系统性风险,股价表现不佳。今年行业仍维持高景气,若人民币加速升值,我们预计航空股将有较好表现。

　　理性看待3月需求回落,预计二季度需求增速相对3月回升明显:3月同比增长为5.0%,但我们认为不必对需求过度悲观。①去年3月淡季不淡,单月旅客运输量同比增速达20.3%,明显高于全年的15.8%。②为应对未来高铁冲击,行业运力向国际航线及国内长航线调整,从去年以来旅客运输量增速持续小于旅客周转量增速。今年1至2月RPK增速13.5%,比旅客运输量增速11.7%高1.8个百分点。根据航线结构变化,今年跟踪行业需求的指标应关注旅客周转量。③利比亚撤侨及日本地震等因素影响。我们测算利比亚撤侨包机对单月运力直接影响约为1%。考虑临时调整航班对运营及销售的影响,大量日常航班的临时调整也抑制部分日常航班客运需求,估计利比亚撤侨对3月需求的影响估计明显大于1%。

　　航空公司近两年承受油价上涨能力增强,一季度主业盈利能力持续强劲:从近两年来看,航空公司盈利水平波动幅度受油价影响已明显小于历史。今年一季度,WTI原油均价约为94美元/桶,布伦特原油均价达到105美元/桶,已超过2008全年均值水平。但我们预计一季度行业主业盈利仍将创历史同期最好水平。航空公司承受高油价的能力相对历史有明显提升,主要原因有:一是燃油附加费联动机制对冲大部分油价上涨的成本增支,二是行业集中度提升、供给偏紧、高客座率将使行业具备更强的应对油价上涨能力。

　　航空业短期利空释放完毕,目前航空板块动态PE为12.9倍,位于历史低位。其次,近期人民币加速升值,航空行业是人民币升值的最大受益者,升值预期的增强有望支撑股价走强,建议重点关注。推荐顺序依次为南航、国航、海航、东航。(安信证券研究中心)

　　中信证券："五一"来临,航空需求旺盛(荐股)

　　中国航空旅游业增长强劲。随着中国居民可支配收入的增长和降低个税政策的实施,中国旅游行业将面临较好的发展机遇。预计中国消费者可支配收入中用于旅游开支的比例将持续较快的增长,亦将带动中国航空运输业尤其是国际航线旅客较快增长。

　　一季度油价上涨带来盈利压力,进入4月航空需求旺盛。国际大部分航空公司一季度营业收入提高,但是由于航空燃料的持续上涨,抵消了营业额上涨带来的收益,给各大航空公司的盈利带来压力。在进入4月份后,航空市场需求旺盛,国际线和国内航线客座率和票价维持高位。

　　海南国人离岛免税政策促进海南航空旅游业。国人离岛免税政策于4月20日在海南正式实施,近期赴海南旅游人数迅速拉升,政策将刺激海南民航业的发展。

　　航空市场"五-"升温。"五一"小长假临近,国内各热门旅游城市节前出发价格平均比平时上涨三成以上,节日期间以及节后的报价趋于下降和平缓。短途去香港、台湾出境游的乘客,预计今年五一会有较大幅度的增长。

　　其他出境游方面,新马泰等地"海岛游"唱主角。

　　京沪高铁降速政策降低分流预期。6月底即将开通的京沪高铁以拆除豪华座椅、降低运营时速的方式来适应旅客需求。多数列车上的豪华设施正在被拆除,京沪高铁将原先设计的380公里,降为300公里,运营时间也将从4个小时延长至5个小时,票价整体降低。降速政策将降低高铁对高端商务旅客的分流,使民航机票价格拉开距离。

　　风险因素:油价继续飙升,旅客需求增幅低于预期。

　　投资策略:在"五一"航空旺季来临之前,本周继续看好航空板块,继续推荐受益海南国际旅游岛建设海南航空、受益近期国内市场火爆的南方航空和国际航线客座率环比回升的中国国航。同时继续推荐盈利进入上升通道的上海机场,积极关注受益通航建设的海特高新。(中信证券研究部)

搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。

• 分享到：