九乡新闻网赛尔号鲁比克超进化:严峻的输入性通胀 - FT中文网
来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/04/19 09:33:53
3月份贸易数据显示，中国当月仅录得1.4亿美元的贸易顺差，尽管这逆转了二月份的贸易逆差趋势，但仍不足以弥补2月当月的73亿美元的贸易逆差。在整个第一季度，中国仍然出现了自2004年以来的第一次季度性逆差。
进出口数据本身得出的信息，仍然流于表面，我们更需要做的，是透过这些数据，看到背后更多的信息。一般而言，对贸易数据的分析，分为两大类，一种是对国别数据进行分析，这样可以看到哪些经济体对本国的贸易数据变动产生了较大的影响，另一种则是对产品进行分类研究，看看到底是哪些产品造成了本国贸易数据的变化。
从中国3月份进出口贸易的国别数据来看，中国当月的出口同比增长35.8%，与上月的2.4%相比，有了明显的加速迹象，但从各国数据来看，中国对大多数国家的出口均出现了较为明显的增长，比如对美国的出口同比增长了32.8%，与2月相比，上升了40.8个百分点，对欧盟的出口也上了将近33个百分点，同比上升了29.9%，对两大经济体的出口均出现明显加速，表明外需的情况基本正常。在进口端，中国从欧盟的进口同比增长31.2%，从东南亚国家的进口则同比上升了28.7%，而从其他各国的进口也并没有出现明显的异常迹象。总体来看，国别数据并没有明显的反常迹象。
而从产品端考虑，我们则发现，电子产品和高科技产品的3月份出口同比分别增长了25.9%和16.7%，与前两月相比，没有太多的异常。同时，主要制成品的进口，似乎也没有太多值得关注的东西。
真正引起笔者兴趣的，是大宗商品的进出口。3月份，中国的大宗商品出口同比增长了65.2%，这与2月份的28.2%相比，有了大幅度的增长。与此同时，中国大宗商品进口也出现了较快的增长。而由于中国是大宗商品的进口大国，因此长期存在着大宗商品的贸易逆差，3月份当月，中国的大宗商品贸易顺逆差为387亿美元，这约为历年平均数据的将近1.8倍，成为吞噬中国贸易顺差的“罪魁祸首”。
元凶找到了么？其实还没有。
笔者想提出的问题是，大宗商品贸易逆差的大规模增长，到底是由于中国的需求大幅度增加了，还是因为大宗商品的价格上涨呢？
从出口商品来看，以煤炭为例，3月当月，中国煤炭出口数量增长仅为14.6%，但出口总值却同比上升了139.6%，这表明煤炭价格在过去一年中翻了一番。同样的情形发生在钢材和成品油身上，其价格也分别上涨了37%和15%。
进口端呈现出同样的情形。原油进口量仅上升了2.9%，但进口总额却上升了37%。铁矿石进口量上升了0.8%，进口额上升将近60%，大豆进口量下降了12.5%，进口总额却增长了15.9%。进口量与进口总额之间的差距，其实就是价格的变化。
对于中国来说，这意味着什么呢？这表明中国的输入性通胀，已经到了非常严重的程度。试想一下，如果大多数大宗商品的进口价格均上升约30%，那么下游产品的价格最终将体现原料进口成本的上升，这将在较长时间内导致中国的国内通胀率居高不下。那么，面临着输入性通胀，中国应该作出怎样的政策选择呢？不幸的是，办法其实并不多，由于经济发展需要大量的原材料进口，而中国本身又不具备足够的供给，那么，少进口则意味着经济发展减速。而相对较好的选择，则是允许人民币较快升值，来降低输入性通胀的压力。然而，较小幅度的升值，其意义可能并不大，与动辄20-30%的大宗商品涨幅相比，人民币年均5%左右的升值幅度，仍然难以抵挡输入性通胀的压力。
（注：本文仅代表作者本人观点。作者系澳新银行（ANZ）大中华区经济研究总监。）