资本资产定价:加息:印度要出事

来源:百度文库 编辑:九乡新闻网 时间:2024/03/28 17:58:49

加息:印度要出事

(2011-04-26 14:07:18)转载 标签:

杂谈

印度是金融危机之后最早开始加息的国家。从 2010年3月19日到今年4月17日,印度连续8次加息,基准利率达到6.75%,贷款利率估计已经在10%以上。但是,印度的物价被控制住了吗?没有,相反不断攀升,3月份接近9%,远超政府7.5%的调控目标。与此同时,国际货币基金组织已经调低了印度的经济增长预期。

 

印度加息当天我发表评论认为,印度加息是“作死”。为什么做这样的判断?我认为,包括印度在内的所有新兴经济体,其物价上涨主要不是自身的货币发行所致,而是输入型的物价上涨。就因为新兴经济体自身也发行了许多货币,所以自身货币发行将导致物价上涨的“可能性”和输入型物价上涨的“必然性”混在了一起。于是,货币当局出错了。

 

错在哪?输入型物价上涨靠印度的货币紧缩无法抑制,而输入型物价上涨――比如原材料价格上涨,必然引发企业为了完成生产计划而需要更多的贷款,这是货币政策应当适度宽松去满足企业的正常生产需求,同时允许物价适当向后端产品转移,而政府要采取错失,增加市场需求,从而保住内需,稳定经济增长,而避免发生“滞胀”。

 

但遗憾的是,印度在企业必须以更贵的价格、花更多的钱去购买原材料的时候,不去满足企业需要,反而通过连续的加息,去以致价格上涨,结果怎样?刚刚一年的时间,比物价上涨更大的问题就出现了。

 

上周,总部设在伦敦、全球最大的房地产经纪公司莱坊房地产经纪公司发表报告称:随着借贷成本不断上升而信贷持续收紧,印度房地产行业正面临着“大规模困境”。一旦房地产开发商的资金链断裂,大规模降价抛售就将出现。

 

印度房地产公司的资金链会绷断吗?莱坊房地产经纪公司驻印度市场总监指出,印度房地产开发商正承受着巨大的还贷压力,预计未来2至3年内,印度房地产开发商将向国有银行和其他私营金融机构归还大约1.8万亿卢比(约合408亿美元)的贷款。而这些贷款正由于不断加息而变得日益庞大。他指出,随着信贷政策收紧,许多放贷机构开始要求开发商提前还款,使得开发商的现金流承受压力。

 

他说,“我看到大规模困境正在出现。目前,开发商还靠着‘融资戏法’勉强存活,几个月后一切就会开始坍塌。”

 

可以肯定,房地产问题只是一个表象,他所表达的深层内涵是:在全球经济一体化的现实当中,在过去30多年里所构建的全球性经济失衡格局眼下根本改变不了的前提下,开放的弱势货币国家根本谈不上独立的货币政策。加息引入“热钱”,推高房价,导致消费需求萎缩;再加息,需求更少,最终导致泡沫破灭。

 

实际上,房地产泡沫破灭只是一个突破口,他所反映的是经济需求大幅减少。当一个经济体中所有经营和消费主体都因为成本大增,而拒绝生产和消费之时,经济滞胀必然出现。因为,成本高、生产少,价格一定坚挺;生产少,消费少,经济一定滑坡。这不是我们不小心,而是我们“根本不可能有”独立货币政策的必然结果。

现在看,最先加息的国家,恐怕将最先站在“滞胀”的门口,印度已经开始了。只要房地产市场一出问题,只要印度居民收紧口袋,经济一定一落千丈,除了蔬菜这样自给自足的商品之外,其它商品价格恐怕不会下跌。除非国际市场石油、粮食价格下跌。但现在看,可能性极少,因为美国拒绝紧缩。

 

我坚信房地产市场泡沫一定会破。但我考虑的问题是,房地产市场就算没有泡沫是不是就不会大幅下跌?我看不是。当货币紧缩到地产商活不下去的时候,房价无论有没有泡沫都会下跌,都会类似“泡沫破灭”。所以,有泡沫房价会跌,没破灭房价也会跌,而且没破灭跌幅不一定小,只要条件适宜。

 

印度房地产要是出了问题,下一个又会是谁?也许巴西、中国都悬。尤其是巴西,那真是越加息房价越高,去年其房价涨幅达100%,而4月20日,其基准利率已经达到12%。总之,金砖五国已经被投资者绑到了一起,而危机是不是也会像过去亚洲四小龙、四小虎一样地蔓延?至少需要我们警惕。

分享

66