调情很污的表情包:总算盼到这一天

　　　　   总算盼到这一天
　　　　　　　　　　　  　　　　　 何济川
    据《人民日报》消息，4月中旬，中国股市将公告引入退出机制的第一批公司名单。它们是：PT双鹿（600633）、PT农商社（600837）、PT渝钛白（0515）。这三家公司将与其他公司合并，4月底以后将逐步在二级市场上进行清牌处理，6月底以前将彻底完成清牌工作，它们将在中国股市上彻底消失。
投资者总算盼到这一天了！
　　长期以来，中国股市处在一种违背新陈代谢基本规律的“无死亡地带”，我们的上市公司以每年100家左右的速度增长，但它们却只有“生”，没有“死”。
是不是它们都非常出色，充满“青春”活力呢？实在不敢恭维。众所周知，其中有的已经病入膏肓了，不可救药了，如PT双鹿、PT农商社、PT渝钛白就是如此。它们把投资者的钱搞到手以后，都玩得差不多了，即便是砸锅卖铁，也还不清如山的债务了。它们除了巨额亏损和巨额债务，有的还有像葡萄一样一串一串的官司。
然而，它们在二级市场，照样活得潇洒，活得痛快。它们所形成的板块，常常成为市场的亮点，经常以红盘报收。有的在连拉3个涨停之后，还不得不装模作样地发布所谓风险提示性公告，结果常常是追捧者反而更多。
个中原因何在？在于我们的市场管理者和政府有关部门对它们关爱有加。让它们免费进ST“疗养院”或 PT“救治中心”。让全国的妙手回春高手，开资产重组的药方，在政府有关部门的大力撮合下，让有实力的大腕给它们输血，打强心针。反正总的原则是只能让其“活”，不能让其“死”。他们害怕，中国股市如果将某家上市公司真的除牌的话，天也许会要塌下来。所以，对这种违背市场基本的优胜劣汰法则的作法，尽管四方抱怨，八面呼吁，长期视为耳边风，就是要创造股市只“生”不“死”的神话，为世界股市增添“辉煌”的篇章。正因为总是下不了对劣质公司除牌的决心，所以凡ST、PT股票都充满了无穷的想像空间，让投资者不由得要发出“ST万岁”、“PT永垂不朽”的呼喊。
败绩累累的上市公司每每都要在政府部门的强力干预下进行不良资产剥离，以至不能依法退出证券市场，其结果是产生一种强烈的反面示范效应。它无异于告诉人们，公司上市就等于进了保险箱，就有了在股市圈钱的永远的保障。正是由于绩差的公司下不去，才导致许多绩优的公司上不来，从而使提高上市公司整体质量的口号多年来成为空谈。
于是，我们要求上市的公司挤破门，而上市后的业绩是王小二过年，一年不如一年。从1992年到1998年，上市公司的平均净资产收益率从14.28％下降到7.97％，每股净资产从2.56元下降到2.50元，每股收益从0.37元下降到0.199元。再从1998年上市公司的经营业绩来看，1998年底以前上市的815家（不含A股以外的公司和1999年上市的公司）A股上市公司中，净利润亏损的共有76家，亏损面为9.33%，明显高于1997年5.15％的水平。这种情况的出现，与某些上市公司的“病”而不“死”，治而不愈，是紧密相关的。中国股市这一“无死亡地带”的存在，使少数该“死”的公司“死”不了，结果大多数该“活”的公司也“活”不好。
由于退出机制的迟迟不能建立，使劣质公司在市场的堆积越来越多，管理层在为它们精心设计了ST、PT之后，又面临不知识道设计什么“T”为好的难题。因为有的公司在连续2年、3年亏损之后，已陷入了连续4年亏损。比如，2000年3月11日，PT双鹿发布公告称，虽然公司在1999年度努力实施了减亏工作，但仍避免不了一定的亏损。为了避免摘牌，在有关方面的指导与支持下，PT双鹿依托上海白猫（集团）有限公司和上海轻工控股集团公司，进行了大规模的资产重组工作。然而，从披露的有关信息来看，该公司目前的经营状况仍极度糟糕，已毫无还债能力。
当初，对部分状况异常的上市公司股票实行“特别处理”和“特别转让服务”，给它们戴ST、PT帽子，是市场管理者为了保护投资者利益，向投资者揭示可能存在的风险，增强市场的透明度，避免可能产生的股价异常波动，减少市场的投机成份。同时也给ST类、PT类公司以警示，希望它们能迷途知返，起死回生。然而，通过近两年的实践，投资者发现，这种对于ST、PT公司的管理创新，已经在很大程度上事与愿违了。我们的证券市场已经成了一个功能被扭曲的畸型市场，建立退出机制已经到了时不我待的时候了。
　　管理层总算认识到了问题的严重性，前任证监会主席在谈到2000年证券行业十大任务时，提到“要继续加强上市公司监管，并着手研究连续三年以上亏损上市公司的退出机制”问题。投资者总算盼到了这一天！对于退出机制的建立，不只是“研究研究”，而是有了实际行动。管理层的这一明智之举，为中国证券市场的健康发展做了一件大好事，为从根本上保护投资者利益做了一件大好事。只要管理层能以此为契机，进一步加强对证券市场的监管，特别是加强对上市公司的监管，使市场能有更稳固的基础，投资者完全可以预期，股市的明天会更好。
　　　　　　　　　　　　　　　　2000/03/21/