该隐的传说:片仔癀:产量、利润、管理的天花板正在构筑

来源:百度文库 编辑:九乡新闻网 时间:2024/03/29 03:20:02

片仔癀:产量、利润、管理的天花板正在构筑

(2011-04-11 22:04:18)转载 标签:

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分类: 长牛个股

    片仔癀我一直比较关注,也持有过。本打算长期收藏,但无奈它太野,就在去年它冲顶回落的第二天85元走了它,希望回落之后再拿回。

    近日看了它的年报和它2011年、甚至十二五的发展构想,有了些不同的思考;

 

1、很多朋友对片仔癀大股东变更为漳州市九龙江建设有限公司充满期待,我反认为这不是个好消息,或者说就是个烂消息。

    如果对政府事务比较熟悉的应该知道,目前地方政府最热衷的就是搞城市建设,每个地方政府基本都为此搭建了3--5个投融资平台,漳州当然也不会例外。漳州市九龙江建设有限公司就是漳州市为了城市基础建设搭建的三大平台之一。看一看漳州雄心勃勃的几大工程:“十大基础设施与民生项目工程:沿海大通道、厦漳第二跨海通道、厦漳城际轨道交通、漳州军民合用机场、“三馆一中心”项目”等,哪一个不是动辄数百、数千亿的项目?漳州的钱从哪里来?三大投融资平台就是干这事的!要不全国的地方债怎会成为超过房地产的“定时炸弹”呢。三大平台中漳州国投公司主要处理开发区的资产及老国企一些残留问题,没什么油水;漳州发展的爹漳龙实业估计也是借款满身,也没什么戏;唯一能被银行和资金大佬相中的就是这个握有优质股权的九龙江建设有限公司。

    九龙江建设有限公司的董事长是沈志平。沈志平是谁?沈志平是漳州市财政局局长。一个财政局长担任集团的董事长,其任务一目了然。

    我之所以说不是好消息,就是看到了大股东根本对产业经营和商业管理不感兴趣,感兴趣的就是盯着它的股权圈钱。这对片仔癀本已糟糕的管理和机制将更没有外力的推动和监管,甚至还可能面临资本运作的风险(这种资本运作是为圈钱而做,漳州政府绝不可能将视为金娃娃的股权让出)。片仔癀的正常资金压力也将会猛然加重。

 

2、片仔癀药业未来几年的发展空间已被天花板封死。

    根据公司十二五规划数据,“目前国家行政许可这几家企业的年使用量和全国核查的库存量,估计现有天然麝香库存将在2015 年核销完毕”。片仔癀公司虽有些存货,但按公开资料,要保持现有生产,每年至少使用145公斤麝香,片仔癀药业的存货难得撑过3年,即最多片仔癀将在2018年前断供麝香之货。那时,只能靠养麝提供麝香。片仔癀的国宝药要保持现有产量几无可能(见3)。

 

3、 片仔癀麝业情况不乐观

    片仔癀麝业目前只有四川养有450头麝,这还是用3年时间发展而来的,按公司十二五规划,四川麝业年增15%计,2018年将有1370头麝;陕西麝业2009年才重组,计划采用“公司自养+委托农户养殖”的产业化发展模式,准备用3年时间养麝3000头(这可不是小数,整个陕西目前也只2000头麝),即使这样每年只能产麝15-20公斤。养殖3000只林麝,年产麝香20公斤。按片仔癀年使用麝香145公斤计,则要21750头麝来提供。到麝香停供的2018年拥有这么多麝是片仔癀无论如何做不到的。到时片仔癀的主产品产量下滑应是大概率事件。

 

4、药妆、牙膏或有希望,但难当重任

    根据片仔癀十二五规划,公司2015年的药妆、牙膏的净利润预计3500万,每股贡献0.25。到时,片仔癀药品产量下降,利润下滑时,药妆、牙膏产生的利润难以填补片仔癀药品遗留的大坑。

    另外,化妆品、牙膏都是市场竞争激烈的产品,没有极强的市场经营头脑和商业运作保障,很难成功。这也是目前销售手段不足的药厂们许多有这方面产品却大多做不大的原因。片仔癀老国企的观念、机制这么一折腾,估计改变的希望渺茫,要去淌这趟水实在令人捏汗。

 

    当然,片仔癀毕竟是中药中的极品,好处就不多说了。我只是从公司长期发展的角度透视它的未来,感觉它在产量、利润、管理等方面正在构筑天花板,甚至约隐约现看到了它抛下的扶梯。但天花板筑成之前,国宝级的片仔癀仍然会“诱”人,将不乏交易性机会。