九乡新闻网诛仙3飞归云杀人技能:A股和港股市盈率分析_张可兴
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A股和港股市盈率分析
(2008-04-01 15:05:43)转载 标签： 估值
市盈率
财经
2001年4月，指数见到最高点2152.33点，当时的市盈率是61.69倍（见图1），经过4年多的下跌之后，直到2005年6月，市盈率骤降到14.96倍，降幅达到75.75%，而此时的指数为1013.63点。在随后的一年里，上证指数涨到1730点，而市盈率提高到21.52倍，由此可见市盈率的调整幅度远远大于指数。这说明股市真正要调整的不是表面的指数，而是指数背后的以市盈率为代表的价值水平。如果市盈率没有调整到位，那么指数再怎么调整也是到不了位的。（股权分置改革迅速让大盘的整体市盈率下降约３０％）
因此，一定要树立这样一个观念，那就是市盈率高低有绝对性的标准，而指数高低只有相对性的标准。市盈率通常有一个范围，而指数则没有范围，所以要搞清楚指数是高还是低就必须看估值指标是高还是低。根据国际股市上百年的经验，熊市见底时的指数市盈率标准是10倍，牛市见顶时的指数市盈率标准在30倍以上，可以触及40倍，甚至６０倍。
那么2005年上证指数1000点附近的情况又是如何的呢？2005年6年3日周收盘为4年多来的最低，对应的市盈率是14.96倍，当时有一种观点认为还要跌到700多点去，一个重要的依据就是市盈率还没有跌到10倍附近。但考虑股改10送3的因素，其实市盈率就是熊市见底的标准了。所以2005年1000点开始的行情是熊市结束进入牛市的行情。
图1： A股TTM算法市盈率变动趋势
（资料来源：天相系统。以2008年3月时间为准，市盈率计算方法为以最近四个季度业绩为准）
下面的图是1991年至2007年静态市盈率走势图（计算方法以前一年的业绩为准）
二、港股市场
1、在1987年、1997年及2001年的三次暴跌前，港股的平均市盈率都超过20倍。
2、2007年10月接近25倍，其中，中资股甚至超过35倍。
3、截至2007年10月17日数据显示，香港主板平均市盈率23.66倍。香港创业板平均市盈率43.49倍。(香港市场主板上市公司数为1027家，创业板193家，其中共有H股144只，红筹股91只)
4、截止2007年7月底，香港主板平均市盈率19.52倍。香港创业板平均市盈率为45.50倍。（香港主板共有上市公司1013家；上市证券4064种；上市公司总市值17.3万亿港元；香港创业板共有上市公司193家，上市证券196只，上市公司总市值1720亿港元）
5、截止2006年9月底，两者的平均市盈率则分别为13.88倍和19.32倍。
三、全球市场的估值对比
四、部分公司的市盈率对比分析
动态市盈率
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
李宁
13-27
18-33
18-43
25-70
百丽
26-57
宝姿
11-15
14-17
12-34
19-38
20-44
茅台
25-30
19-29
11-14
12-19
15-24
24-59
28-77
（不构成操作建议，买者自负）