九乡新闻网薄情老公的夜宠书包网:货币政策未到放松时
来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/04/20 21:31:07
货币政策未到放松时（国金时评）
周子勋 《 国际金融报 》（ 2011年03月10日 第 01 版）外汇占款居高不下，公开市场回收流动性功能几近失效，令市场对本月再次上调存准预期颇重。中国人民银行副行长杜金富表示，3月是否加息和上调存款准备金率，要根据物价、消费、国际收支平衡等多方面因素综合考量。
从目前环境来看，自2010年初以来，央行已八次上调存款准备金率，并三次加息。今年前两个月，央行即两次上调法定存款准备金率。不过，随着2月银行信贷资金投放低于市场预期，以及1月物价涨幅回落，近期不少人士表示紧缩政策应适可而止。但是，以目前形势来看，政策还未到放松的时候，相反正如温家宝总理指出的，要防止滞涨的问题。
全国人大财经委副主任吴晓灵日前表示，中国目前利率市场化程度实际被外界低估了。而应对目前的通胀等经济金融形势，中国应多用存款准备金率工具，存款准备金率还有上调空间。央行原副行长苏宁也表示，如果未来出现大量外汇流入的情况，存款准备金率还有上调空间，且不会影响到中国经济的正常发展。
从近期情形来看，国内通胀势头表面上有所减缓，但是根本上依旧没有得到缓解。价格对中国经济的不确定性影响加大，一是前段时间河南、河北等北方小麦主产区旱情给国内粮食价格的上涨提供了人为因素，使得食品价格整体上受到不确定影响。另外一个是PPI指数的上涨，使得上游原材料价格的上涨给下游经济发展带来明显的减速。1月金融机构新增外汇占款达5016.47亿元，环比增近25%，在一定程度上抵消了信贷紧缩的效果。
而从央行公开市场操作的情况来看，流动性对冲的压力非常大。本周公开市场资金到期规模将高达2050亿元，创上半年最高单周到期纪录。
然而，央行票据发行规模却始终不见放量，一年央票发行量仍然为10亿元地量。不止本周，自上周以来，面对流动性宽松的局面，公开市场央行票据发行规模始终未见增加，无论是一年央票还是３月央票，发行量均为10亿元。统计显示，今年以来公开市场已连续九周向市场净投放流动性，累计投放量达到了8130亿元，即使考虑到两次准备金率上调，仍有约千亿资金未对冲。同时，进入3月份后，公开市场将迎来资金解禁高峰，仅3、4两月到期解禁资金将接近1.2万亿元，如此大规模的资金投放，必然需要回笼工具对冲。
而从国际环境来看，全球政策退出势头已经开始出现。就发展中国家而言，包括印度、巴西在内的新兴市场国家，以及越南等深受通胀影响的国家都实施了加息措施。发达国家方面也有了变化，3月3日，欧洲央行在一如预期宣布利率不变的同时，也表示，4月份加息是“有可能的”。由此，欧元区可能成为全球主要发达经济体中最早迈入退出政策的一个。
作为对全球政策倾向最具影响力的美联储，近期也发出了新信号，美联储主席伯南克在国会的最新讲话宣称，“反通缩战役”已获得胜利，他还头一次声称，当前的通缩风险已经“微不足道”。他还表示，一旦经济复苏得以自我持续，就业情况有所改善，通胀率稳定徘徊在2%，美联储就会考虑退出刺激政策。
货币收紧带来的经济活动放缓效果正逐步显现。作为经济的领先指数，2月中国制造业PMI连续３个月回落。值得注意的是，市场价格上涨的压力依然非常突出，购进价格指数始终处于高位。2月份，购进价格指数为70.1%，比上月上升0.8个百分点。PPI指数的上涨，使得上游原材料价格的上涨给下游的经济发展带来明显的减速。例如，本月食品加工及农副食品制造业PMI指数回落到49.3%，为最近两年首次回落到50%以内；纺织业PMI指数已连续4个月处在50%以下。这些劳动密集型行业的下降将会进一步影响到其他行业的稳定。
因此，综合目前形势来看，通胀压力虽有所减缓，但是依然处在高位，而是否进入全面加息状态，还要看欧美央行的行动，总的来说，政策短期内不会放松。