九乡新闻网萧亚轩整容失败:中国电机和德昌电机
来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/04/19 00:58:34
筛选中国在美国上市的公司时,发现中国电机(岳鹏成)CELM是做电机的,记起林森池的<价值投资王道>里德昌电机的分析,加上发现岳鹏成的资本回报率较高,于是做了个财务分析比较
岳鹏成的市净率才1.2,市盈率才6左右,而德昌电机市净率1.54,如果减除无形资产,市净率达到3左右,市盈率22左右.
一、盈利能力和成长性分析:
公司名称
会计期间
营业额
主营利润
营收增长率
主营利润增长率
毛利率
主营利润率
利润率
销售费用比率
管理费用比率
研发费用比率
岳鹏成
2009A
0.854
0.148
60.8%
51.0%
28.5%
17.3%
13.5%
5.0%
4.4%
1.9%
岳鹏成
2008A
0.531
0.098
27.9%
18.5%
15.2%
5.1%
2.3%
1.9%
德昌电机
2009A
17.401
0.981
-4.8%
123.5%
27.7%
5.6%
4.3%
5.5%
14.7%
0.0%
德昌电机
2008A
18.282
0.439
23.3%
2.4%
0.4%
6.5%
12.9%
0.0%
1. 毛利率接近,但德昌基本没有利润了,岳鹏成还有13-15%的利润;
2. 销售费用接近,但德昌的管理费用比岳鹏成高10%,看来这10%就是德昌的利润消耗了;
二、ROE分析
公司名称
会计期间
利润率
资产周转率
ROA
财务杠杆系数
ROE
鹏岳成
2009A
13.5%
2.48
33.5%
1.21
40.6%
鹏岳成
2008A
15.2%
2.95
44.7%
1.35
60.6%
德昌电机
2009A
4.3%
0.82
3.5%
1.83
6.5%
德昌电机
2008A
0.4%
0.94
0.3%
1.95
0.7%
1. 岳鹏成的资产周转率是德昌的3倍,所以ROE高达30-40%;
2. 德昌的利润率低,资产周转率低,而财务杠杆比岳鹏成高;
三、ROE分解
公司名称
会计期间
运营EBI比率
运营资产周转率
运营ROA
杠杆ROE
校正ROE
PPE周转率
应收款周转天
存货周转天
应付款周转天
岳鹏成
2009A
12.9%
4.83
62.76%
-23.5%
39.2%
10.8
36.4
43.0
9.5
岳鹏成
2008A
13.9%
5.00
69.45%
-13.9%
55.6%
19.2
36.0
69.5
15.9
德昌电机
2009A
4.5%
1.38
6.22%
0.1%
6.3%
4.2
75.5
56.9
71.5
德昌电机
2008A
2.2%
1.45
3.17%
0.1%
3.3%
4.5
53.4
52.8
45.1
1. 岳鹏成即使用现金还完有息贷款后,仍剩余现金,所以财务杠杆ROE是负数;
2. 德昌的应收款是2-2.5个月,而岳鹏成是1个月;
3. 存货周转率接近,但岳鹏成09年比08年有改善;
4. 德昌的应付款占用多,即使这样,ROE指标仍然差很多;
5. 德昌接近12亿资产里,有接近7亿的无形资产,这是资产周转率低的又一个重要因素;
6. PP&E周转率岳鹏成达到惊人的10-20,而德昌也仅仅是4-4.5;
四、财务健康状况
公司名称
会计期间
流动比率
速动比率
现金比率
现金流营收比
资本支出比率
每股自由现金流
岳鹏成
2009A
4.41
3.21
1.78
11.3%
6.9%
0.30
岳鹏成
2008A
3.24
1.69
0.57
7.3%
1.4%
0.29
德昌电机
2009A
2.14
1.69
0.84
14.3%
2.2%
0.06
德昌电机
2008A
2.91
2.18
1.09
11.9%
3.4%
0.04
都有充足现金,流动性没问题;
五、问题
1. 岳鹏成的指标远远好于德昌电机,而岳鹏成的股价远远低于德昌的水平,是德昌廉颇老矣,还是岳鹏成的数据有水分?
2. 如果岳鹏成的数据有水分,水分在哪里呢?
3. 为什么一个后生晚辈比行业龙头的数据好这么多?