药性论:50只抗通胀股票集结（附表）

2010年11月15日08:13
你 “抗通胀”了吗？
如有规则必有潜规则一样，有“通胀”则必有“抗通胀”。在持续走高的商品市场上，连早市上的大爷大妈都知道通货膨胀（本文简称“通胀”）：前几天10元还能买4斤，怎么现在只能买3斤了。
天天在股市的投资者就更加清楚地看到通胀来势的汹涌。日本降低利率、美国实行二次量化宽松货币政策，美元不断贬值、国际上黄金等大宗商品价格节节攀升……近几个月来国内的CPI连创新高，10月以来采掘、金属非金属等资源类股票如脱缰野马，快速狂奔。
投资者们都在寻找能抵抗通胀的投资品种，只要不是持有现金，黄金、房地产、土地、股票等资产都能抵御通胀，但是他们抵御通胀的力度和适应性可能不一样。
在这些资产中，唯有股票能很容易包括其他所有的类别。但是并不是所有的股票都能够抵御通胀，更加不是所有的股票都能在通胀中受益。
《投资者报》数据研究部梳理通胀的历史发现，在股票市场上，能够抵御通胀的板块主要有资源类（采掘、金属非金属）、消费类（家用电器、服装纺织、食品饮料）、农业类和金融服务类。
《投资者报》记者对证券研究机构、私募基金进行采访，在全球流通性加剧和国内通胀压力的背景下，资产配置需要向抗通胀的板块倾斜，并且未来的市场走势将是在这些能抗通胀的板块轮动。
每次通胀均推动资源类板块
何为通胀，通胀的时候哪些板块最能受益？这是投资者关心的第一个问题。
通胀的标准概念是指，在纸币流通条件下，因货币供给大于货币实际需求，也即现实购买力大于产出供给，导致货币贬值，而引起的一段时间内物价持续而普遍地上涨现象。
每一轮通胀的来临，对企业均有不同的意义，一些企业可能因为物价上涨增厚企业的利润，如一些资源类的企业，而一些下游企业可能因为原料价格的上升，不能将产品成本涨价部分转移出去，挤压企业的利润。
已上市的企业利润的变化，将直接影响公司在证券市场的股价。能抵御通胀的板块的公司容易被低估；相反，即便现在股价相对低，也可能因为利润变化而被高估。
在证券市场成立以来，共发生了3次通胀，第一次是在1992~1996年，持续4年；第二次是在2003年；第三次是2007年。
第一次通胀时，虽然证券市场刚刚建立不久，证券交易制度不够完善，股价大起大落比较明显，但是从1995年各大板块涨幅的比较，也能找到一些受益板块。
1995年已是当时通胀接近尾声，CPI同比上涨了10%，上证指数下跌了15%，涨幅位居前列的5大板块依次是食品饮料、黑色金属、有色金属、家用电器、化工原料，分别涨幅为27%、13%、5%、3%、-0.6%。
第二次刚刚抬头，就被国家政策调控下去，但是对股市的影响依然不可小觑。
当年CPI同比上涨了3.2%，上证指数同期上涨了10%，资源类板块再领风骚，领涨的前5个板块依次是黑色金属、公用事业、采掘、交运设备、交通运输，分别上涨了43%、18%、14%、12%和8%；有色金属、化工、家用电器紧随其后，在各板块中位居涨幅榜的前列。
最具代表性的是2007年，CPI同比涨幅为6.5%，证券市场因股权分置改革出现了爆发式的增长，同期上证指数上涨了97%。
股票市场整体上涨，但这些抗通胀的板块跑的更快。
2007年涨幅最大的5个板块依次是采掘、有色金属、家用电器、交运设备、纺织服装，分别涨幅为331%、277%、214%、205%、203%，涨幅均是同期上证指数的一倍；黑色金属和化工紧随其后，涨幅分别为194%和189%。
从上面三次通胀看，资源类、消费类、农业类和金融服务类最容易受价格影响，成为股票市场的领涨板块。
精挑50只抗通胀股票
在这轮通胀袭来之际，这些板块还将再次担当重任，这点无论是从三季度机构的布局还是近一个月的行情都可以看出来。
基金的三季报显示，三季度，机构加大了增持采掘、有色金属板块个股的力度。相对于二季度，采掘行业基金总市值增加了20%，金属非金属行业总市值增加了50%。
10月份以来，在煤炭板块、金属非金属板块正如这些基金预想的那样快速上涨，截至11月9日，煤炭板块上涨了43%，有色板块上涨了35%，与同期上证指数相比较，高出许多。
《投资者报》数据研究部认为，在这样一轮上涨之后，资源类板块的个股已经出现了分化，并不是所有的个股都值得投资，而是需要有选择性的投资。
资源类包括采掘、金属非金属和化工类。《投资者报》研究结果显示，采掘板块的动态市盈率已由国庆节前的15.6倍升高至当前的19.4倍；有色金属板块也由此前的62.8倍升至当前的84.5倍；钢铁板块市盈率从此前的20倍升至24倍；化工板块的市盈率也从22.3倍升值26倍。
从行业的横向对比而言，采掘板块的和钢铁板块仍具有估值优势，这两个板块分别在第2位和第4位。
在资源类板块中，建议关注15只股票，它们是新钢股份、恒源煤电、兖州煤业、冀中能源、国投新集、山煤国际、西山煤电、盘江股份、露天煤业、中煤能源、时代新材、新兴铸管、浙江龙盛、煤气化和上海能源。
在产业链另一端的消费类也很容易受益于通胀，因为他们不仅可以将成本向消费者转移，而且可以加大提价幅度，从终端攫取更高的利润。
消费类板块包括食品饮料、医药、家电、服装、旅游、商业零售等多个板块。《投资者报》数据研究部发现，白酒、家电、服装、化学原料药、中药、零售以及自然景点这7个消费类板块在2007年那轮通胀上升周期中，表现普遍较好。
空调、白酒、专业连锁、服装、小家电、洗衣机等子板块远跑赢全部A股整体涨幅，如空调子板块涨幅超过730%，白酒板块涨幅接近650%。
从具体个股看，格力电器、大连友谊、美的电器、海信电器、伟星股份、三花股份、苏宁电器、小天鹅A、合肥三洋、五粮液、苏泊尔、京投银泰以及友好集团存在较好的投资价值。
受益通胀明显的第三个板块是农业板块，随着农产品和水产品价格的上升，58家上市公司业绩明显改善。
对于农业板块，短期来看，供应减少导致去年以来食糖、棉花、刺参等农产品价格大幅上涨，同时持续宽松流动性将推动股价上涨；长期来看，国内劳动力成本上涨与销售结构升级趋势也将推动农产品价格持续上行，从而带动农业板块长期的投资机会。因此，未来中粮屯河、南宁糖业、新中基、好当家、东方海洋、大北农、敦煌种业、登海种业、东凌粮油、金德发展将存在较高的投资价值。
除了上述，还有一个与货币联系最紧密的金融板块，它们受益的程度也是非常明显。
金融板块包括银行、券商以及保险行业，均能从通胀中得到好处。四季度以来，这些板块尤其是券商板块已有较好的表现，但从估值来看，与历史平均水平相比仍然较低，前的市盈率比历史平均市盈率的一半还小。
银行板块目前的动态市盈率为10倍，历史平均市盈率超过28倍；券商板块分别为30倍和65倍，保险板块分别为21倍和47倍。
在这个板块中，有12只股票估值较低，它们是中信证券、宏源证券、海通证券、长江证券、华泰证券、中国银行、交通银行、建设银行、民生银行、工商银行、兴业银行和中国人寿。
1990年以来历次通胀各板块涨跌幅统计
板块名称 2007年 2003年 1995年（%）
涨幅（%） 涨幅排名 涨幅（%） 涨幅排名 涨幅（%） 涨幅排名
采掘 330.91 1 13.89 3 -14.88 15
有色金属 276.64 2 4.13 7 5.25 3
家用电器 213.71 3 -7.28 10 3.78 4
交运设备 205.08 4 11.96 4 -1.72 6
纺织服装 202.93 5 -17.38 19 -28.52 23
黑色金属 194.43 6 42.53 1 13.31 2
医药生物 190.94 7 -18.29 20 -14.12 14
化工 189.7 8 -3.09 9 -0.6 5
建筑建材 184.53 9 -7.6 12 -10.41 9
商业贸易 176.18 10 -20.83 22 -10.94 10
综合 174.47 11 -9.54 14 -13.35 13
机械设备 173.94 12 -8.66 13 -5.05 7
房地产 172.42 13 -18.85 21 -21.68 22
公用事业 171.55 14 17.45 2 -8.87 8
轻工制造 169.76 15 -15.23 18 -20.59 20
交通运输 164.98 16 7.53 5 -18.95 18
餐饮旅游 149.66 17 -29.67 23 -17.53 16
金融服务 145.52 18 0.65 8 -20.12 19
农林牧渔 142.06 19 -13.92 17 -21.45 21
食品饮料 139.39 20 -10.21 16 27.13 1
电子元器件 130.14 21 -7.3 11 -12.91 11
信息服务 126.16 22 5.52 6 -18.9 17
信息设备 121.2 23 -9.62 15 -13.03 12