周小川：中国抗通胀要运用所有政策工具

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　　六主题受益涨价 抗通胀板块点兵

     房地产抗通胀≠地产板块抗通胀

　　房地产是抗通胀的最好品种。从美国以及其他亚洲发达国家的房地产历史看，即使在人口红利消失后，房地产价格仍然保持长期的涨势。

　　在7月1日到11月8日的市场反弹中，地产股由于“调整充分、估值合理”，在反弹中一马当先，龙头股万科A最大涨幅超过46%，而“行业具备抗通胀属性”也是市场青睐地产股的因素之一。

　　银河证券地产行业分析师潘玮对记者表示：“地产股抗通胀主要基于目前该板块受政策调控影响，估值相对较低，2010年很多房企销售还是不错的，至少2011年的结算体现得应该是不错的。”

　　但地产股与地产行业在抗通胀逻辑上是不同的，分析人士指出，地产行业具备抗通胀的属性并不意味着地产股也具备。

　　东吴证券地产行业分析师邓咸峰表示：“房地产抗通胀的逻辑一直都有，但是需要指出的是，房地产抗通胀与地产股抗通胀是两回事，影响地产股的因素还有很多，政策与经济环境都会对其产生影响。”

　　收益利息差 银行板块通胀不受伤

　　2010年10月20日，央行决定上调金融机构人民币存贷款基准利率0.25个百分点。面对日益严峻的通胀形势，央行终于选择加息。

　　而进入加息周期是否对银行业有利，东方证券银行业分析师王鸣飞认为：“为了抵抗通货膨胀，央行多会采取加息的手段，在加息周期当中，银行的息差上升，在资产质量没有恶化之前是有利于银行的。另外在通胀的过程中，存款活期化的现象非常严重，活期存款占比的提升对银行的息差也是有好处的，需要指出的是，通胀在初期对银行是有利的，现在大家更多的是在担心资产质量的问题，经济的恢复相对缓慢，市场对于资产质量的担忧也压制了银行股的向上空间。”

　　在有色金属与各资源类品种被通胀概念热炒过后，市场拎出了银行股的抗通胀概念，对此，银行业分析师则认为这只是炒作噱头。

　　信达证券银行业分析师陈嘉禾对记者表示：“通货膨胀是货币总量的扩大，银行的盈利是跟着货币总量一起变化的，这是银行股抗通胀一方面的原因。另外，进入加息周期银行的净息差会扩大。但是不利的是货币紧缩使得银行的信贷规模会下降，总的来说，银行业在通胀环境下至多算是个不太受伤的行业。”

　　估值低盈利强市场 看好保险板块

　　保险股中的龙头品种中国人寿在2009年7月24日见顶34.68元每股后一路下跌，而在近期的市场下跌中该股的价格已经接近了前期低点20.8元，以11月19日午盘中国人寿的收盘价22.8元计算，该股2010年的动态市盈率仅为19.3倍。

　　广发证券非银行业分析师曹恒乾对记者表示：“目前保险的品种主要分为传统险与分红险，这其中传统险的成本是固定的，分红险如果投资者收益高，其中的三成会归保险公司所有。保险公司一般会有20%-30%的资金存放在银行，进入加息周期，银行的存款利率提高，保险公司这部分的收益就会提高。目前保险股的估值是比较低的，保险股上市以来它的盈利有一个明显的增长，背后就是其管理资产的规模每年都会有接近20%的提升。”

　　农林牧渔板块受益产品涨价

　　通胀预期下，农业被认为是主要的受益板块之一。

　　“逻辑上，农林牧渔行业确实是受益于通胀的板块。”大通证券农林牧渔分析师张熹对本报记者表示。张熹认为，其实无论是农林板块，还是其它板块，只要属于有刚性需求的行业，价格都在上涨。“而且农业不像地产业经常有利空的政策，因此，价格上涨对于整个板块长期来看是受益的。”

　　国泰君安农林牧渔分析师秦军则表示，通胀受益与具体行业相关。“主要看这个行业是终端价格涨得快，还是成本涨得快。只有价格上涨超过成本上涨的才会受益。”秦军表示。

　　中信证券在其报告中则给出更为明确的当下选股逻辑。其一是具有资源属性类的农业上市公司，比如北大荒等；其二是选择农产品价格受益上涨的农业股，比如与种子、白糖、生猪上涨品种相关的上市公司；此外，就是选择农业政策重点扶持的上市公司。

　　“目前生猪价格上涨较快，养殖饲料行业可能比较值得关注。”秦军表示。

　　资源属性让有色金属板块很受益

　　有色金属板块在经历一轮疯狂的上涨之后，随着大盘诡异暴跌，目前已有缓和之势。但在通胀的概念下，作为资源属性比较强的板块，有色金属依然属于受益行业。

　　“目前全球资源的存量并不支持中国、印度这样的国家发展速度，因此整体来看全球资源存在着稀缺性。”信达证券有色金属分析师范海波表示。他认为，掌握有色、煤炭以及铁矿石等资源的行业都是通胀的受益行业。

　　“像有色这样的行业，当然属于受益于通胀的行业。有色金属产业链包括采选、冶炼、深加工，一般在价格高企的背景下，采选也就是谁有资源谁受益的程度更大一些。”民族证券有色金属分析师关健鑫如是说。

　　但关健鑫同时表示，此前有色金属板块的估值已经相对较高，选股时要关注题材。“那些稀缺比较明显的资源，在通胀中可能受益更大。比如稀土、战略性稀缺金属以及贵金属等。”关健鑫表示。

　　范海波则称：“目前，选股的主线还是应该围绕资源性比较强的个股，比如掌握有矿山资源的，比如前期强势的稀土、铜等，基本都是那些拥有资源的个股上涨最快。”

　　价格可转移食品饮料板块也受益