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金色阳光机构报告速递
报告类型:投资策略 研究机构:国信证券 行业类别:-- 评 级:无
  股票代码: 股票名称: 
http://www.zdcj.net  2011-2-15   报告来源:    
 
 
 
    国信证券研究报告:金色阳光机构报告速递:要点: 本周 A股策略观点 A 股延续反弹,由于 2800 点以上市场将进入上方第一个密集成交区,市场如要进一步上扬, 需要成交量放大的配合。 因此本周投资者需密切关注上周后两个交易日的市场成交量增加的迹象能否进一步显现。我们认为,如果沪指向上攻击2900点,需要两市成交总量进一步放大至2500~3000亿元,否则难度较大。 反弹的可持续性很大程度也取决于后市的领先板块。我们认为大盘蓝筹股启动的可能性较小,因此后续领涨板块将在前期超跌的中小盘股或今年以来市场核心热点的中盘低估值周期股中产生,如果市场选择前者,则未来指数反弹空间可能十分有限,而如果后者领涨,则市场走势持续性可能更强。 我们维持在年度策略报告中提出的对一季度行情较为乐观,而对二到三季度的市场走势更为谨慎的观点。我们并不认同市场主流的前低后高观点,因为我们认为相比现在,1、2 个季度后的市场风险实际上可能更大。 从资金面上讲,央行持续向市场注入资金流动性以及未来 2 个半月内巨额央票到期使得上半年基础货币增速很可能进一步上升,因此上半年 M2 增速很可能超过目前市场过于悲观的预期。 但由于通胀压力使得存款准备金难以很快下调,目前货币乘数已经跌至过去十年来较低水平 (仅高于 08 年)且未来将进一步下滑。 因此当下半年基础货币增速开始向下时,将出现基础货币增速与货币乘数“双杀”的局面,从而导致总体货币供应增速显著回落,这种局面过去仅见于 08 年下半年。所以,我们认为市场对于下半年流动性好于上半年的判断缺乏依据。 从国际石油市场看,全球石油需求快速上升已创出历史新高,而以美国加拿大等国的石油大幅增产使得供需维持平衡。 北美石油供应充足导致美国西部库欣石油库存量处于历史最高水平, 从而压制美国本土的西得克萨斯轻质油价格。 而美国以外油价则大幅上升,北海布伦特对西得克萨斯轻质油每桶溢价已达创历史纪录的 15 美元。加之美国国内通胀对于粮食价格并不敏感,因此从全球货币政策和通胀风险博弈角度上看,美国已显处上风。这也将加大新兴市场和我国股市的中期风险。因此,及时把握当前的市场机会更显重要。 要点: 通胀的演化趋势和市场的可能表现。如果 2-4 月份公布的通胀数据持续超预期并创新高, 相信货币政策也会相应超预期紧缩,并很可能影响到经济增长,那么市场很可能在短期反弹之后出现新一波下跌;如果通胀和经济增长都在相对稳定的高位水平上维持下去,市场维持震荡行情是大概率。我们倾向于认为第一种情况的概率偏大,原因在于如果经济不回落,通胀是难以得到根本控制的。 消费品已到了进可攻退可守的时候。根据我们上述的思路,如果第一种情况发生,未来投资者将对经济增长产生担忧,消费品经历了估值下跌之后具备了积极防御性功能;如果第二种情况发生,市场出现了区间震荡或者震荡上行的行情,消费品同样会涨。因此,我们认为现在已到了加仓消费品等成长性行业的时候了,建议加仓医药、食品饮料、品牌服饰、酒店旅游等。 关于新一轮经济中周期是否已开始的思辨。我们也一直在思考新一轮经济周期是否正在启动的问题,有两个问题值得思考:一是如果新的一轮经济中周期确实已经开始,经济增长在目前的位置上进一步提升,那么应该意味着通胀会更高、也会有更严厉的紧,因此我们倾向于认为新的一轮中周期应该在通胀问题解决之后才会有更大的空间;另外一个问题是关于新一轮经济周期的增长点问题,我们倾向于认为新一轮周期的增长点将不同于上一轮周期以地产、 汽车带动的特征,而是从机械装备和消费品开始....... 
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原文链接:http://www.zdcj.net/report/20110215/reportshow_94843.html原文链接:http://www.zdcj.net/report/20110215/reportshow_94843.html原文链接:http://www.zdcj.net/report/20110215/reportshow_94843.html