良师益友意思:央企领衔中国企业海外并购 并购额已居全球第二

2011-1-24     【打印】
中国企业正从以往主要担当资产被收购的角色逐渐变成主要的资产收购方。中国社会科学院世界经济与政治研究所近日发布的“2011年世界经济形势分析与预测”报告称，近两年，尽管中国依然在积极吸引外商直接投资，但是央企领衔的中国企业走出去的步伐明显加快，尤其是以能源为主的采掘业在国际上出手不凡。
中企海外并购额已居全球第二
金融危机以后，全球外国直接投资规模明显萎缩。然而，以中国为代表的新兴国家却逆风飞扬。中石油、中石化、中海油以及宝钢、中铝等中国大型国有企业不断曝出大动作，令世界刮目。2010年，这些中国企业在国际采掘业的各种投资活动依然受到瞩目。据统计，从2005年年初至2010年上半年，中国企业收购海外矿业资产共成交91桩，总价值达319亿美元。
中国社会科学院世界经济与政治研究所副研究员张金杰表示，中国正处在“投资发展轨迹学说”所描述的第三阶段，即外商直接投资增长率的放慢和对外直接投资增长率的加速。该学说由英国学者邓宁创建，主要描述国际直接投资流入流出关系。
摩根大通的一项统计显示，在2010年上半年，中国作为收购方的并购交易额排在美国之后居全球第二位。如果从2003年开始算起，当年中国的对外直接投资只有28亿美元，而如今这一规模已经达到400多亿美元。中国对外直接投资年均发展速度已经高达70%多。
张金杰认为，中国对外直接投资与吸引外商直接投资二者之间的规模将逐渐达到1∶1的水平或者相对平衡的阶段。
除了增速快之外，中国企业海外投资领域也相当集中。2010年上半年，除中石化以46.5亿美元收购美国康菲石油拥有的加拿大油砂开采商股份外，还有16桩交易均属于采掘领域。
不过，这一局面也行将被打破。最具标志性意义的无疑是吉利以18亿美元完成对瑞典沃尔沃的收购。同时，作为中国机械集团旗舰之一的三一集团，即将成为中国首家在德国投产的工程公司。此举预示着中国快速发展的工业企业对欧洲工程市场发起了攻击。
中投顾问高级研究员黎雪荣对媒体表示，中国作为逐步由发展中国家向发达国家迈进的经济强国，利用自身的特有优势和历史性机遇，走出去组建国际级的龙头企业，这是中国经济持续高速发展的关键所在之一，2011年中国企业海外并购仍有望保持高增长态势。
有专家研究分析，即使按照年均30%的增速保守测算，到2015年，中国每年的对外投资就将达3507亿美元，将成为世界第一大对外投资国。
经验教训亟待吸取
“2011年世界经济形势分析与预测”提醒，虽然“中国风”很猛、很给力，但是中国企业家们却要时刻保持冷静的头脑，“因为不仅中国企业自身存在很多的问题，客观的投资环境也总是孕育着巨大的投资风险”。
当下，中国企业与西方企业之间在整体经营规模、企业绩效和国际化程度等方面都存在着巨大的差距。2007年，我国最大的采掘业公司中石油海外资产额为68.14亿美元，仅为同期英荷壳牌公司海外资产规模的3.5%。即便把中石化、中海油两家加上，这个比例也不到10%。 同样，已经进入全球发展中国家100家最大跨国公司排行榜的中国五矿集团，其海外资产规模与国外的全球矿业垄断巨头力拓、必和必拓、淡水河谷相比，也远远不属于同一个重量级别。
在业绩方面，中国企业所具有的往往是“人海优势”，而最终经对比反映出来的却是人均资产额、人均销售额等效益指标的巨大中外差距。2007年，中石油海外人均销售额和包括中国市场在内的人均销售额分别为2781美元和10.4万美元。壳牌公司的相同指标，则大约分别是中石油的717倍和32倍。
“中国企业的国际化程度远远低于西方跨国公司。在中国三大石油公司中，有两家公司的跨国化指数甚至低于10%，这一指标即使与发展中国家(地区)的著名跨国公司相比，也属于相当低的水平。”张金杰表示。
再者，中国企业在进行海外投资过程中，首先面临的就是来自国际同行日趋激烈的国际竞争。这些包括西方国家和印度、韩国等新兴国家在内的各国跨国公司，日益将中国企业视为正在崛起的对手。尤其是在采掘业中可以看到，上述国家企业与中国企业往往形影相随。
早在2006年年初，日本政府资助的半官方机构贸易振兴会(JETRO)就发表报告，提醒日本石油公司对来自中国的竞争给予足够重视。目前，日本企业正利用其强大的资金优势与传统的合作关系，同中国周边的国家签订一系列能源开发协议，对中国进口能源形成极大的挑战。日本大石油公司和商社目前奉行的是大力推进全方位的石油、天然气自主开发战略。中日企业之间的能源竞争最著名的案例，恐怕莫过于数年前的俄罗斯天然气管道之争了。
此外，中国企业在对外投资的过程中往往会遇到事先意想不到的风险。例如，2009年，中国在刚果达成的“矿产换基础设施”协议，初步估值为90亿美元。按照该协议，一个由中国国有企业组成的集团同意在刚果建造道路、铁路和医院，以换取一个铜钴矿的开发权。但由于上述协议遭到国际货币基金组织和巴黎俱乐部债权人的反对，最后上述协议金额被迫修改为60亿美元。
据德勤2010并购报告统计，超过50%的中国企业的海外并购交易未取得成功，无法达到增值的底线。此一数据充分表明海外并购交易非常复杂，而且具有难度。
“2011年世界经济形势分析与预测”报告称，由于中国企业太缺乏对外投资及跨国经营的经验，在如此短的时间里便迅速形成角色转换，无论有多么强的风险意识都是难于全面防范的。更何况在现实中，中国企业的某些境外并购项目往往或因风险防范意识太差，或因措施不得力，给国家和企业造成巨大损失。2009年中铝并购力拓失败并造成巨额经济损失一案，就足以给所有企业至为深刻的教训了。