九乡新闻网至高岭牛头人 采矿:PEG指标
来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/04/19 22:02:44
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PEG指标在定价过程中经常被机构投资者所器重，随着市场的逐步成熟以及投资者不断的理性化该指标无意会越来越受到市场的关注。
PEG指标就是市盈率相对于企业年盈利增长比例，它的计算公式很简单，具体如下：
PEG=PE/企业年盈利增长率*100
其中PE就是我们所熟悉的市盈率。
现在举个例子来计算这个指标。
如果某企业的年盈利增长率在20%，而目前的股价所对应的PE为20倍，那么PEG=20/0.2*100=1
该指标的使用方法很简单，PEG为1是一个临界点，如果PEG<1则表示股价被低估，是买进信号，PEG >1则股价可能被高估。
乍一看使用该指标进行投资成为一件简单的事情，不过实际上并没有想象中的这么简单。
PEG指标的计算涉及两个数据，一个是PE，另一个是盈利增长率。尽管PE的计算很容易，但它存在静态和动态两种计算方法，应该采用哪一种没有一个明确的定论。如果要计算动态的PE，那么就涉及到预期的EPS，这肯定不是一件容易的事情。再看盈利增长率，这个数据涉及两个方面，一个是静态和动态，一个是年限。所谓静态就是过去的盈利增长率，动态就是未来的盈利增长率。年限就是计算多少年。这两个方面都难以定夺，所以PEG这个指标看似简单实际上并不简单。
因为PEG指标存在多种不同的版本，所以当我们看到这个指标的时候一定要搞清楚它背后的含义，否则的话应用这个指标就有些不着边际。
通常在计算PEG时用的是静态PE，这样剩下要确定的就是盈利增长率了，而机构投资者一般青睐于用未来3到5年的预期盈利增长率来进行计算。比如某公司未来3年预期盈利增长率为30%，目前静态PE为30倍，因此该股的PEG为1。表明目前的股价已经基本反映了公司未来三年的成长性，并没有被市场低估或高估。
然而这个结论是有问题的，因为假设条件不一定正确，实际上我们很难把握一家上市公司未来三年的盈利增长率。
另外这个指标本身也有缺陷，它的最大问题是没有对PE进行区分。我们知道，不同行业、不同类型的公司甚至不同规模的公司其在市场上的PE是不一样的。比如对于高科技行业和钢铁行业的PE标准其实是完全不一样的，同样的盈利增长率其对应的PE完全不一样，但这一点在PEG指标中并没有涉及，所以PEG指标与PE指标一样在应用的时候还是要分对象的。
我在《白领投资攻略》系列专栏中提出的一整套具有可操作性的方法中重点依据的是PE，研判的重点是卖出价，如果现在的股价低于未来的基本股价定位就可以考虑买进，然后在一定的时段内等待目标价位的出现并卖出，而这个未来的基本股价定位有点类似于PEG为1时的股价，但作为前提的PE是有差异的。
比如某股现在股价是20元，静态EPS为1元，所以静态PE为20倍，根据研判，20倍的静态PE是公司合理价值的体现。明年预期EPS为1.3元，按1.3元计算20倍PE的股价为26元，离目前股价有30%的空间。
现在计算PEG。根据通常的算法，静态PE为20倍，一年的动态盈利增长率为30%，目前PEG=20/0.3*100=0.667<1，所以目前价格确实被低估。当PEG为1时PE为30倍，对应股价为30元，这是该股内在的价值，但这一基本定位明显高于我们根据PE计算出来的26元。如果确实为30元，那么明年的动态PE为23倍，尽管这并不是一个很高的PE，实际上也确实有可能会到，但超过了20倍的基本PE，股价是有可能到不了的。
假设后年的预期EPS是1.5元，那么按1.5元计算20倍PE的股价为30元，距目前价位有50%的空间，但时段要延长一年。
再来计算PEG，其中计算盈利增长率的年限改为两年，其复合盈利增长率为22.47%，因此PEG=20/0.2247*100=0.89<1。对应PEG为1的PE是22.47倍，相应股价为22.47元，按照后年1.5元的EPS计算动态PE只有15倍，与我们研判的20倍PE明显不符。
以上测算说明两种方法的差异会非常大，实际上两者也没有相同之处。由于在未来相当长的一段时间内市场还难以摆脱PE定价的模式，因此我们仍然要以PE为主，至于PEG则可以作为辅助的研判工具。当然，由于我们在研判PE中确定的是基本的股价定位，所以股价在波动的过程中极有可能高于我们的预期，这样就有可能获取额外收益，实际上只要PE研判得当一般我们都能够获取额外的收益。（潘伟君）