脏口歌迪厅粗口dj:资金推动和主题投资是未来几年行情主线-市场-证券市场红周刊

来源:百度文库 编辑:九乡新闻网 时间:2024/03/28 20:54:09

资金推动和主题投资是未来几年行情主线

2011年01月08日 10:09 来源:第一财经日报 作者:罗伟广

中期趋势能否持续   经济复苏拐点隐现   强势调整谁主沉浮   市场热点快速捕捉

前 言:只要经济不温不火、行业结构性转型、资金过剩等3个条件不变,股市当前格局就会一直持续  世界变了,美日欧倒下,中国崛起,全球资金流入中国。央行投鼠忌器,从而很可能对冲不了房地产热钱和存款搬家的内资,以及叠加外资流入的过剩资金。

只要经济不温不火、行业结构性转型、资金过剩等3个条件不变,股市当前格局就会一直持续

世界变了,美日欧倒下,中国崛起,全球资金流入中国。经济变了,新兴行业中小公司百花齐放。股市也变了——回到1999年的资金推动和主题投资时代。

中国股市每一次牛市的主线都不同,1996~2001年经济青黄不接、银行系统超发币,房地产市场还没有形成,过剩的资金涌入股市,但上市公司业绩差无法支持价值投资,于是资金推动加主题投资成为主流,个股潮流是炒小盘、科技、重组,偶像是庄家德隆,但5年牛市的结果是庄家崩盘和科技泡沫破裂。

吸取投机泡沫破裂的教训,2003~2007年股市主线转型到价值投资。历史背景是出口、房地产两个引擎带动中国经济起飞,国民富裕、第一次产业升级,重化工业、资源类和房地产借估值和成长成为主流。股市也产生了5朵金花,市场潮流是炒大盘蓝筹估值溢价,这阶段偶像是价值投资的巴菲特,最终经济和股市坐了一次过山车,2008年全球经济景气周期结束,透支了的价值投资和长期持股的泡沫也随之破裂。

中国股民再次痛定思痛,从2009年开始轮回回去做成长性投资和波段操作。

2009年后,地产、出口、钢铁、化工等传统行业贡献下降,消费和新兴行业短期未能接班带动经济继续高速增长,未来几年经济转型青黄不接,重复1996到2002年的不温不火等待新经济增长点的历史阶段,并同样出现了资金过剩缺乏出路,股市就是一个吸引它们的大池子,资金或许已经正在涌入这个池子。

但这次牛市为什么是结构性呢?为什么又轮换炒小盘科技呢?因为经济不好,传统行业业绩难有大幅增长,价值投资没有业绩和成长性支撑,过剩的流动性只能通过主题投资来营造炒作氛围。可见,只要经济不温不火、行业结构性转型、资金过剩等3个条件不变,股市当前这种主题投资、中小市值个股主导的格局就会一直持续好几年,1999年的历史重演而已。

2011年资金面不坏,市场不差

股市资金面看三个央行的动作。

首先是全球央行——美联储。美国为了刺激经济和转嫁危机大印钞票是这次新兴市场流动性推动的结构性牛市的主因,欧洲和日本跟随起到了推波助澜的作用。

起码2011年看,这个大格局都不会改变,那么资金流入亚洲,再通过香港流入中国内地这个估值洼地和升值货币地区的格局就不可能有大改变,去年下半年股市和美元指数以及港元对美元汇率完全的负相关走势,包括近期调整到2720点和反弹,都清晰表明了外资流动对内地股市的影响已经非常大,甚至能和内地货币政策的影响相提并论。所以,投资者以后要习惯看着美元指数炒A股了。

其次看国内央行——周行长的动作。近期通胀失控风险引发紧缩担忧也是大盘回调到2720点的主要因素,但中期看通胀不会失控。

农产品和工资上涨导致的成本推动是本轮通胀主因,但它有利于收入结构调整和启动内需,当然货币超发也是原因,但应该是阶段性因素,所以这次通胀有合理和良性通胀的成分,也有货币原因,从而央行不会大规模加息和紧缩来牺牲经济,而倾向于利用数量工具来对冲超发的货币,并提高通胀容忍度。央行投鼠忌器,从而很可能对冲不了房地产热钱和存款搬家的内资,以及叠加外资流入的过剩资金。

最后看地下央行——以房地产资金和存款搬家为代表的国内过剩游资。负利率背景下,存款搬家一直存在压力。

随着2008年以来基金销售的停滞,存款搬家的对象主要是房地产市场。国内最大的储蓄市场除了银行外,其实就是房地产市场,过去20年积累的民间财富很多都是以买房的方式储存在房地产市场里面,现在房价确实老百姓用常识判断都能看出来是过高了,政府也强力调控,虽然房价仍然被过剩的资金维持在高位甚至继续上涨,但高处不胜寒,部分资金已经流出到其他领域,导致除了股市以外的绝大多数投资品市场都出现了炒作泡沫。

只要负利率下存款搬家叠加房地产资金因调控而部分流出的大格局不变,中国的地下央行流出资金的格局就不变,股市外围资金面过剩的格局就不变,16倍左右的沪深300市盈率构成的估值洼地效应总有风水轮流转成为最热的“池子”的一天。

相对于其他金砖三国的高通胀和大力紧缩,以及美日欧的通缩和大印钞票,它们都走牛市,我们股市不可能单独走熊市。总之,外资流入、内资过剩背景下不可能走熊市,其导致的资金推动主线不变,行情震荡向上的方向和主题投资为主线的特点都可能不变。

板块选择的ABC难题

市场热点两极分化是2010年最大的特点,可以把个股简单区分成3类:A类强势股,以科技股、医药消费和小盘题材为代表,B类横盘震荡类个股,C类弱势股,以银行、地产、钢铁等大盘蓝筹为代表。

2010年前三季度A类个股走强,10月轮换到B类大盘蓝筹,A类强势个股短暂调整后,因为通胀和货币政策紧缩导致大盘蓝筹行情夭折,热点又轮回去A类个股,全年看,A类一直上涨,B类近一年一直横盘,C类单边下跌后低位徘徊。

这么极端的热点分化近一年不轮换,笔者从业生涯也是第一次经历,这也为今年的操作留下一个难题——是继续强者恒强押宝A类,还是在B、C类里面寻找新大陆呢?

从每年决定收益的关键因素看,2009年是押仓位,2010年押风格,那么,2011年可能是押个股。因为2009年看对大盘重仓基本能有高收益,2010年大盘的重要性下降了,买到A类强势股一直坚持一年才是关键,即使看错大盘不调整仓位一样高收益,那么2011年呢?笔者觉得大盘和风格的重要性都下降了,可能个股选择比板块选择更重要了。

首先,基本面和资金面不支持大盘走熊市,最坏也是和2010年一样的震荡格局,折腾不出什么大风险出来,所以真正的大风险不在指数,而在高位的板块,当大盘蓝筹还在2400点位置的时候,小盘题材股和医药消费类个股、中小板创业板指数都已经在8000甚至10000点了,这个估值差距一年多来不但没有修正,反而越来越大,好比击鼓传花的游戏,当大家都麻木了,总有结束的一天。

去年10月的大盘蓝筹修正行情虽然因为基本面原因夭折了,但其实是一个风格轮换和板块估值回归的一个预演,笔者认为今年内必然有一次剧烈的板块轮换,到时候已经炒作了一年多并且机构和散户都高度认同的这批板块蕴藏着高风险,如果指数跌10%,这批板块多数个股可能跌30%到50%才能填补去年累积下来的估值风险。

所以,2011年不能简单地押宝A类强势板块了,必须在B类冷门股和C类大盘蓝筹里面挖掘新品种,而在B类和C类个股中板块效应并不强,可能自下而上的个股选择可能比板块选择更重要,这就是2011年的新特点和胜负关键。

A类小盘、题材、医药消费新兴行业等累积涨幅过大的板块应该回避,C类大盘蓝筹必须等通胀和紧缩两大利空消化后才能挑战去年10月的套牢阻力,短期未必有大机会,但化工、铁路等二线蓝筹有个股机会,房地产因为房价近期价量齐升,估值优势越来越明显,基本面的利好可能阶段性地超过了大家对政策调控的担心,导致房地产有一波反弹行情,所以房地产板块也是近期大盘走势的风向标,如果房地产能起来,银行也可能跟上,则走稳年线在一季度挑战3200点阻力是可能的。

但中期看房地产能否有大行情,还要看二季度旺季成交以及“两会”后政策调控力度。总之,我们将重点在B类横盘震荡一年左右的冷门股中挑选黑马,在深入调研基础上,重点布局有望进入新兴行业范畴和新热点的补涨股,虽然短期要熬一段时间,承受一些阶段性亏损,但立足全年看是进可攻退可守的选择

资金推动和主题投资是未来几年行情主线-市场-证券市场红周刊 罗伟广:资金推动和主题投资是未来几年行情主线-私募罗伟广博客 _ 罗伟广 _ 中金博客 成长股选股策略-主题研究-证券市场红周刊 下跌市场补仓三大诀窍-技术交流-证券市场红周刊 证券市场红周刊视点 证券市场红周刊视点 证券市场红周刊视点 证券市场红周刊视点 证券市场红周刊视点 国资委:今年继续推动大型国企整体上市-要闻-证券市场红周刊 证券市场红周刊视点2 机构:机械板块行情将逐步深化(荐股)-最新研报-证券市场红周刊 适合大资金关注的股票-民间智慧-证券市场红周刊 皮海洲:别拿美国市场当沪深股市-名家观点-证券市场红周刊 跌无可跌? A股意外坚强背后深意-市场-新闻中心-证券市场红周刊 跌无可跌? A股意外坚强背后深意2-市场-新闻中心-证券市场红周刊 郑必坚:未来10年世界存九大发展趋势-名家观点-新闻中心-证券市场红周刊 威廉·欧奈尔的投资哲学-品书论剑-证券市场红周刊 节后红包行情可期?谢百三:房产税可能引发病态现象-今日头条-证券市场红周刊 成长赢不过价值--证券市场红周刊 知名私募投资风格揭秘 朱雀投资擅长震荡市-私募最新动向-新闻中心-证券市场红周刊 从机构交易席位洞悉大盘和板块动向-实战技巧-证券市场红周刊 第三次中美对话将启 汇率仍是“重头戏”-要闻-新闻中心-证券市场红周刊 第三次中美对话将启 汇率仍是“重头戏”2-要闻-新闻中心-证券市场红周刊